Categoría: Gestoras

¿Es el resultado de las elecciones en Estados Unidos una buena noticia para el sector sanitario?

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La asistencia sanitaria fue un tema clave durante la campaña electoral en Estados Unidos. Las preocupaciones en torno a que el precio de los medicamentos pudiera llegar a estar estrictamente regulado comenzaron con el primer tuit de Hillary Clinton durante el verano de 2015 y con el escándalo que rodeó a Valeant. La preocupación por esta decisión de controlar el precio de los medicamentos en Estados Unidos desencadenó una corrección que ha llegado a su fin con la elección del candidato republicano. El mercado finalmente será ahora capaz de centrarse en los sólidos fundamentales del sector, en su capacidad innovadora y su alta visibilidad en el crecimiento.

En este contexto, dentro de nuestro fondo Edmond de Rothschild Fund Global Healthcare hemos fortalecido significativamente nuestra exposición a compañías biotecnológicas que ya han lanzado sus primeros productos y que disfrutan de visibilidad del crecimiento. Hemos reducido nuestras inversiones en compañías de equipamiento médico que han tenido un gran comportamiento en los últimos meses. El sector de seguros médicos ha sido reforzado dentro de la cartera. Finalmente, hemos introducido selectivamente empresas farmacéuticas que creemos que se han visto excesivamente penalizadas por la agitación causada por las elecciones. Preferimos acciones de firmas biotecnológicas como Celgene. Esta compañía, que está especializada en el tratamiento de mieloma múltiple, posee la franquicia Revlimid –una medicina que genera ventas por valor de 6.700 millones de dólares. Celgene se beneficia del sólido crecimiento de sus productos existentes y de una cartera de nueve fármacos que se encuentran actualmente en fases avanzadas de desarrollo.

Allegran también se encuentra entre nuestras convicciones más fuertes. La compañía farmacéutica aborda a varias categorías terapéuticas, incluyendo dermatología, estética y de cuidado de la visión. La reciente venta de su negocio genérico a Teva por 40.0000 millones de dólares ha permitido a la compañía reorientarse en las áreas terapéuticas, devolver efectivo a los accionistas y a reinvertir en tratamientos innovadores.

Adeline Salat-Baroux, gestora de del fondo Edmond de Rothschild Fund Global Healthcare

December 2016. Non-binding document. This document is for information only.Edmond de Rothschild Fund Global Healthcare is a sub fund of the Luxembourg-regulated SICAV which is approved by the CSSF and approved for marketing in Austria, Belgium, Switzerland,Germany, Spain, France, UK, Italia and Luxembourg.
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La previsión para la deuda de mercados emergentes en un mundo posterior a las elecciones estadounidenses

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La previsión para la deuda de mercados emergentes en un mundo posterior a las elecciones estadounidenses_Aberdeen

Fue alentador ver que Trump adoptó un tono conciliador en su discurso de aceptación. Dijo que mantendría algunas partes del Obamacare, señaló que no reemplazaría a Janet Yellen al frente de la Reserva Federal antes de que termine su mandato en 2018, y que no implantará grandes aranceles, según uno de sus asesores económicos. Además, Trump manifestó personalmente a Obama que reconocerá a la OTAN. La elección de su jefe de gabinete también ha sido sensata, seleccionando a un miembro que puede trabajar con el Congreso y el Senado.

A pesar de que las primeras señales están siendo más tranquilizadoras de lo que los medios pueden sugerir, también hay destellos del Trump ‘duro’. Mientras los albañiles mexicanos siguen torciendo el pulgar, el presidente electo ha prometido renunciar al Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP) –una política firmada por Obama- en su primer día en el cargo. La reacción del resto de miembros ha sido de preocupación y frustración, con el primer ministro de Japón, Shinzo Abe, declarando que “el TPP no tiene sentido sin Estados Unidos”.

No todo gira alrededor de Trump

Los titulares sugieren que todo ha terminado para la deuda de mercados emergentes. No podría estar más lejos de la realidad. Los factores que impulsan los mercados emergentes están todavía intactos y el crecimiento económico se mantendrá estable el próximo año. Los diferenciales del índice de bonos soberanos en divisa fuerte están cerca de 100 puntos básicos por encima de donde se encontraban en los días previos al tapering de mediados de 2013, así que se espera que vuelva un interés renovado por activos de mercados emergentes una vez que se reduzca el riesgo externo.

