Los Bancos Centrales mueven los mercados: Ilusión frente a Realidad

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El camino desde un mercado autocomplaciente hacia la conciencia de las vulnerabilidades está en pleno apogeo, y las correcciones sufridas en mayo forman parte de ese proceso, al igual que la reciente recuperación, impulsada por unos bancos centrales complacientes. Los inversores conscientes deberían reconocer que la última fase del ciclo y un mercado maduro requieren que los fundamentales mejoren y que los acontecimientos políticos sean positivos para sostener las tendencias alcistas en los activos de riesgo. Pero parece difícil que esas mejoras vayan a producirse a corto plazo. Los índices de gestores de compras (PMI) apuntan a la baja y se observa un deterioro de la calidad del crecimiento. Las cifras de crecimiento siguen siendo moderadamente positivas y no distan mucho de nuestras expectativas de hace unos meses, pero la composición del crecimiento ha cambiado. La mayoría de sus componentes preocupa a los políticos más allá del declive de la actividad comercial. Prestamos especial atención a la caída del crecimiento de la inversión. Aun así, la demanda interna sigue en buena forma gracias a la solidez de los mercados de trabajo.

¿Puede mantenerse este equilibrio, teniendo en cuenta el aumento generalizado de las vulnerabilidades?

En nuestra opinión, los activos de riesgo continuarán enfrentándose a obstáculos significativos, con bruscas correcciones si los datos no logran cumplir con las expectativas, si las negociaciones comerciales decepcionan o cuando el cambio de política de los bancos centrales provoque una revaluación de expectativas, todo lo cual continuará generando volatilidad. Ante esta situación, el comportamiento de los bancos centrales vuelve a ser determinante: en todo el mundo, los mercados descuentan rebajas de tipos que podrían superar los 100 puntos básicos en EE.UU. Antes del final de 2020 y que podrían venir acompañadas de tipos más bajos también en Europa, Japón, Canadá, Australia y Nueva Zelanda. Es probable que las promesas de recortes de tipos y unas condiciones financieras más favorables mantenga vivo un entorno de tipo «Goldilocks»* que ayude a evitar caídas persistentes en renta variable. Sin embargo, no podemos descartar el riesgo de errores de política por parte de los bancos centrales: la línea entre recortes de tipos preventiva y reactivos es muy fina. Mientras que una postura preventiva de la Fed resultará positiva para la renta variable, una Fed percibida como reactiva, o que inicia un ciclo de relajación agresiva, probablemente preocuparía a los inversores al sugerir un aumento del riesgo de recesión.

¿Podemos esperar avances positivos en este proceso?

Si nuestra tesis central se confirma, la Fed podría aprobar una rebaja de tipos preventiva este año para dar respuesta al apetito de liquidez de los activos de riesgo. Unos tipos de interés más bajos en EEUU le darían más margen a China para flexibilizar su política monetaria. Sería posible estabilizar el crecimiento. Los países europeos con margen fiscal podrían experimentar una inyección que sostenga la demanda interna. En EEUU, esto será más evidente tras las elecciones de 2020. Los mercados celebrarían que China y EEUU alcanzasen un acuerdo, algo que podría suceder a medio plazo, incluso aunque se mantengan las tensiones entre ambos países como parte de una estrategia geopolítica más profunda y a largo plazo. Dejando de lado lo impredecible, nos centramos en lo razonablemente predecible –por ejemplo, una mayor extensión de este larguísimo ciclo económico– y construimos nuestras estrategias de inversión en torno a las siguientes convicciones:
  • Postura positiva en crédito y productos de spread. La búsqueda de yield vuelve a ser claramente el foco tras el giro acomodaticio de los bancos centrales. Mantenemos un enfoque prudente y flexible para evitar las áreas más vulnerables.
  • Constructivos en renta fija de mercados emergentes. Los mercados emergentes continúan viéndose respaldados por la postura acomodaticia de la Fed y la expectativa de un debilitamiento del dólar. Aquí, el foco está en la vulnerabilidad (invertir en los países menos frágiles) resultará clave en este momento del ciclo, puesto que una menor demanda por parte de los mercados desarrollados podría afectar a ciertos mercados emergentes.
  • Moderadamente defensivos en renta variable. Ante la falta de un sólido respaldo fundamental, preferimos jugar el escenario “Goldilocks” vía crédito. No obstante, parece que el mercado de renta variable europeo ya descuenta el peor escenario posible. Las valoraciones resultan atractivas y la clase de activo podría verse respaldada en términos relativos por las sorpresas positivas;
  • El mercado de divisas como instrumento líquido para jugar las disputas comerciales y la incertidumbre política.
No existe mucho margen para el error: las ganancias y pérdidas potenciales muestran un perfil asimétrico. Recomendamos mantener una postura prudente en riesgo. Creemos que es clave proteger las ganancias acumuladas en lo que va de año (que no distan mucho de los objetivos marcados a principios de año), ya que somos muy conscientes de un incremento general de las vulnerabilidades Autor: Pascal Blanqué, CIO del Grupo Amundi.

