Fondos de Inversión: Renta Variable Europea

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A pesar de que la renta variable europea se ha visto duramente castigada desde el verano, creemos que se trata tanto de una región como una clase de activo que continuará ofreciendo oportunidades interesantes.

Mucho se ha escrito ya sobre la pertinencia para los inversores europeos, y entre ellos evidentemente los españoles, de contar con un producto de este tipo en sus carteras, por lo que quizá lo más interesante sea reflexionar sobre qué tipo de estrategia puede ser la más adecuada hoy en día.

En este sentido, en Vontobel nos gustan las empresas europeas que disfrutan de una sólida posición a nivel global. Al igual que el resto de fondos de nuestra boutique de renta variable, el fondo Vontobel Fund-European Equity invierte bajo la premisa de que existe una alta correlación entre los beneficios de las compañías y su comportamiento en bolsa en el largo plazo. Basándose en esta filosofía, nuestro análisis se concentra en buscar compañías que tengan una serie de características muy específicas: beneficios netos superiores a 50 millones, alto ROE, gran generación de flujos de caja y una gran estabilidad y predictibilidad de sus beneficios. Esta filosofía nos lleva a batir al índice de una manera consistente en el medio y largo plazo, con una volatilidad de entre un 20 y 25% menor.

En este momento en Europa tenemos una fuerte posición en multinacionales basadas en Suiza y en cuanto a la exposición sectorial, que es producto de la selección de compañías y no de la apuesta por ningún sector en particular, seguimos encontrando oportunidades en empresas de consumo básico.

Por el contrario, pensamos que muchas compañías del sector industrial, bienes de capital y del sector del automóvil se verán impactadas de forma negativa por la desaceleración de la economía china y por ello en este momento no tenemos exposición a estas áreas. Una vez más, la selección de compañías seguirá siendo clave como demuestran los buenos resultados conseguidos por nuestro fondo en un año tan volátil como el que hemos vivido.

Beneficios en los mercados internos europeos: de la supervivencia a la reactivación

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Los mercados europeos de renta variable empezaron el año con fuerza debido a varios factores, entre los que cabe citar la depreciación del euro, el descenso de los precios de la energía y la expansión cuantitativa implementada por el Banco Central Europeo.

Desde entonces, el comportamiento de los mercados se ha visto afectado en cierta medida por la preocupación generada por China, pero la debilidad de los mercados mundiales derivada de los problemas chinos ha generado también una atractiva oportunidad de compra a niveles de valoración más interesantes.

Aunque la pérdida de valor del euro suele beneficiar a los exportadores internacionales de nuestro universo de inversión, el abaratamiento del petróleo y la expansión cuantitativa deberían contribuir a estimular la economía interna de la zona euro, que se ha mostrado dubitativa desde que en 2011 comenzara la crisis de la deuda soberana europea.

En los últimos tiempos se han observado señales de que las cosas están mejorando en los mercados internos. La expansión cuantitativa ha incrementado la masa monetaria, lo que a su vez está estimulando la demanda interna y la confianza empresarial. Además, las encuestas sobre préstamos apuntan a un incremento tanto de la oferta como de la demanda de crédito en la zona euro. Las ventas minoristas han alcanzado cifras sólidas, y el empleo vuelve a crecer.

Una de las principales hipótesis que hemos mantenido en el equipo europeo este año ha sido que, para que los beneficios europeos recuperen el terreno perdido con respecto a otros mercados desarrollados, como Estados Unidos y el Reino Unido, es necesario que se produzca una recuperación de la economía interna de la zona euro y, por consiguiente, una recuperación de los beneficios de las empresas nacionales. Dentro de nuestras carteras, esta opinión se ha plasmado en una mayor sobreponderación de determinados títulos financieros que han experimentado fuertes revisiones al alza de los beneficios, así como de otros títulos industriales de carácter cíclico con un sesgo interno y del sector de consumo discrecional.

Prevemos que estas tendencias subyacentes de la economía y los beneficios persistirán, y que los beneficios obtenidos en los mercados internos europeos continuarán realizando una fuerte contribución a la recuperación general de la rentabilidad empresarial de Europa en lo que resta de 2015 y a principios de 2016.

 

M&G Prudent Allocation Fund: una opción más cauta para acceder a nuestras capacidades multi-activos

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Lanzado el 23 de abril de 2015, el M&G Prudent Allocation Fund es la última incorporación a la gama de fondos M&G Allocation, que también incluye a los fondos M&G Income Allocation Fund y M&G Dynamic Allocation Fund. Conscientes de que cada inversor tiene necesidades distintas,  podemos ofrecer una gama de fondos multi-activos que satisfacen diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad.

 

Gama de fondos M&G Allocation

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Estas cifras son estimaciones, no se garantizan y podrían revisarse en el futuro.
** Renta fija incluye liquidez. Valores relacionados con compañías inmobiliarias y bonos convertibles.

¹ El M&G Prudent Allocation Fund tiene el potencial de proporcionar una rentabilidad total del 3% al 6% anual, con una volatilidad de entre el 3% y el 7% anual. Los datos potenciales de rentabilidad reflejados son retornos totales (combinación de las rentas distribuidas y del crecimiento de capital) netos de comisiones y calculados en un periodo de 3 a 5 años. Los datos potenciales de volatilidad reflejados se calculan mensualmente a medio plazo.

² El M&G Income Allocation Fund tiene el potencial de proporcionar un crecimiento de capital del 2% al 4% anual, con un nivel de volatilidad de entre el 4% y el 10% anual. Los datos potenciales de crecimiento de capital reflejados son netos de comisiones y se calculan a largo plazo. Los datos potenciales de volatilidad reflejados se calculan mensualmente a largo plazo.

*La cifra de 4% es una distribución bruta estimada anual, que representa la distribución total del fondo en un periodo de 12 meses como porcentaje del precio actual de la acción antes de impuestos. Los gastos corrientes se deducen de las inversiones que se mantienen en la cartera del fondo y no de las rentas que generan las mismas. La deducción de estos gastos puede reducir el  crecimiento potencial de su inversión.

³ El M&G Dynamic Allocation Fund tiene el potencial de proporcionar una rentabilidad total del 3% al 6% anual, con una volatilidad de entre el 5% y el 12% anual. Los datos potenciales de rentabilidad reflejados son retornos totales (combinación de las rentas distribuidas y del crecimiento de capital) netos de comisiones y calculados en un periodo de 3 a 5 años. Los datos potenciales de volatilidad reflejados se calculan mensualmente a medio plazo.
El M&G Prudent Allocation Fund es un fondo multi-activos global de carácter defensivo, con el potencial de generar rentabilidades del 3% al 6% por año, con un nivel de volatilidad del 3% al 7% anual y un horizonte a medio plazo¹. No obstante, estas cifras no se garantizan y podrían revisarse en el futuro. La volatilidad es una medida estadística de la dispersión de las rentabilidades de una cartera: indica el grado de variabilidad del valor de un fondo a lo largo del tiempo, dando una idea de lo abrupto o accidentado que podría ser el camino para el inversor. En nuestra opinión, es importante no confundir la volatilidad con el verdadero riesgo. Creemos que el riesgo a la hora de invertir se reduce a una sola cosa: la probabilidad de perder dinero cuando llega el momento de cerrar una inversión, al haber comprado o vendido activos en el momento incorrecto y al precio equivocado. De hecho, la volatilidad puede ser favorable, al permitir la compra de activos a un precio transitoriamente más bajo, pero tolerar movimientos considerables en el precio de los activos no es fácil. Los inversores sin una tolerancia elevada de volatilidad no deberían exponer su capital a un solo área del mercado. Un modo probado de gestionar la volatilidad es la diversificación.

En esencia, diversificar implica asignar capital (el dinero que desea invertir) en una gama de clases de activos o sectores a fin de repartir el riesgo. Dado que cada clase de activos suele comportarse de forma diferente bajo distintos entornos, diversificar una cartera puede ayudar a suavizar la evolución de su rentabilidad. A largo plazo, se considera que las acciones (renta variable) tienen un mayor potencial de crecimiento que los bonos (renta fija) pero que también son más volátiles.

En el M&G Prudent Allocation Fund tratamos de gestionar la volatilidad de dos formas clave. En primer lugar, diversificamos cuidadosamente la cartera en una amplia gama de clases de activos –incluyendo renta variable, deuda soberana, bonos corporativos, instrumentos alternativos y liquidez– y gestionamos este equilibrio cambiando de forma flexible la asignación de activos en función de los movimientos del mercado. En segundo lugar, limitamos la exposición a la renta variable a un máximo del 35%.

Este fondo lo lanzamos para responder a la demanda de aquellos inversores a quienes les gusta el proceso, la filosofía y el equipo de inversión presentes en el resto de nuestros fondos multi-activos, pero que prefieren un enfoque más cauto a la hora implementar dicha filosofía y proceso. El fondo lo co-gestionamos Craig Moran y yo, ambos miembros del equipo a cargo del M&G Dynamic Allocation Fund, con Steven Andrew –gestor del M&G Income Allocation Fund– como gestor adjunto. Al hacerlo, empleamos el mismo proceso de inversión que lleva aplicando el equipo Multi-Activos de M&G desde hace más de 15 años. Su objetivo es explotar situaciones en las que los activos presentan precios con anomalías respecto a lo que consideramos su valor real –o «valor histórico»– debido a sesgos psicológicos o conductuales en la toma de decisiones de los inversores. En nuestra opinión, los inversores permiten con frecuencia que sus emociones nublen su razonamiento, con lo que los activos pasan a estar infravalorados o sobrevalorados transitoriamente. Esto puede presentar oportunidades de inversión atractivas, pues cabe esperar que los precios acaben volviendo a sus niveles «históricos» con el tiempo.