Por otro lado, las divisas de mercados emergentes se han reajustado ampliamente, amortiguando  el impacto de un menor crecimiento y la fortaleza del dólar que han soportado durante prácticamente los últimos cinco años. La reciente debilidad de la divisa reduce la posibilidad de cualquier recorte de tipos de interés en el corto plazo, pero no debería hacer descarrilar las perspectivas de recortes de tipos de interés en países como Brasil, Argentina o Rusia. De hecho, Rusia cuenta con el beneficio añadido de lo que se ha percibido como un acercamiento con Estados Unidos. Para países como Brasil o India –que han visto destacadas caídas en sus déficits por cuenta corriente y una gran mejora en la financiación del déficit desde los días de los ‘Cinco Frágiles’ en 2013- el impacto de cualquier política comercial de Trump dirigida a México y China tendrá un impacto mínimo.

Como resultado, la debilidad continuada de las divisas, especialmente para aquellas que pueden ser injustamente arrastradas por las guerras comerciales de Trump, debería ofrecer niveles de entrada atractivos. Aunque los riegos se mantienen. Las divisas deberían sufrir otro golpe si Trump da instrucciones al Tesoro estadounidense de ‘etiquetar’ a China como manipulador de divisas. Esto llevaría probablemente a las autoridades chinas a permitir un tipo de cambio más determinado por el mercado, lo que conduciría inevitablemente a una divisa más débil. El crecimiento económico de China también será un impulsor importante. Es estable por ahora y se espera que permanezca así hasta el Congreso del Partido de octubre de 2017.

La falta de visibilidad sobre si Trump impondrá barreras comerciales también será monitorizada de cerca, pero si lo hace, es probable que sea muy por debajo del 45% inicial que señaló durante la campaña electoral.

Brett Diment, director de Deuda de Mercados Emergentes

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La tecnología permite que la inversión responsable represente una alternativa convencional

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La tecnología permite que la inversión responsable represente una alternativa convencional

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El origen de la inversión ética o basada en valores se remonta a muchos años atrás, al papel desempeñado por la religión. No obstante, el interés moderno en la inversión responsable tal vez hunda sus raíces en las transformaciones sociales y el clima político de los años sesenta (piénsese en Vietnam y los derechos civiles), los años setenta (derechos laborales y apartheid), los años ochenta (campañas en contra del tabaco y la energía nuclear) y los años noventa, con los escándalos corporativos como Maxwell, Polly Peck y BICC.

A inicios del siglo XXI, fuimos testigos del lanzamiento del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, que estableció los cimientos del enfoque ASG (aspectos ambientales, sociales y de gobierno corporativo) de hoy en día. En un principio, la respuesta del sector de la gestión de inversiones ante esta demanda se reveló relativamente esotérica. Durante este periodo, se creó un nicho de mercado para las inversiones exclusivas y socialmente responsables y, por entonces, los fondos temáticos centrados en asuntos específicos como la silvicultura, el agua y, en fechas más recientes, las energías renovables.

Mientras tanto, la lista de escándalos corporativos seguía alargándose (Worldcom, Enron, Parmalat, BP Macondo, Rana Plaza, Siemens, Olympus, Toshiba, la proliferación de ventas desleales en la industria farmacéutica y VW). Todo esto, a lo que hemos de añadir los efectos de la crisis financiera, ha venido alentando un irrefrenable deseo de cambio. En la actualidad, los desafíos sociales y políticos, junto con los debates populares sobre el cambio climático, la responsabilidad corporativa y la creciente desigualdad social dominan la prensa y el proceso de formulación de políticas. Esto ha sido potenciado por las redes sociales, la conectividad mundial y las nuevas generaciones de consumidores que conocen y están comprometidos con estos asuntos. Esto ha representado, en resumidas cuentas, una tormenta perfecta que ha otorgado a este ámbito una nueva dimensión de protagonismo y trascendencia.

El panorama actual resulta mucho más variado. De manera progresiva, un puñado de productos vanguardistas ha ido conformando un completo segmento de inversión apuntalado por los factores ASG. No obstante, hasta hace poco, la preocupación en torno a las concesiones que deberían hacerse en términos de rentabilidad financiera y unos enfoques excesivamente dogmáticos o basados en normas han seguido siendo un obstáculo para la aceptación popular.

