Un inversor podría hacerse la siguiente pregunta: ¿Qué debería elegir, un fondo de inversión caro con una alta rentabilidad pasada o un fondo barato con una rentabilidad pasada baja? Esta pregunta se la hizo Russel Kinnel, Director de Investigación de Fondos de Inversión de Morningstar, e hizo un estudio que publicó en octubre del año 2016 que puedes descargar aquí si te registras.
No hay muchos analistas de fondos que tengan en cuenta los costes a la hora de seleccionar un fondo de inversión, ya que de primeras uno puede pensar que da igual lo que cobre si tiene buenos retornos porque, como los costes se detraen del valor liquidativo, eso significará que es capaz de sobreponerse a ellos. Russel apunta en su estudio que, pese a que este argumento tiene a priori lógica, hay un problema de persistencia: los ratios de costes apenas cambian mientras que las rentabilidades lo hacen y mucho.
Bases del estudio de costes
Russel Kinnel fue 10 años atrás y agrupó los fondos por cuartiles de ratios de coste relativos a su categoría Morningstar y por retornos a 5 años acumulados en su categoría. Luego, combinó los datos para que los cuartiles de coste se agruparan por retornos pasados, lo que le dejó con 16 grupos de fondos: los más baratos divididos en cuartiles por retorno, los segundos más baratos divididos también en cuartiles por retorno y así sucesivamente. Arrojando los siguientes resultados:
Conclusiones
Se observa, en general, que los fondos con menores costes fueron los que mejor lo hicieron los siguientes años y el autor remarca que los números no reflejan bien la diferencia, ya que los fondos de inversión caros que fueron un fiasco tendieron a ser liquidados o cerrados por la gestora no contando para el estudio.
Hay que tener en cuenta que una pequeña parte de este cambio en la tendencia de los retornos se explica debido a la rotación de los mercados. Los sectores que han estado por detrás en determinados momentos tienden a recuperarse y aquellos sectores o estrategias con lo han hecho muy bien en el pasado, tienden a revertir hacia la media.
Además, se deben considerar los ratios de costes ya que estos, los costes, son constantes y por la fórmula del interés compuesto tienen un impacto muy grande a lo largo del tiempo.