Juan Nevado, Gestor de fondos

M&G Investments

 

El valor de las inversiones fluctuará, por lo que el precio de los fondos puede subir o bajar, y es posible que no recupere la inversión inicial.

El fondo puede invertir más de un 35% de la cartera en valores emitidos por uno o más de los gobiernos mencionados en su folleto informativo. Esta exposición podrá combinarse con instrumentos derivados, a fin de lograr el objetivo de inversión estipulado. Actualmente se espera que la exposición del fondo a tales valores pudiera superar el 35% en el caso de emisiones de Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Italia, Japón, Nueva Zelanda, Países Bajos, Reino Unido, Singapur, Suecia y Suiza. No obstante, la exposición del fondo podría variar e incluir otros gobiernos (siempre que figuren en la lista del folleto informativo). El fondo permite el empleo extensivo de instrumentos derivados.

M&G Investment Funds están inscritos para su distribución pública en virtud del art. 15 de la Ley 35/2003 sobre instituciones de inversión colectiva del siguiente modo: M&G Investment Funds (14) nº de inscripción 1243 y M&G Dynamic Allocation Fund nº de inscripción 843. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en alguno de los fondos mencionados en la presente. Las adquisiciones de un fondo deben basarse en el Folleto actual. La Escritura de Constitución, el Folleto, el Documento de Datos Fundamentales para el inversor (KIID), el Informe de Inversión anual o provisional y los Estados Financieros se pueden solicitar gratuitamente al DCA: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido o Allfunds Bank, Calle Estafeta, nº 6, Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid. Antes de efectuar su suscripción, debe leer el Folleto que incluye los riesgos de inversión relativos a estos fondos. La información que aquí se incluye no sustituye al asesoramiento independiente.

Promoción financiera publicada por M&G International Investments Ltd. Domicilio social: Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido, autorizado y regulado por la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido y su sucursal M&G International Investments Ltd., Sucursal en España con domicilio social en Plaza de Colón 2, Torre II, Planta 14, 28046, Madrid, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid al Tomo 32.573, folio 30, hoja M-586297, inscripción 1ª con CIF W8264591B y con número de registro de la CNMV 79.

 

Glosario:

Activo: Cualquier elemento con valor comercial o de intercambio, que es propiedad de una empresa, una institución o una persona. Bono: Un bono es un título de deuda, con frecuencia a una empresa o gobierno, normalmente a un tipo de interés fijo por un plazo determinado, al final del cual es reembolsado. Capital: Los activos financieros, o recursos, de los que dispone una empresa para financiar sus operaciones. Volatilidad: La tendencia de un título, fondo o índice a variar rápidamente. Refleja el grado de desviación de la norma para ese tipo de inversión en un periodo de tiempo concreto. Cuanto mayor es la volatilidad de un título, más riesgo suele conllevar. Diversificación: Se refiere a la práctica de realizar inversiones en una variedad de clases de activos. Es una técnica de gestión de riesgos, en la que dada una cartera bien diversificada, cualquier pérdida de una participación individual debería ser compensada por ganancias en otras posiciones reduciendo de este modo su impacto en la cartera. Renta variable: instrumento financiero cuya rentabilidad no está definida de antemano, sino que depende de distintos factores entre los que destacan los beneficios obtenidos y las expectativas de negocio de la sociedad emisora. Deuda soberana: Títulos de deuda (letras, bonos y obligaciones) emitidos por un gobierno. Bonos corporativos: Bonos emitidos por una empresa. Suelen ofrecer rentabilidades más elevadas que los bonos  estatales, ya que se considera que normalmente implican más riesgo.

Cómo evitar las trampas mentales que afectan a nuestras decisiones de inversión

Gestoras

¿Cuándo va a la compra con hambre, compra más? Como seres humanos no siempre somos lógicos o racionales y nuestras decisiones se ven sesgadas por la tendencia a pensar de una determinada manera, lo que llamamos “tendencias de comportamiento”. Estas tendencias o trampas mentales pueden limitar nuestra capacidad de pensar y provocar que cometamos errores de juicio. Cuando esto se aplica a la inversión, puede comprometer el futuro financiero del inversor sin que éste se dé cuenta. 

Nuestro último estudio destaca tres importantes averiguaciones:

Por un lado, el 83% de los inversores españoles planea invertir en activos que generen rentas, algo que resulta un reto en el entorno financiero actual en el que las fuentes de rentas tradicionales ya no pueden satisfacer las necesidades de muchos inversores. También el 83% de los españoles se declaran igual de aptos o más que la media a la hora de tomar decisiones de inversión. En general, el inversor suele sobrevalorar sus propias capacidades de inversión y esta tendencia de “seguridad excesiva” puede causar errores de criterio. Por último, es significativa la notable descorrelación entre la rentabilidad esperada de las inversiones (un 8,8% de retorno en los próximos 12 meses), la predisposición al riesgo y la visión cortoplacista de los inversores españoles, ya que un 58% prioriza las inversiones más a corto plazo (1 a 2 años). Algo que demuestra cómo la “tendencia al presente” conduce a centrarse en el hoy en lugar de en el futuro y pone de manifiesto cuán necesaria es una adecuada planificación financiera.

El problema de las tendencias de comportamiento subconscientes es que afectan a la situación financiera del inversor sin que éste se percate. Al tener en cuenta este hecho, el inversor está más capacitado para tener una visión integral de su estrategia de inversión, que tiene en cuenta sus objetivos de rentas, su actitud hacia el riesgo y sus sesgos. Por ello desde Schroders hemos puesto en marcha la herramienta incomeIQ , diseñada para ayudar al inversor a mejorar su “inteligencia” destinada a obtener rentas. La plataforma ofrece a los inversores la posibilidad de explorar su propio perfil de rentas, y cuenta con un test interactivo que permite detectar qué tendencias de comportamiento afectan más a cada inversor, ofreciendo directrices y consejos para ayudarles a tomar decisiones más fundadas a la hora de planificar su ahorro a largo plazo.

Para probar la herramienta y establecer su perfil incomeIQ, visite www.schroders.es/incomeiq

 

Inversión multiactivos en un complicado escenario económico mundial

Gestoras

 

La popularidad de las soluciones multiactivos queda claramente patente en las fuertes entradas de capitales a este segmento. Aparte de su atractivo en el actual escenario de mercado, los enfoques multiactivos diversificados deberían ser considerados en todos los entornos de mercado. La historia ha mostrado que puede haber diferencias bastante significativas de rentabilidad entre clases de activos, persistiendo también grandes diferencias entre regiones y sectores. Desde el inicio de la crisis financiera mundial en 2008 han cambiado muchas cosas.

Como consecuencia de la crisis, los bancos centrales de todo el mundo han rebajado sus principales tipos de interés y han aplicado medidas expansivas no convencionales. Esto se ha traducido en una caída sin precedentes de los rendimientos de la deuda pública en las economías con mercados desarrollados (MD), pese a las recientes correcciones pronunciadas de los rendimientos, por ejemplo, de la deuda pública alemana en los meses de abril y mayo de este año. Los fondos multiactivos brindan a los inversores la oportunidad de sustituir parte del riesgo de tipos de interés al que se enfrentan en sus carteras de renta fija por oportunidades con mejores rentabilidades potenciales en otras clases de activos, sin incrementar el riesgo de la cartera en su conjunto. Cuando volvamos a un clima de mayor confianza de los inversores y de unas condiciones de crecimiento mundial mejoradas, la persistente divergencia mundial en materia de política económica y monetaria seguirá conduciendo a diferencias de rentabilidad entre clases de activos y dentro de cada clase de activos. Las regiones atravesarán por diferentes fases del ciclo y los sectores tendrán reacciones variadas. Además, el frecuente acaecimiento de hechos imprevistos también recompensa a aquellos inversores que posean la capacidad para cambiar rápidamente de opiniones y actuar en consecuencia.

Acontecimientos recientes

La incertidumbre en curso respecto a los mercados emergentes (ME) se contagió a los activos de los MD en agosto y septiembre, causando una pronunciada alza de la volatilidad en las bolsas de los MD. La volatilidad aumentó mucho más que en otros períodos de incertidumbre de los últimos años. De hecho, el fuerte repunte de la volatilidad (medido por el índice VIX) fue comparable al de finales de 2011, aunque la duración de la fase de incertidumbre severa fue mucho más corta. Actualmente, la volatilidad sigue siendo alta, aunque ha bajado de niveles extremos.

Los mercados emergentes estuvieron en el epicentro de la incertidumbre. La devaluación de la moneda china arrastró hacia abajo a muchas otras divisas de ME. Estas monedas llevan algún tiempo depreciándose y bastantes de ellas han sufrido una fuerte caída frente al dólar estadounidense desde principios de año. Donde más perceptible ha sido el efecto dominó de la volatilidad en los ME fue en la renta variable y las materias primas. Otros activos de riesgo tampoco se libraron y, por ejemplo, asistimos a una ampliación de los diferenciales de la deuda de alta rentabilidad y los valores con ratings de categoría de inversión de la zona euro.

Una de las importantes maneras como las turbulencias en los ME están afectando a los rendimientos de la deuda pública en los MD es a través de las expectativas de inflación. La atonía en los ME se ha traducido en un abaratamiento de las materias primas, lo que el año pasado tuvo una considerable incidencia en las expectativas de inflación. En caso de que se instalara en el mercado la preocupación acerca de las perspectivas globales de crecimiento económico mundial y de la política monetaria, el rendimiento real también caería. Sin embargo, no ha sucedido esto en esta ocasión. Todavía hay una ligera tendencia al alza de los rendimientos reales en EE.UU. y la zona euro. El hecho de que esta tendencia continúe o no dependerá del grado de contagio de la crisis en los ME al clima de crecimiento en los MD.