Sin embargo, esto constituye solo una cara de la moneda. Además de atraer a una nueva clase de consumidores más conscientes de los aspectos sociales y ambientales, otro catalizador del cambio ha sido el creciente volumen de datos que demuestran no solo que estos enfoques no conllevan ningún sacrificio de rentabilidades financieras, sino que, si se adoptan de forma apropiada, también aportan significado a la inversión y oportunidades de lograr rentabilidades adicionales.

Estos datos empíricos se recopilaron y se sometieron a un estudio publicado en 2015 por la School of Business, Economics and Social Science de la Universidad de Hamburgo, en colaboración con Deutsche Asset & Wealth Management. El análisis se centró en más de 2.000 estudios y metaestudios empíricos sobre la relación entre los criterios ASG y la rentabilidad financiera corporativa. De este análisis se extrajo la conclusión de que cerca del 90% de los estudios corroboraba el argumento de que la rentabilidad financiera no se sacrifica. Esto ofrece una clara indicación de la validez de la función que esta disciplina puede desempeñar en la inversión. Estos datos analizados rigurosamente ponen de manifiesto que existe una plétora de oportunidades para aquellos que tengan la paciencia de explorar la abundante información de la que disponemos hoy en día.

Al mismo tiempo, la manida excusa del «deber fiduciario» como barrera a la inversión responsable ha sido desmotada por la Comisión de Derecho del Reino Unido, así como por estudios similares efectuados en toda Europa sobre los marcos jurídicos aplicables.

Esto no resulta sorprendente. Las compañías que prestan una especial atención a su gobierno y a unas prácticas de calidad son, por lo general, negocios bien dirigidos que gozan de una mayor capacidad de respuesta para afrontar los desafíos y aprovechar las oportunidades en un mundo donde las necesidades económicas y las oportunidades evolucionan rápidamente. En cambio, aquellas empresas que suscitan (a veces de manera recurrente) controversia y problemas muestran señales de una dirección complaciente o ineficiente, unas prácticas de mediocre calidad y una cultura de capa caída. Esto ha atraído una creciente y negativa atención mediática, y se ha traducido en daños para la reputación. En un mundo en el que se depende cada vez más de la reputación, la marca y el valor intangible, esto solo puede perjudicar la posición y las perspectivas de una empresa y su rentabilidad. Aunque se trata de una presentación relativamente simplista de la dinámica, pone de manifiesto la apasionante oportunidad de la que gozará la próxima fase de los factores ASG en el universo de inversión.

Un proceso de toma de decisiones bien fundamentado y una sólida dirección constituyen las bases de una actitud inversora responsable. Cada gestor de carteras adoptará medidas de diligencia debida con respecto a las compañías en las que decide invertir. La mayor parte de las firmas disponen de modelos internos diseñados para evaluar las perspectivas financieras con arreglo a unos criterios de inversión bien definidos (por ejemplo, el énfasis en los ingresos, el estilo valor o el crecimiento).

Si se adopta un enfoque juicioso, los aspectos ASG pueden y deben integrarse de manera fluida en la inversión «convencional», como parte del proceso de diligencia debida, tanto inicial como continuo, en la práctica totalidad de las carteras tradicionales. Puesto que se ha demostrado empíricamente
la relación entre los factores ASG y la rentabilidad de las empresas, esto debería ser lógico. Nadie desea invertir en compañías con una deficiente dirección o que perjudican el medio ambiente y las comunidades en las que operan —desde una perspectiva a largo plazo, esto carece de sentido, tanto en términos de sostenibilidad del negocio y del valor para los accionistas, como en lo que respecta a su licencia y capacidad para operar.

Desde hace tiempo venimos argumentando que resulta posible invertir de manera responsable sin sacrificar la rentabilidad financiera, y una buena parte de nuestra base de clientes institucionales coincide con nosotros, como reflejan los 26.000 millones de USD que gestionamos en una gama de estrategias de inversión responsable que satisfacen sus valores y objetivos.

Una respuesta a esta tendencia estriba en la adopción de un enfoque sistemático, es decir, la utilización de la tecnología para crear herramientas intuitivas, basadas en datos empíricos, que pueden integrarse a la perfección en los análisis de inversión y la gestión de carteras, de forma que un análisis ASG efectivo forme parte integrante del proceso global.