Los incentivos fiscales al ahorro o el aumento de impuestos, única salida para el sistema de pensiones

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  • AL RITMO DE CRECIMIENTO ACTUAL, LA PENSIÓN MEDIA DE JUBILACIÓN SERÍA DE 1.630,11 EUROS EN 2029, CIFRA ALEJADA DE LAS EXPECTATIVAS DE INGRESOS DE LA SEGURIDAD SOCIAL.
  • EN ESPAÑA HAY MÁS DE 9 MILLONES DE PARTÍCIPES DE PENSIONES PRIVADAS CON 110.678 MILLONES DE EUROS INVERTIDOS, SEGÚN INVERCO.

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Economía: Los grandes grupos empresariales están lejos de extinguirse

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Economía

Los grandes grupos empresariales siempre han sido vistos con recelo en el mundo de la economía. Se les percibe como grandes mastodontes con demasiado poder y son seguidos de cerca por los reguladores. Tampoco están bien considerados por los accionistas, y hasta los profesores de economía suelen expresar abiertamente su rechazo hacia estos conglomerados.

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Feelcapital rediseña su página web y amplía sus servicios gratuitos para mejorar la información que reciben los inversores

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Feelcapital
  • LOS USUARIOS PUEDEN CONOCER EL VALOR DIARIO DE SUS CARTERAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Y CONOCER SU TOLERANCIA AL RIESGO SIN COSTES.
  • A LOS CAMBIOS EN LA WEB, MÁS CLARA E INTUITIVA Y ACCESIBLE DESDE TODOS LOS DISPOSITIVOS, SE UNE EL CAMBIO DEL LOGOTIPO CORPORATIVO.
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¿Por qué interesa a los medios el V Informe de Inversión digital?

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Hace ya cinco años que empezamos a investigar cómo era la inversión digital del sector financiero español. Los medios sociales han cambiado totalmente la manera de comprender esta industria y todos los actores del sector financiero, ya sean grandes o pequeños, empiezan a considerarlos como una poderosísima herramienta de interacción con los usuarios además de un óptimo canal de escucha.

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Mapfre, Bankinter y BBVA encabezan el ranking de la inversión digital en el sector financiero español

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  • MAPFRE REPITE EN EL PRIMER PUESTO POR CUARTO AÑO CONSECUTIVO
  • TRES EAFIS SE MANTIENEN ENTRE LAS 10 PRIMERAS: FEELCAPITAL, AFI Y ÁGORA.
  • FEELCAPITAL PUBLICA EL V INFORME DE INVERSIÓN DIGITAL CON MOTIVO DEL DÍA MUNDIAL DE INTERNET QUE SE CELEBRA HOY.

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La perfilación de riesgo, clave para obtener rentabilidad en las carteras de fondos en 2019

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  • LA MALA PERFILACIÓN DE RIESGO DE MUCHOS INVERSORES EN FONDOS LES HACE PERDER MÁS DE 24.172 MILLONES DE EUROS DEL REPUNTE DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2019.
  • UN TOTAL DE 71.780 PARTÍCIPES CAMBIARON SUS CARTERAS POR OTRAS MÁS DEFENSIVAS DEBIDO AL MAL COMPORTAMIENTO DE LOS MERCADOS EN 2018.

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Economía: España, el país más sano del mundo

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Según la edición de 2019 del índice de Bloomberg de países más sanos, España sobrepasa a Italia y se coloca como el país más sano del mundo lo que, según Bloomberg, tiene relación directa con la economía de los países. Cabe recordar que España estaba en la sexta posición en la última edición, publicada en 2017, que contrasta con el puesto que ocupó en el Índice de Miseria elaborado por la misma casa.

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Las grandes tecnológicas aspiran a 8,91 billones de euros de las entidades financieras españolas

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entidades financieras
  • CRÉDITOS AL CONSUMO, TRANSFERENCIAS, PAGOS CON TARJETAS Y FONDOS MONETARIOS YA SE PUEDEN OPERAR A TRAVÉS DE LAS BIG TECH, LOS GAFA AMERICANOS Y LOS BAT CHINOS.
  • GOOGLE, AMAZON Y FACEBOOK YA HAN OBTENIDO LA LICENCIA PARA REALIZAR SERVICIOS BANCARIOS EN TRES PAÍSES DE LA UE: LITUANIA, LUXEMBURGO E IRLANDA.
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