Perspectivas

A medio plazo, prevemos una moderada recuperación económica mundial, que favorezca a los fundamentales de los activos de riesgo. Desde la perspectiva de la política monetaria, nuestras previsiones apuntan a que la Fed avanzará más lentamente por la senda de la normalización de las condiciones monetarias, lo que implica un proceso de pausado incremento de los rendimientos de la deuda en los próximos años. En la zona euro y Japón, continúa la flexibilización de las condiciones monetarias, lo que está teniendo como resultado que, en términos netos, la liquidez mundial siga aumentando. Con todo, la transición a la normalización de políticas por la Fed puede traer consigo una mayor volatilidad de mercado. En este momento, prevemos la continuación de un entorno de inflación relativamente baja.

Por el momento, los mercados parecen, de hecho, frágiles y con vida propia. La situación en los ME sigue siendo muy endeble, existiendo la posibilidad de que se produzca un contagio a los MD. En el último par de semanas, hemos adoptado una postura de asignación de activos más defensiva. Dado que los mercados se mueven actualmente, en gran medida, al compás de la confianza a corto plazo y las noticias, la volatilidad permanecerá previsiblemente en niveles altos. En tales circunstancias de mercado, puede añadirse valor adaptándose a la conducta de los mercados para aprovechar las nuevas oportunidades existentes en las contracorrientes de los fundamentales subyacentes y la conducta de los mercados.

Autor: Valentijn van Nieuwenhuijzen, Jefe de Multiactivos en NN Investment Partners

 

Un enfoque global de renta fija sin restricciones en el actual entorno de mercado con Degroof Petercam

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Los mercados de renta fija han registrado altos niveles de volatilidad debido a la incertidumbre generada por el futuro de la política monetaria y el crecimiento global, especialmente el crecimiento de los mercados emergentes. En un mundo dominado por unos tipos de interés bajos, no solamente en los bonos soberanos sino también en los diferenciales de los bonos corporativos, los inversores buscan gestores capaces de generar valor dentro de un perfil de riesgo controlado. Más que nunca, un fondo de renta fija global que invierta en todos los segmentos, nos permitirá obtener una sólida rentabilidad ajustada al riesgo.

El fondo Petercam L Bond Universalis tiene un mandato claro: generar rentabilidad total a través de múltiples sectores de renta fija alrededor del mundo. El rendimiento total se extrae a través de los ingresos recurrentes de los cupones y la apreciación del capital. El objetivo principal es generar valor consistentemente y superar a los competidores a través de una exposición global y equilibrada en todos los segmentos de renta fija.

Petercam L Bonds Universalis se basa en el análisis fundamental y cuantitativo para identificar, controlar y adaptar el perfil de riesgo del fondo. Su nivel de volatilidad se compara frente al índice de referencia, el Barclays Aggregate Global Credit 50% Euro Total Return Index (Unhedged EUR).

El fondo no tiene restricciones, su objetivo es ofrecer valor en todos los segmento de renta fija, pero siempre con un riesgo controlado. Más concretamente, a diferencia a los fondos de retorno absoluto, el fondo nunca neutraliza completamente los cuatro factores de riesgo principales (divisa, riesgo de curva, spread IG y spread EM).

Las principales convicciones de inversión del gestor en este momento son tres: en primer lugar, los bonos corporativos estadounidenses con grado de inversión, en sectores tales como tecnología, telecomunicaciones, sector sanitario y cable, ya que los diferenciales de los bonos corporativos estadounidenses BBB frente al bono soberano a 10 años, están cotizando a sus máximos en tres años. En segundo lugar, los bonos corporativos europeos con grado de inversión de compañías no financieras, que sean parcial o totalmente propiedad de gobiernos de la eurozona. Además, también invertimos en determinados bonos híbridos. Por último, el gestor tiene en este momento un sesgo hacia el dólar frente al euro, ya que la previsión de Bank Degroof Petercam para los próximos 12 meses sobre el Euro/dólar, está en un rango entre 1 y 1,05. Esta previsión se basa principalmente en el aumento de la divergencia en lo respectivo a la política monetaria. El BCE necesita actuar antes de que tenga lugar una revisión a la baja.

Los inversores que sean capaces de mirar más allá de la volatilidad actual y adopten una visión más a largo plazo todavía pueden encontrar oportunidades con un fondo global sin restricciones como el que figura entre la oferta de Bank Degroof Petercam.

 

Megatendencias – Gesconsult

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En Gesconsult de un tiempo a esta parte estamos centrándonos en comprender las Megatendencias que darán forma al futuro y en ofrecer las mejores ideas a nuestros clientes.

Pensamos que destinar parte de nuestra fuerza de análisis en identificar este tipo de compañías es importante ya que está demostrado que históricamente las empresas fuertes en este tipo de  sectores suelen batir a sus índices de referencia.

Las seis Megatendencias que tenemos identificadas son:

Aumento de la esperanza de Vida: Uno de los grandes desafíos para el Mundo Desarrollado es el envejecimiento de la población. Opinamos que analizar el futuro de la evolución demográfica y el impacto que tendrá en el consumo a largo plazo puede ofrecer oportunidades de inversión. El objetivo es identificar ventajas competitivas en dos áreas:

  1. Compañías (ocio, tiempo libre…) que puedan verse beneficiadas del consumo generado por jubilados con buena salud, tiempo libre y alto poder adquisitivo.
  2. Empresas enfocadas en Productos y Servicios que estén centrados en ofrecer soluciones al segmento de las personas mayores

Incremento de la Clase Media en Asia y África: La evolución socioeconómica en estas partes del planeta va a ser vital ya que  las altas densidades demográficas unido al aumento paulatino de su poder adquisitivo tendrá impacto en el mundo de la inversión.

Identificar compañías de consumo con presencia en los mercados emergentes, que se puedan beneficiar de un aumento del gasto ocasionado por el crecimiento de una incipiente clase media  es muy interesante y tremendamente rentable en el largo plazo. 

Lujo: Este sector ha sido históricamente muy atractivo para el inversor y ha perdurando en el tiempo durante siglos de manera estable. Aunque sea una tendencia que no es nueva, opinamos que seguirá siendo un sector en el que invertir mirando a futuro, ya que se verá beneficiado por los cambios  demográficos de los países desarrollados  y por los cambios socioeconómicos de aquellos países emergentes que sean capaces de generar una clase media estable y creciente.

Robótica y Tecnología: No hay que ser Einstein para darnos cuenta que la Tecnología ha llegado para quedarse y que además su crecimiento es exponencial. La ley de Moore (1965) expresa que aproximadamente cada dos años se duplica el número de transistores en un microprocesador y aunque siempre se ha dicho que la Ley de Moore llegará a un fin, los ingenieros siguen trabajando para atrasarlo, de este modo los consumidores se han acostumbrado a las novedades tecnológicas constantes. Saber Identificar aquellas compañías que sean capaces de ofrecer valor a sus clientes a largo plazo es un reto pero también una gran oportunidad en caso de ser identificadas.

Lo mismo sucede con la Robótica… que está saliendo del ámbito industrial para conquistar el ámbito doméstico. De hecho  según la Comisión Europea, este mercado global alcanzará un valor de 60.000 millones de euros en 2020. 

Seguridad Física y Cibernética:

La inversión en este segmento también puede resultar una buena oportunidad de inversión, especialmente en aquellas empresas que sean capaces de adelantarse a las necesidades de la población, adaptarse y rentabilizar su buen posicionamiento, tal y como pasa con las compañías que ofrecen Ciberseguridad.

Agua y Energía limpia: Otro de los grandes desafíos que afronta la humanidad es combatir el cambio climático. De este modo aquellas empresas que sepan adaptase a los nuevos requisitos  medioambientales y  ofrecer soluciones a este problema para desarrollar ventajas competitivas puede que salgan reforzadas en el futuro.

El agua es otra de las megatendencias de inversión para el siglo XXI debido a que se trata de un elemento vital y escaso. La gestión acertada de este bien es y será cada vez más  importante para los Gobiernos ya que su buena gestión será estratégica para el buen el desarrollo socioeconómico de ciertas partes del Planeta, generando para determinadas empresas buenas oportunidades de negocio.

Turismo global

La creación de una nueva clase media en el mundo y por lo tanto más consumidores está teniendo un impacto directo en el Turismo Global, de hecho ya  lo estamos viendo en ciertos países asiáticos que se están convirtiendo en los principales emisores de nuevos turistas y que tienen una enorme proyección a modo de dato sólo el 5% de la población china tiene pasaporte, y por lo tanto su crecimiento también será exponencial.

En definitiva nos estamos esforzando en analizar megatendencias para de este modo descubrir sectores y compañías se verán beneficiadas de su evolución ascendente en los próximos años. Estamos convencidos de que complementamos las carteras tradicionales de nuestros clientes, pensando en el futuro y con un horizonte de inversión a muy largo plazo  ya que estas oportunidades no tienen tanta exposición al ciclo económico y lograrán añadir valor al patrimonio de  los inversores.

 

Perspectivas económicas y financieras – Lazard

Gestoras

El contexto económico mundial augura buenas perspectivas para los activos de riesgo, aunque con algunas salvedades

Los mercados llevan varias semanas sometidos a una fuerte volatilidad. El motivo de la inquietud de los inversores se debe a los interrogantes que planean sobre el crecimiento mundial, y en particular sobre el de China, así como sobre la política monetaria estadounidense. En nuestra opinión, este clima de incertidumbre se explica por los cambios en la economía mundial a los cuales los mercados deben adaptarse. En un contexto marcado por el descenso del precio del petróleo y de otras materias primas, el crecimiento mundial debería volver a acelerarse progresivamente después de un primer semestre ambiguo. La mejora afectará principalmente a los países desarrollados y a los países emergentes consumidores de materias primas. Los tipos de interés deberían subir progresivamente, influenciados por la descontada subida de tipos de la Reserva Federal, pero esto no representa una amenaza para los mercados de renta variable. El contexto económico favorable en la zona euro debería continuar sosteniendo la rentabilidad de la renta variable de esta zona.

Un entorno propicio para la renta variable de la zona euro

La reaceleración del crecimiento mundial y el contexto de abundante liquidez deberían sostener los mercados de renta variable, ya que presentan una mayor perspectiva de rentabilidad respecto de otras clases de activos. La subida de los tipos no representa una amenaza para el mercado de renta variable estadounidense, que históricamente se ha apreciado en los ciclos anteriores de subidas de tipos de la Reserva Federal. Pero el elevado nivel del margen de las empresas estadounidenses reduce el potencial de sorpresas positivas. El contexto económico propicio de la zona euro debería continuar sosteniendo la rentabilidad de la renta variable de esa zona. El euro debería depreciarse marginalmente algo más frente al dólar y el apalancamiento operativo debería permitir asegurar un buen nivel de crecimiento de los beneficios. El mercado japonés ha acusado el alza del yen pero se beneficia todavía de una dinámica favorable. Hay que mantener cierta cautela respecto de los mercados emergentes, dado el contexto de bajada de precios de las materias primas y de subida de los tipos de interés en Estados Unidos.

 

Aprovechando para comprar

Gestoras

Los activos de riesgo en Europa se dejan las buenas rentabilidades obtenidas en la primera mitad del año en dos meses. Cartesio Y baja un 3,1% en Septiembre y acumula una rentabilidad positiva del 3,4% en el año mientras que el Cartesio X baja un 1,7% en el mes y lleva una rentabilidad positiva del 1,2% en 2015.

Desde su inicio (31 de Marzo 2004), el Cartesio Y ha obtenido una rentabilidad anual del 6,2% (99,8% acumulada) con una volatilidad del 9,9% mientras que el Cartesio ha obtenido una rentabilidad anual del 5% (76% acumulada) con una volatilidad del 3,2%.

Un Septiembre que confirma la tendencia negativa en los activos de riesgo a nivel global.

Los datos y los temores sobre la economía china y su impacto sobre el crecimiento global se han agudizado. La corrección en bolsa ha sido mayor de la que esperábamos y creemos el mercado puede estar exagerando el impacto negativo en beneficios y actividad económica en las economías desarrolladas proveniente de la crisis en emergentes.

Es probable que el crecimiento global sea menor de los esperado hace unos meses, pero gran parte del impacto se concentra en sectores y economías específicas donde es razonable pensar algo esté ya descontado en el precio de los activos. El buen comportamiento de los mercados hasta finales de Julio y una valoración que considerábamos ajustada han sido las principales razones para reducir riesgo en la primera parte del año y para no aumentarlo durante el verano.

Tras las caídas recientes creemos que el panorama empieza a ser más propicio para aumentar riesgo, algo que ya hemos comenzado. La tendencia será la de seguir aumentando riesgo en la medida que el mercado siga corrigiendo. La posición de liquidez y el buen comportamiento de la cartera han permitido al fondo amortiguar bastante las fuertes pérdidas de la renta variable en estos dos últimos meses.

 

Buscando rentabilidad: los fondos Multi Activos Income pueden ser la respuesta

Gestoras

Los fondos multi activos income son una buena solución para inversores que buscan dividendos pero a la vez muestran cautela con las valoraciones en algunas clases de activos.

Adentrándonos en la búsqueda de dividendo 

Actualmente, para la obtención de un dividendo atractivo y regular, es necesario ampliar la clase de activos e incluir en las carteras títulos diferentes a los bonos gubernamentales. Para un inversor acostumbrado a  inversiones que ofrecen seguridad y liquidez, introducir una clase de activo más atractiva en términos de dividendo significa un aumento significativo del riesgo. Un fondo con enfoque multi activo, con una cartera bien diversificada que incluya clases de activos con mayor riesgo y dividendos más elevados, ofrece un dividendo regular y atractivo (entre 3 y 5% en la mayoria de los casos ) sin tomar un riesgo excesivo.

Estos fondos invierten en un amplio universo de inversión incluyendo acciones, bonos coporativos  high-yield e investment grade, Real estate listado etc… , con un proceso flexible de asignación de activos, lo que les  permite capturar las oportunidades que ofrecen esta variedad de clases de activos pudiendo reducir la volatilidad cuando los mercados aumentan el riesgo.

Fondos Multi Activos : el equilibrio de la búsqueda de dividendo con un nivel razonable de riesgo.

Bajo nuestro punto de vista, los fondos Multi-activos no deberían perseguir rentabilidad a cualquier precio, deben buscar el equilibrio entre dividendo y riesgo. La volatilidad de los retornos depende de las estrategias de inversión seleccionadas. Y deben mantener en todo momento el objetivo de generar retornos que resulten atractivos para inversores que buscan dividendos sin llevarles a una cartera concentrada en las clases de activos más volátiles.

Pensamos que los fondos flexibles multi activos  equilibran el riesgo inherente por su exposición a diversas clases de activos y están bien posicionados para generar dividendos sostenibles y atractivos.

 

INTL Beyond Bulls & Bears: Solidificar un caso en busca de alternativas líquidas

Gestoras

David Saunders, director ejecutivo fundador de K2 Advisors, presenta una breve introducción a las alternativas líquidas y cuatro estrategias de cobertura comunes utilizadas para lograr lo que muchos pueden considerar un objetivo sorprendente: reducir el riesgo de la cartera. 

David Saunders

Director Ejecutivo Fundador

K2 Advisors

Franklin Templeton Solutions


Algunos inversores consideran un misterio los  fondos hedge, inversiones gestionadas de forma agresiva que pueden ser demasiado arriesgadas para la cartera convencional. Sin embargo, los escépticos pueden llevarse una sorpresa al descubrir que la mayoría de los gestores de  fondos hedge,  se centran en proporcionar valorización del capital con menor volatilidad que los mercados más amplios. Al fin y al cabo, el Merriam-Webster define “Hedge” como una barrera o límite, así como un objeto destinado a restringir algo, como los riesgos en una cartera, en este caso.

A pesar de los conceptos erróneos, la popularidad de los  fondos hedge, sigue creciendo. Los activos de los  fondos hedge, han aumentado de 38.000 millones de USD en 1990 a 2,8 billones de USD en 2015,[1] lo que representa un gran cambio en la asignación de activos, quizás el más significativo desde que muchos inversores comenzaron a trasladar su dinero de bonos a acciones a principios de la década de los ochenta.

Cabe señalar que no solo los inversores institucionales están cambiando activos a estrategias de cobertura, sino que los inversores individuales también se están trasladando al espacio. La llegada de estructuras de fondos de alternativas líquidas, que ofrecen estrategias de cobertura mediante un vehículo de fondos mutuos, ha contribuido a impulsar este cambio. Estas estructuras proporcionan un mayor acceso a las estrategias de cobertura y pueden ofrecer beneficios potenciales en cuanto a liquidez, comisiones y transparencia.

En términos generales, el acceso tradicional a los  fondos hedge, a través de vehículos de asignación privada solía traducirse en una menor liquidez, con periodos de reembolso restringidos a periodos de uno o tres meses. Asimismo, la visibilidad de las participaciones en la cartera (o la transparencia) era limitada. Por el contrario, las alternativas líquidas ofrecen liquidez diaria, transparencia a nivel de valores y comisiones que suelen ser menores que las relacionadas con los vehículos de  fondos hedge, tradicionales.

A diferencia de los fondos hedge,, las estrategias alternativas líquidas en Estados Unidos, por ejemplo, deben respetar los mismos requisitos legales que los fondos mutuos registrados en dicho país, compartiendo información que las colocaciones privadas no están obligadas a divulgar. Esta liquidez, flexibilidad y transparencia han convencido a un gran número de inversores para que utilicen estrategias de cobertura como complemento para carteras más tradicionales.

Últimamente se ha intensificado el interés en las estrategias de cobertura. Creo que se debe a que los inversores se están enfrentando a un dilema. Están buscando rentabilidad, pero los tipos de interés derivados de productos de renta fija suelen ser bajos, por lo que temen que los mercados de renta variable se estén acercando a un periodo de gran volatilidad. Asimismo, muchos inversores están buscando una mayor diversificación en sus carteras (es decir, una menor correlación[2] a las clases de activos tradicionales, como acciones y bonos gubernamentales). El uso de estrategias no correlacionadas en una cartera puede contribuir a allanar el camino cuando una clase de activos o estrategia concreta esté sufriendo un periodo de volatilidad. Además, los gestores de estrategias de cobertura pueden adoptar posiciones cortas que se beneficien de los declives del mercado, amortiguando así la cartera tradicional a largo plazo.

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Renta variable a corto y largo plazo

Las estrategias de inversión de los  fondos hedge, son diversas y sus rentabilidades suelen provenir de fuentes no tradicionales. En general, pueden tratar de beneficiarse de las ineficacias del mercado, como las diferencias de precios y las discrepancias relativas entre valores como acciones y bonos, movimientos técnicos del mercado, análisis profundos de valoración fundamental y otras tendencias cuantificables o contradicciones. La mayoría de las estrategias de cobertura tratan de obtener beneficios de las ineficacias del mercado mientras intentan reducir la exposición del mercado.

Las cuatro estrategias utilizadas por los gestores de  fondos hedge, son: renta variable a corto y largo plazo, valor relativo, impulsado por acontecimientos y macro mundial.

A la hora de utilizar una estrategia de renta variable a corto y largo plazo, los gestores de los  fondos hedge,  adoptan una posición larga en una acción que prevén que superará la rentabilidad, al mismo tiempo que acortan las acciones[3] que creen que no van a superar la rentabilidad.

Un ejemplo hipotético: Si está previsto que aumenten las ventas de tabletas y que caigan las ventas de ordenadores de escritorio, un gestor de  fondos hedge, comprará acciones de una empresa que desarrolle tabletas y venderá acciones prestadas de una empresa que fabrique ordenadores de escritorio. El gestor de  fondos hedge, trata de beneficiarse del aumento previsto en ventas de tabletas, así como cualquier aumento correspondiente del precio por acción de la empresa de tabletas, a la vez que aprovecha una caída prevista de las ventas de ordenadores de escritorio y cualquier descenso resultante del precio por acción del fabricante de ordenadores. Dentro de la estrategia de renta variable a corto y largo plazo hay generalistas, especialistas en geografía, como los mercados emergentes asiáticos, y especialistas en sectores, como  fondos hedge, del sector tecnológico y del sector de servicios sanitarios. La estrategia de renta variable a corto y largo plazo suele obtener buenos resultados en mercados de renta variable en aumento impulsados por fundamentales empresariales.[4]
Valor relativo

La estrategia de valor relativo abarca una amplia gama de técnicas de inversión que se centran en las ineficacias de los precios entre dos valores parecidos. En ocasiones, los gestores de  fondos hedge, utilizan bonos convertibles para implantar esta estrategia. Los bonos convertibles, que son bonos intercambiables por una cantidad concreta de acciones de una empresa en el futuro, pueden valorarse equivocadamente, en comparación con el valor de las acciones de una empresa o sus bonos directos. Si todo fuese igual (si, en otras palabras, los cupones fuesen iguales), si las duraciones[5] fuesen iguales, un bono convertible debería valorarse a una prima a deuda directa ya que, supuestamente, hay valor en el potencial para la opción de renta variable subyacente integrada en el convertible.

Un ejemplo hipotético: Durante la crisis financiera de 2008, los convertibles de un gran fabricante estaban obteniendo una rentabilidad del 14%, mientras que su deuda directa registraba un 11%. Este escenario presentaba una oportunidad de valor relativo, puesto que el mercado estaba valorando el convertible a 300 puntos básicos por debajo (3%) que la deuda directa de duración equivalente. Los gestores de valor relativo habrían adoptado una posición larga simultánea en los bonos convertibles del fabricante y la habrían compensado con una posición corta en la deuda directa de duración equivalente para obtener la diferencia de precio de 300 puntos básicos.

La estrategia de valor relativo suele obtener buenos resultados durante periodos de incertidumbre del mercado de renta variable y se mantiene sin cambios en los mercados de bonos en crecimiento.[6]

 

Impulsado por acontecimientos 

Los inversores impulsados por acontecimientos invierten en valores de empresas en medio de acontecimientos empresariales como quiebras, cambios en la estructura del capital o fusiones y adquisiciones.

Por ejemplo, cuando una empresa anuncia que planea adquirir otra empresa, las acciones de la empresa objetivo aumentarán su valor, mientras que las de la empresa compradora caerán, normalmente debido a la incertidumbre que rodea a cualquier tipo de adquisición y a que el comprador normalmente tiene que pagar una prima sobre el valor de la empresa objetivo. El gestor impulsado por acontecimientos adoptará una posición larga en las acciones de la empresa objetivo y venderá al descubierto las acciones de la empresa compradora.

Tenga en cuenta que la actividad comercial comenzará tras el anuncio, no debido a la especulación por rumores de los gestores. El riesgo principal de dicha posición es que el acuerdo no salga adelante. Las estrategias impulsadas por acontecimientos tienden a registrar mejores resultados cuando los mercados han repuntado, pero también pueden funcionar cuando hay una alta actividad empresarial.[7]

 

Macro mundial

Las estrategias macro mundiales se centran en oportunidades macroeconómicas descendentes con numerosos mercados e inversiones, incluidas divisas y materias primas. A la hora de considerar sus elecciones de inversión, los gestores macro mundiales tienen en cuenta muchos factores, entre los que se encuentran los indicadores económicos del país o la región, así como las tendencias y divergencias del mercado central.

Una temática popular para los gestores macro mundiales en 2014 podría resumirse con el título “Los mercados desarrollados sienten el estruendo del desplome de los mercados emergentes”. Por su parte, el gestor macro global habrá adoptado una posición larga en un fondo cotizado en bolsa (ETF) MSCI World Index y una posición corta en un ETF MSCI Emerging Markets Index.[8]

La estrategia macro global puede utilizarse junto con las otras tres estrategias descritas, y normalmente obtiene buenos resultados en periodos en que los mercados han marcado tendencias, ya sean alcistas o bajistas.[9]

 

Enfoque multigestor

Mientras que las estrategias utilizadas por los gestores de  fondos hedge, son diversas, los  fondos hedge, tradicionales suelen ofrecer un solo gestor y una sola estrategia. Sin duda, algunos gestores de  fondos hedge, pueden invertir en numerosas estrategias, pero, al final, un inversor se queda con el estilo de un solo gestor. Por el contrario, muchos fondos alternativos líquidos son fondos multiestrategia que invierten en distintos gestores con la misma estrategia, o distintos gestores con estrategias distintas.

Un enfoque de multiestrategia lucha por proporcionar un nivel constructivo de diversificación dentro de una cartera.[10] Una mayor diversificación mediante la selección de varios gestores dentro de cada estrategia puede contribuir a mitigar los riesgos vinculados a los gestores. Los gestores pueden tener diversos estilos o enfoques dentro de la misma estrategia de cobertura, con experiencia en un sector determinado (como la región, el sector o el instrumento financiero). Entre los distintos tipos de estrategias de cobertura, cada una puede comportarse de forma distinta en un entorno de mercado específico, por lo que creo que es fundamental contar con profesionales con experiencia inclinados hacia estrategias que tengan la mayor oportunidad para obtener rentabilidad en un entorno de mercado tanto actual como futuro.

Los comentarios, las opiniones y los análisis de David Saunders constituyen opiniones personales, son para fines informativos e interés general solamente, y no deben considerarse asesoramiento individual para inversión ni recomendaciones ni invitaciones para comprar, vender o mantener cualquier título o adoptar cualquier estrategia de inversión. Tampoco constituyen asesoramiento legal o fiscal. La información proporcionada aquí es válida a la fecha de esta publicación, puede cambiar sin previo aviso y no es un análisis completo de cada hecho material en relación con ningún país, región, mercado o inversión. 

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¿Cuáles son los riesgos? 

Todas las inversiones implican un riesgo, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede experimentar oscilaciones al alza o a la baja, y cabe la posibilidad de que los inversores no recuperen el capital total que invirtieron. Los valores de mercado de los títulos mantenidos en la cartera sufrirán oscilaciones, en ocasiones de forma rápida o impredecible. La rentabilidad de la cartera depende de las habilidades del gestor en seleccionar, supervisar y asignar activos a los subasesores. La cartera está gestionada de forma activa y podría sufrir pérdidas si el criterio del gestor de inversiones y los subasesores acerca de inversiones concretas realizadas para la cartera no fuese el correcto. Hay subasesores con poca o ninguna experiencia en gestionar los activos de una empresa de inversiones registrada. Las inversiones extranjeras están sujetas a un mayor riesgo de inversión, tanto político, económico, crediticio e informativo como de fluctuaciones de divisas. Las inversiones en derivados implican gastos y crean apalancamiento económico, lo que puede dar lugar a una importante volatilidad y provocar que la cartera sufra pérdidas (u obtenga beneficios) que superen de forma significativa la inversión inicial de la cartera. Los valores de deuda con menor calificación o de alta rentabilidad implican un mayor riesgo crediticio, incluida la posibilidad de default o quiebra. Las estrategias de gestión de divisas podrían provocar pérdidas para la cartera si estas no obtienen los resultados esperados por el gestor o el subasesor. La cartera puede adoptar ventas de valores cortas, lo que se traduce en un riesgo de que las pérdidas puedan superar el importe invertido inicialmente. Las inversiones en arbitraje de fusiones se arriesgan a sufrir pérdidas si se vuelve a negociar o se anula una reorganización propuesta en la que la cartera invierte. El riesgo de liquidez surge cuando aumenta la dificultad de venta de valores (o cuando ya no se pueden vender) al precio que fueron valorados.

 

[1] Fuente: © HFR, Inc., HFR Industry Reports, enero de 2015, www.hedgefundresearch.com.

[2] La correlación oscilará entre 1 (correlación positiva perfecta, hacia la misma dirección) y -1 (correlación negativa perfecta, hacia direcciones opuestas).

[3] Una venta corta es una venta de un valor que el vendedor ha tomado prestado, normalmente de un agente, y que promete devolver en el futuro. El agente vende las acciones prestadas y los beneficios se ingresan en la cuenta del vendedor. En una fecha futura establecida, el vendedor deberá comprar el mismo número de acciones que ha tomado prestadas y devolvérselas al agente. Si el precio por acción ha caído durante ese periodo, el vendedor podrá volver a comprar las acciones a un coste menor y obtener beneficios de la diferencia de precio. Si el precio por acción aumenta en ese periodo, el vendedor pagará un precio mayor por las acciones, lo que le supondrá una pérdida.

[4] La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

[5] La duración es una forma de medir la sensibilidad de un bono, o una cartera, a los movimientos de los tipos de interés. Mide el número de años necesarios para recuperar el coste real de un bono, teniendo en cuenta el valor actual de todos los cupones y los principales pagos que se recibirán en un futuro. En general, cuanto más alta sea la duración, más caerá el precio del bono (o el valor de la cartera) mientras que los tipos suben debido a la relación inversa entre la rentabilidad y el precio de los bonos.

[6] La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

[7] Ibíd.

[8] Los índices no son regulados y no se debe invertir directamente en uno.

[9] La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

[10] La diversificación no garantiza beneficios ni protege frente al riesgo de pérdida.

Desorden

Gestoras

Imaginemos dos gases en un recipiente separados por una barrera estanca. Retire la barrera de separación con sumo cuidado: los gases se mezclan sin aporte de energía externa. El experimento en sentido contrario resulta más difícil, pues se requiere una gran cantidad de energía para volver al estado inicial y separar los dos gases. Esto ilustra de manera sencilla el segundo principio de la termodinámica: sin aporte de energía externa, el desorden de un sistema («entropía», por utilizar el término correcto) solo puede aumentar.

En estos últimos días, los mercados han ofrecido un ejemplo mucho más claro e ilustrativo de este segundo principio de la termodinámica. La entropía de un mercado (es decir, su desorden) se mide en función de su volatilidad. En este sentido, la última semana del mes de agosto retomó el camino marcando niveles récord.

Así pues, si sumamos el conjunto de fluctuaciones de la semana experimentadas por el índice CAC 40, obtenemos alrededor de 2.000 puntos. Para un índice cuya cotización suele situarse en unos 4.700 puntos y que avanzó un modesto 1% en la última semana de agosto, estos datos suponen una gran diferencia entre sí. El ratio equivale prácticamente al de Estados Unidos: el Dow Jones «recorrió» 8.000 puntos en una semana.

Se han señalado muchas razones para justificar esta situación: la ralentización del crecimiento de la economía china, la escasa liquidez durante el periodo estival, la influencia de los autómatas, las liquidaciones de fondos cotizados (ETF), etc. No obstante, la cuestión de los autómatas resulta cada vez más recurrente, primero porque están ganando cuota de mercado a un ritmo vertiginoso (en la actualidad, más del 60% de las órdenes diarias son enviadas por máquinas) y, segundo, porque estos autómatas suelen ser procíclicos, por lo que acentúan las fluctuaciones de los mercados.

Tras esta semana de locura, el consejero delegado de Virtu, sociedad estadounidense especializada en trading de alta frecuencia, declaró haber cosechado ganancias históricas. Con un tono ligeramente triunfalista, recordó que su empresa estaba «hecha» para este tipo de mercados. Podríamos sucumbir a la tentación de dar la vuelta a sus declaraciones y afirmar que son empresas como Virtu las que «hacen» estos mercados tan erráticos. Nadie sabe cuál es el sentido de la relación de causalidad. No obstante, algo que sí está demostrado es que, una vez que se rebasa el umbral de agitación, el desorden aumenta, conforme al principio de la termodinámica mencionado con anterioridad.

¿Qué se puede hacer en este desorden imperante si uno no es adepto a la alta frecuencia? Quedan dos referencias a nuestra disposición: la valoración y la medición de la tensión reinante. Las valoraciones en Europa se encuentran en niveles normales y no emiten señales evidentes de moverse ni en una u otra dirección. En cuanto a la tensión reinante, esta se desvió rápidamente de los límites habituales. El lunes 24 de agosto, el VIX (medida de la volatilidad de la renta variable estadounidense) alcanzó brevemente el nivel de 50 puntos. Para poner este dato en perspectiva, cabe recordar que el VIX se situaba entre 12 y 15 a principios de mes, y que la cifra de 50 corresponde al nivel de tensión alcanzado en septiembre de 2001, una cota que en los 20 últimos años solo se superó en 2008.

Sin duda alguna, esta es la noticia más alentadora de este final de agosto: en los próximos días, no nos obcecaremos en la tasa de crecimiento chino, si bien los mercados ya descuentan una gran parte de esta incertidumbre.

Marc Craquelin

CIO La Financière de l’Echiquier

 

El mercado de las pequeñas & medianas capitalizaciones es estructuralmente rentable

Gestoras

Para crear valor en nuestro patrimonio, hay que volver a lo que debería ser la esencia de la inversión en acciones, o lo que es lo mismo, a la selección de los mejores modelos de negocio en una perspectiva de largo plazo. Hay que concentrarse, a través de un proceso de análisis riguroso, en la identificación de las mejores estrategias industriales, fuera de cualquier otra consideración, con el objetivo de acompañar a estas empresas en su desarrollo durante varios años … y mantenerse alejado de los ruidos del mercado.

El universo de las pequeñas y medianas capitalizaciones da acceso a una gran diversidad de modelos económicos y mercados orientados al crecimiento a través de posicionamientos en mercados y productos nicho y/o un desarrollo internacional.

Las small&mid caps, en contra de lo que a primera vista nos podamos imaginar, son mucho menos sensibles al ciclo. Esto es debido a que son negocios que en su amplia mayoría todavía están en fase de expansión, sectores o microsectores poco maduros, de modo que van a seguir expandiéndose en el futuro con un grado de correlación con respecto al ciclo económico inferior al de las large caps, dado que éstas últimas son más dependientes de que haya un crecimiento notable para poder aumentar sus ventas.

Es por este motivo, por el que considero que en el entorno actual, las small&mid caps son una alternativa indispensable a la hora de configurar una cartera de renta variable con exposición a Europa. Evidentemente, un escenario de crecimiento sostenido también ayudaría como catalizador exponencial en los resultados de las small&mid, pero el elemento claramente diferenciador es la menor correlación con respecto a las large caps. 

En un entorno macroeconómico, social y político complejo, la identificación de temáticas de inversión y la selección de modelos de negocio que crean valor para los accionistas es la estrategia más apropiada para identificar el mejor desempeño en el medio plazo y largo plazo.

La proximidad a las compañías es esencial para un justo entendimiento de los vectores de creación de valor: posicionamiento en los mercados de crecimiento y con potencial de desarrollo fuera de las fronteras locales, mejora de los márgenes, acumulación de fondos propios y mejora de los ratios de valoración.

 

Diversifica tu cartera de inversión, incluye el Crowdlending como activo descorrelacionado

Gestoras

Diversificación y gestión de la correlación son claves para preservar el capital 

Cuando un inversor quiere tomar una decisión de inversión debe tener en cuenta el valor esperado en el futuro, y éste depende principalmente de los beneficios futuros esperados y de su valor actual. Por lo general, en la mayoría de activos (renta variable, renta fija corporativa, deuda pública, etc) la valoración del valor futuro está sujeta a predicciones de variables económicas inciertas, por lo que es importante valorar la correlación de nuestras inversiones con estas variables y con los demás activos de la cartera.

Por tanto, diversificar adecuadamente la cartera de inversión e incluir activos con una correlación negativa es fundamental para preservar el capital invertido. De esta forma podemos corregir las caídas de unos con subidas de otros, suavizar la curva de resultados y ser rentable en regímenes bursátiles y económicos diversos.

Después de varios años con rentabilidades al alza tanto de la renta variable como de la renta fija, ahora están comenzando a verse síntomas de agotamiento en la rentabilidad de estos activos, en especial los de renta fija. Lo que está llevando a inversores institucionales a variar la estructura de sus carteras de inversión de los últimos años y buscar activos no tradicionales dentro de sus actuales decisiones.

El entorno actual, por tanto, está acentuando la importancia de la gestión de la correlación y la diversificación dentro de una cartera de inversión cuyo objetivo sea la preservación de capital.

El crowdlending: rentabilidad, diversificación y correlación

La aparición del crowdlending (préstamos directos a pequeñas y medianas empresas) como alternativa de inversión, tanto para los inversores particulares como los institucionales, ofrece la posibilidad de invertir en un nuevo tipo de activo que, además de aportar una rentabilidad atractiva, permite diversificar la cartera de inversión con activos descorrelacionados.

Con rentabilidades entre el 5% y 8%, lo importante es entender como minimizar y gestionar el riesgo de la inversión: el impago.

Con el objetivo de preservar el capital, el sistema permite una buena diversificación de cartera de préstamos (diluyendo el impacto de un posible impagado), y la devolución mensual de cuotas constantes de capital e intereses también disminuye el riesgo y ofrece una cierta liquidez por si nuestras preferencias de inversión cambian.

Incluir por tanto, el activo “crowdlending” en una cartera nos permite invertir en activos descorrelacionados que contribuyen a conseguir la rentabilidad absoluta de una cartera, que no es otra cosa tan deseable que obtener rentabilidad positiva todos los años, independientemente de cómo se comporten otra clase de activo, lo que finalmente contribuye a la tranquilidad de nuestros inversores.

 

El ciclo está mutando

Gestoras

 

Efectivamente, la economía mundial está pasando por un periodo de  reajuste que está provocando unas consecuencias muy importantes en diferentes partes del mundo. Por un lado tenemos las economías de los países desarrollados, que están inmersas desde 2008 en un súper ciclo de desapalancamiento de largo plazo, y que seguramente tardará todavía varios años en terminar de limpiarse. Este grupo de países, con Estados Unidos a la cabeza está poco a poco mostrando mejores datos de crecimiento. En USA la salida de esta crisis ha sido ardua y lenta pero parece ser que por fin la FED se muestra más segura a la hora de empezar a colocar el nivel de tipos de interés en unos niveles más normales. En un ciclo normal, ahora estaríamos viendo seguramente signos más evidentes de fortaleza económica, pero el hecho diferencial esta vez es el mencionado excesivo apalancamiento que tenemos en el mundo desarrollado y que lastra de manera importantísima la demanda tanto en el sector público como en el privado.

Por el otro lado, estamos viendo desde hace ya varios trimestres una gradual desaceleración de la economía China. Es la primera vez desde hace 25 años, cuando el país cambio su modelo económico e inicio un periodo de crecimiento espectacular, que el gigante asiático está dando muestras de debilidad. Estos periodos de ajuste son muy normales dentro de procesos de desarrollo similares (Estados Unidos sufrió varias recesiones fortísimas durante la segunda mitad del siglo XIX cuando el país era por entonces la CHINA actual y ello no le impidió seguir  progresando de manera importantísima a lo largo de todo ese siglo). No sabemos todavía cuánto tiempo y cuan profundo será este periodo de ajuste de la economía China, puede durar varios trimestres o varios años, lo que no me queda ninguna duda es que el país continuará siendo un factor cada vez más importante dentro de la economía mundial. Pero esta debilidad actual de China, está teniendo unos efectos devastadores sobre muchos productos y sectores que dependían en gran medida de su demanda. Todos los sectores relacionados con materias primas (no tanto alimentación y energía, porque estos no son tan dependientes de las exportaciones a ese país)  sobre todo las materias primas empleadas en procesos industriales (cobre, hierro, aluminio, nickel  etc) han visto caer de media un 50% sus precios. Esto está afectando sobre todo a los países exportadores de todo este tipo de materiales (África y Latinoamérica son los continentes más expuestos por poner un ejemplo, el 30% de las exportaciones chilenas es Cobre o el 65% de las exportaciones brasileñas son materias primas). Todos estos países han visto un crecimiento  importantísimo durante los últimos 15 años gracias a los diferentes programas de inversión en infraestructuras Chinas. Una vez que esta fiesta se ha terminado, toca ahora el momento de la resaca para todos esos países e industrias dependientes de esa demanda. Además  y tras ver las recientes devaluaciones del Renminbi, no me extrañaría que volviéramos a hablar de presiones deflacionistas en un tiempo no muy lejano.

Curiosamente, la economía Europea tiene las  mejores perspectivas  que ha  visto en mucho tiempo.  El viento le sopla a favor en varios aspectos, el euro se ha depreciado contra el dólar, haciendo sus productos más atractivos contra los  mismos  denominados en dólares. Asimismo todas las ventas y beneficios de empresas europeas en USA suben al trasladar estos a euros. También, con la caída de las materias primas (sobre todo los precios energéticos) son un  menor coste para el tejido industrial y los consumidores europeos. Una vez que nos hemos quitado (de momento)  la incertidumbre  sobre la permanencia de Grecia en el Euro, el panorama en Europa pinta mucho mejor. Como casi siempre, tenemos un de calaje de unos 18 a 24 meses con Estados Unidos y todavía nos queda mucho camino por recorrer en cuanto a limpieza de la economía y reformas se refiere, pero parece que todos los pasos se van dando en la dirección adecuada.

Por ultimo nuestro comentario de la perspectiva de la situación económica en nuestro país es muy constructiva. La crisis y la corrección en costes y precios  de activos fue muy dura. Pero quizás gracias a que la situación era bastante critica hace 3 años,  las medidas adoptadas por el gobierno pudieron ser lo suficientemente profundas como para hacer a nuestra economía competitiva otra vez tras mucho tiempo arrastrando un endémico déficit comercial. Ahora (y con la bajada de un 33% de los costes laborales en los últimos 7 años) nos hemos convertido en una máquina de exportar. Las exportaciones representan en estos momentos un 32% del total de la economía (máximo histórico) y creciendo, claro signo de fortaleza y competitividad. Quedan todavía muchas cosas por hacer , lo más importante a mi entender es darle una vuelta de tuerca más a la reforma laboral para simplificar y flexibilizar el mercado, y por ultimo atajar de manera importante la administración pública, para hacerla más pequeña y eficiente.

Desgraciadamente, tenemos ante nosotros un otoño lleno de incertidumbres ante la convocatoria de elecciones aquí en España. Esperemos que gane quien gane sea lo suficientemente sensato como para no desandar lo ya andado, solo el tiempo lo dirá.

Álvaro Llanza Figueroa

 

Mercado de capitales – Agosto 2015

Gestoras

Desapalancamiento, ¿qué desapalancamiento?

Hay muchas probabilidades de que por lo menos nos estemos encaminando hacia el fin de un periodo de caída de los rendimientos de los bonos de los países industrializados que dura ya 30 años, aunque esto no significa ni mucho menos que la situación volverá rápidamente a la normalidad. Mientras que los mercados de deuda pública de EE. UU. comienzan a prepararse de cara a una subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, los rendimientos de gran parte del mercado de la deuda pública de la zona del euro y otros países se han mantenido en territorio negativo.

La tragedia es que ha continuado la tendencia mundial al endeudamiento, a pesar de que las condiciones de refinanciación casi nunca han sido tan buenas, por lo que existe margen para reducir la deuda. En la zona del euro, por ejemplo, los tipos de interés implícitos de la deuda pública ascienden solo a alrededor de la mitad del nivel que registraban al comienzo del milenio. Por lo que respecta al mercado alemán y su función de índice de referencia, actualmente apenas superan el 2 %. Las ratios mundiales de endeudamiento (es decir, la deuda de los sectores público y privado en relación con el producto interior bruto) han seguido aumentado, una tendencia a la que han contribuido especialmente los países emergentes en los últimos años. En algunos países, no solo en los mercados emergentes pero sobre todo en ellos, la deuda del sector privado en relación con el producto interior bruto se sitúa ya muy por encima de

la tendencia de los últimos 35 años. Por otra parte, sorprende que en los países industrializados el sector privado haya logrado un desapalancamiento considerable, aunque el proceso probablemente no ha concluido, o al menos no desde el punto de vista histórico.

Los países que han registrado una subida más pronunciada de sus ratios de endeudamiento en los últimos años han soportado también, en muchos casos, una fuerte subida de los precios inmobiliarios reales como, por ejemplo, Singapur, Brasil y

Hong Kong.

En este sentido, desde el punto de vista de los inversores, cabe tener en cuenta dos aspectos principales:

  1. En el pasado, las altas ratios mundiales de endeudamiento han indicado frecuentemente una tendencia futura de menor Se trata de un supuesto básico que llevamos incluyendo en nuestras previsiones de crecimiento desde hace tiempo.
  2. Los inversores en bonos del Estado de emisores con buenas calificaciones crediticias se han convertido hasta cierto punto en benefactores, especialmente en los países del mundo con tipos de interés

Por tanto, no hay otra opción: en su búsqueda de primas de riesgo, los inversores deben seguir subiendo por la escalera del riesgo.

Hans-Jörg Naumer.

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Perspectivas para el mercado chino: ¿dónde encontrar valor?

Gestoras

 

A pesar de los numerosos titulares acaparados por China en las últimas semanas, lo primero que hay que tener presente es que en realidad la economía de China ya se había ralentizado de forma considerable antes de la caída de las bolsas desde hace un mes. Por tanto, como inversor, la cuestión radica más en cómo conseguir gestionar las expectativas. De todas formas,  hay que ser conscientes de que no era razonable esperar que el PIB de China continuase eternamente con una tasa de crecimiento de dos dígitos. Un crecimiento más moderado es saludable y, además, positivo para el país.

El fuerte rally registrado por el mercado chino en los últimos 12 meses ha estado impulsado principalmente por la liquidez y el entusiasmo de los inversores minoristas. De hecho, si se analizan los datos de márgenes y otros indicadores, según Rajiv Jain, co-CIO de Vontobel AM, se ve claramente que se trata más de un rally basado en la especulación que de un movimiento que venga respaldado por una mejora de la economía. Por ello, aunque no podemos predecir cuánto durará esta tendencia en el mercado de valores chino, definitivamente esto no va a cambiar nuestra forma de invertir: buscamos compañías con sólidos fundamentales, que disfruten de ventajas competitivas y de  un crecimiento sostenible. Somos conscientes de que esta forma de inversión nos puede llevar a obtener rendimientos más modestos, en términos relativos, en los momentos de tendencia claramente alcista en los principales mercados mundiales. Sin embargo, en el largo plazo, creemos que es fundamental mantenernos firmes en nuestras convicciones y en nuestra  filosofía de inversión tanto para proteger nuestras inversiones frente al riesgo de caída como para alcanzar el rendimiento, en términos absolutos, que pretendemos conseguir.

Habida cuenta de este escenario, en términos generales, continuamos siendo muy cautos con las acciones chinas, con la excepción de las compañías que operan dentro del segmento de Internet. Las empresas chinas activasen el comercio electrónico se están aprovechando de la aceleración de la capacidad de transmisión con la llegada de las redes 4G. Además, comparadas con las compañías norteamericanas, las empresas de comercio electrónico de China poseen tasas de crecimiento más elevadas.Por otra parte, se trata de empresas que tienen una clara ventaja frente a las estadounidenses: están poco expuestas a la competencia externa. Google fracasó en China y a Facebook el gobierno le ha prohibido su implantación. No cabe duda de que esta política podría ser cuestionable, pero desde la perspectiva deun accionista, es más bien una ventaja. El Gobierno chino quiere mantener el control sobre las empresas de Internet chinas, lo que supone una ventaja competitiva para las empresas locales frente a sus homólogas extranjeras.

 

 

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Flexibilidad y gestión activa, un binomio crucial para invertir en renta fija

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Ha sido difícil buscar un lugar donde esconderse en los mercados financieros los últimos meses, especialmente para los inversores europeos. Desde mediados de abril, la bolsa, los bonos soberanos y el crédito han caído, además de haberse depreciado el dólar frente al euro. Sin embargo, los datos macroeconómicos alientan las esperanzas de la recuperación. La desaparición de los temores deflacionistas y la mejora de los indicadores económicos en la zona euro, han provocado un rebote de los tipos a largo plazo en Europa desde los mínimos históricos que se tocaron en las primeras semanas cuando comenzó el QE. En Estados Unidos, por su parte, la esperada aceleración del crecimiento, tras un débil invierno apoya el hecho de que la Fed vaya a aumentar probablemente los tipos antes de finales de año.

A pesar de este renovado optimismo, lo cierto es que en los mercados no hay que dar nada por seguro, por lo que en la coyuntura actual la flexibilidad y la gestión activa se han convertido más que nunca en dos características casi imprescindibles para un fondo de inversión, independientemente del activo en el que invierta. Si lo que se pretende es invertir en deuda, uno de los productos que cumple perfectamente estos requisitos es Oyster European Fixed Income, un fondo de renta fija flexible que combina en la cartera bonos soberanos y corporativos con el objetivo de obtener rendimientos estables.

Para lograr dicho objetivo, se lleva a cabo un análisis top-down que comienza con una evaluación del entorno macroeconómico actual y su pronóstico para los próximos 3-6 meses. Se analizan tanto los datos macroeconómicos como los indicadores de sentimiento, lo que permite a Fabrizio Quirighetti, gestor del fondo, combinar las evidencias empíricas con su conocimiento de los mercados financieros para tratar así de comprender el contexto y anticipar la tendencia del crecimiento económico, la política monetaria y la inflación. El resultado de este análisis permite posicionar la cartera en términos de duración, asignación de activos e identificar posibles oportunidades fuera del mercado de los bonos denominados en euros.

A partir de ahí selecciona los bonos en función de las oportunidades que surgen en el mercado primario, de la identificación de bonos infravalorados, emisiones que no han sido bien comprendidas por los inversores o que permitan tener una posición estratégica en la curva de rentabilidad. La cartera suele componerse de entre 30 y 150 posiciones y puede invertir hasta el 50% de los activos en deuda corporativa. Dichas emisiones tienen que tener un tamaño mínimo de 500 millones de euros.00

En la cartera, la deuda financiera suele tener un papel protagonista, pero centrándose centrarse en emisiones senior y evitando la deuda subordinada. Además, estas posiciones suelen tener una duración más corta que la de otros sectores. Además, tampoco invierte en instrumentos complejos u otras modalidades como ABS o MBS. En cuanto a la calificación crediticia, el fondo no puede invertir más de un 10% en emisiones que no sean grado de inversión o que no cuenten con calificación.

 

Las acciones Europeas gozan de viento en sus velas

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Nos gustan las acciones europeas. Actualmente identificamos varios factores muy positivos que proporcionan un potencial de subida de valoraciones a medio y largo plazo

1.- Precios bajos del petróleo (alrededor de 60USD barril Brent, habiendo caído un 40% desde el inicio del año) lo que reduce los costes de producción y deja más dinero en manos del bolsillo del consumidor.

 

Cuadro t 1: precio del petróleo (crudo Brent, contratos de un mes) durante el periodo de m 07/07/2010 a 07/07/2015.

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  1. Depreciación del EURO- El Euro ha perdido valor significativamente contra el USD. El tipo de cambio EUR / USD está cotizando actualmente a 1.10 lo que supone una caída del 20% desde el 1.36, cotización que tenía hace una año. Una depreciación de esta magnitud desde nuestro punto de vista potencia significativamente las exportaciones desde la Eurozona hacia el mercado norteamericanos.

 

Gráfico 2 La cotización del Euro frente al USD (USD por 1 Euro) durante el periodo 07/07/2010 a 07/07/2015

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  1. El programa cuantitativo del Banco Central Europeo (BCE): potencia el crecimiento del crédito particularmente para pequeñas y medianas compañías…
  2. Recuperación de beneficios: los beneficios de las empresas integrantes del MSCI EMU han subido de media + 9.5% en el primer trimestre de 2015.

La situación de Grecia genera incertidumbre y volatilidad a corto plazo. A pesar de ello la caída del MSCI EMU ha sido muy limitada en el segundo trimestre – 4.9%. Esta caída refleja una toma de beneficios después de un primer trimestre extraordinario (+ 18.7%). Los índices han registrado durante los primeros seis meses del año una subida de +12.8% en euros.

Por todos estos factores estamos positivos en la renta variable de la zona euro en el medio y largo plazo.

La exposición a Grecia de los fondos de acciones europeas de BNP Paribas Investment Partners es insignificante. Esto refleja el hecho que MSCI excluyó a Grecia de sus índices de países desarrollados en 2013.

Si los inversores lo desean, pueden aprovechar estas buenas perspectivas a través de dos fondos de inversión, con cinco estrellas Morning Star. Uno es Parvest Equity Best Selection Euro, fondo de grandes capitalizaciones y el otro es Parvest Equity Europe Small CAP fondo de pequeñas compañías. Además, creemos que los títulos de pequeña capitalización deberían salir especialmente favorecidos ya que pueden aprovechar mejor la recuperación económica interna que los de gran capitalización, aparte de su mayor exposición a los ingresos domésticos y de contar con una exposición más elevada a sectores cíclicos tales como el del consumo discrecional.

 

Las estrategias Multi Activos las que más éxito están teniendo en el actual entorno de tipos bajos

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Según una encuesta realizada por NN Investment Partners entre más de 225 inversores institucionales europeos, más de la mitad creen que las estrategias Multi Activos como los fondos mixtos y productos de retorno absoluto, son los más favorables en términos de rentabilidad/riesgo.  La encuesta revela que el 57% de los inversores prefieren invertir en Multi Activos, frente al 55% que lo prefiere hacer en renta variable y el 27% que se decanta por los Hedge Funds.

En el actual entorno de tipos bajos, los inversores buscan mitigar el riesgo intentando no renunciar a rentabilidades atractivas. Por este motivo, no es de extrañar que se decanten por estrategias multi activo que les ayudan a diversificar las fuentes de rentabilidad y a crear una red contra caídas de los mercados.

NN Investment Partners cuenta con uno de los equipos más grandes en la gestión de Multi Activos y con mayor trayectoria (más de 20 años). En los últimos años, el equipo ha recibido numerosos premios de Morningstar y Lipper. En concreto en España, los fondos NN (L) Patrimonial Balanced y NN (L) Patrimonial Aggressive han recibido este año el premio Morningstar al mejor fondo mixto moderado y agresivo respectivamente, en  euros. La boutique, liderada por Valentijn van Nieuwenhuijzen, está formada por 20 profesionales con más de 13 años de experiencia media y cuenta con alrededor de 25.000 millones de euros en activos bajo gestión.

La tan galardonada gama de fondos NN (L) Patrimonial incluye tres perfiles de inversión: Defensivo, Balanceado y Agresivo. Los tres Fondos son 5 Estrellas Morningstar y se sitúan en el 1er cuartil a 1, 3 y 5 años en sus respectivas categorías. La asignación táctica de activos es el resultado de un profundo análisis macroeconómico llevado a cabo por la boutique.

 

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El objetivo de los fondos NN (L) Patrimonial es batir al índice de referencia a 3 años. Se miden contra un índice formado por el Barclays Euro Aggregate (en el caso de renta fija) y el MSCI World (en el caso de renta variable).

Para aquellos inversores que prefieran estrategias de retorno absoluto, NN Investment Partners cuenta con el NN (L) First Class Multi Asset. Este fondo, gestionado por la misma boutique tiene un objetivo de rentabilidad de Euribor + 3% con una volatilidad del 5%. El fondo que ya ha superado los tres años de vida, cuenta con cerca de 700 millones de activos bajo gestión.

 

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A finales de junio, el fondo arrojaba una rentabilidad neta del 7,05% anualizada a tres años con una volatilidad del 4,18%.

Si aún se está dispuesto a asumir un poco más de riesgo, existe la versión más agresiva de este fondo: NN (L) First Class Multi Asset Premium que acaba de cumplir un año.

 

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NN Investment Partners
NN Investment Partners es la gestora de NN Group N.V. una sociedad que cotiza en bolsa. NN Investment Partners tiene su sede en La Haya, Holanda. NN Investment Partners cuenta con cerca de 203 mil millones de euros* (218 mil millones de dólares) en activos bajo gestión de instituciones e inversores privados de todo el mundo, más de 1.100 empleados y está presente en 16 países en Europa, Oriente Medio, Asia y EE.UU.

 

Desde el 7 de Abril, ING Investment Management cambió su nombre a NN Investment Partners. NN Investment Partners es una sociedad que cotiza en Bolsa y forma parte de NN Group N.V.. NN Group está actualmente participada en un 38,2% por ING Group. ING tiene la intención de desprenderse de la participación restante en NN Group antes del 31 de diciembre de 2016, en línea con los tiempos acordados con la Comisión Europea .»

 

* Datos a 31 de marzo de 2015