La conjugación de los conocimientos y las experiencias de los gestores de carteras, las diferentes disciplinas analíticas y los expertos cuantitativos contribuye a la generación de marcos inteligentes, sistemáticos y propios, capaces de atraer a todo tipo de inversores. Estos marcos se combinan con el análisis de inversión fundamental, los debates internos y el proceso de toma de decisiones. De esto podría derivarse naturalmente una eficaz construcción de carteras, un efectivo análisis y seguimiento de las carteras y las inversiones individuales, con la perspectiva de que las soluciones basadas en pruebas contundentes logren cubrir las necesidades y aspiraciones de los consumidores.

Este tipo de enfoque incorpora un abanico de herramientas que funcionan conjuntamente con los análisis financieros tradicionales, a los que complementan. Por ejemplo, una cartografía sectorial específica, desarrollada de forma colaborativa y dirigida por equipos sectoriales, enmarca y establece correspondencias con los asuntos ASG clave del sector que resultan pertinentes para las decisiones de inversión y que están vinculados con los riesgos y los catalizadores financieros del análisis de inversiones.

También ofrece un cierto margen para mantener paneles de inversión responsable basados en datos empíricos que integran calificaciones y marcas de riesgo internas que permiten una segunda comprobación de carácter sistemático en función de los méritos y los riesgos inherentes a las oportunidades y las decisiones de inversión.

Todos estos componentes mejoran el alcance y la comprensión que se puede obtener a partir de la categorización de las exposiciones y los rasgos globales de las carteras, ya se trate de una correspondencia con las principales tendencias (por ejemplo, en soluciones sanitarias) o de externalidades (por ejemplo, el cambio climático), que se consideran en un contexto de rentabilidades ajustadas al riesgo. Esta visión global de la calidad y las oportunidades que presenta inherentemente una cartera también proporciona nuevas e interesantes vías para crear soluciones potentes y transparentes para los clientes.

Muchos de estos factores podrían pasar desapercibidos en los análisis convencionales, pero son intrínsecos al análisis global y al fomento de unas satisfactorias perspectivas de inversión a largo plazo, así como un conocimiento más profundo de las características de calidad de las decisiones adoptadas. Una ventaja de perspectiva.

Y lo que es más importante, esto permitirá que los consumidores sean cada vez más conscientes de las consecuencias de sus decisiones de inversión, en lo que respecta a las características, la naturaleza y la dinámica de las carteras que utilizan.

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Información importante: Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. El análisis incluido en este documento ha sido elaborado por Columbia Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones, puede haber servido de base para la toma de decisiones antes de su publicación y su disponibilidad tiene carácter accesorio. Todas las opiniones formuladas en el presente documento son válidas en la fecha de publicación, pueden sufrir cambios sin previo aviso y no deben ser consideradas como asesoramiento de inversión. La información obtenida de fuentes externas se estima fidedigna, si bien su precisión o integridad no pueden garantizarse. La referencia a acciones o bonos específicos no debe interpretarse como recomendación de negociación. Este documento incluye declaraciones sobre perspectivas futuras, incluidas previsiones de las condiciones financieras y económicas futuras. Ni Columbia Threadneedle Investments ni sus consejeros, directivos o empleados ofrecen garantía alguna de que dichas declaraciones sobre perspectivas futuras vayan a resultar acertadas. El material incluido en esta publicación tiene carácter meramente informativo y no debe considerarse como una oferta o una invitación para realizar una compra o venta de cualquier título u otro instrumento financiero a ninguna persona en ninguna jurisdicción en la que dicha oferta no esté autorizada, ni para prestar asesoramiento o servicios de inversión. Este documento no podrá ser reproducido en forma alguna, ni facilitado a tercero alguno, sin el consentimiento expreso por escrito de Columbia Threadneedle Investments. Publicado por Threadneedle Asset Management Limited. Registrada en Inglaterra y Gales con el número 573204, Cannon Place, 78 Cannon Street, Londres EC4N 6AG, Reino Unido. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). La información contenida en este documento no constituye asesoramiento financiero alguno, y está dirigida exclusivamente a personas con el conocimiento adecuado en materia de inversión, que satisfagan los criterios normativos para ser considerados Clientes Profesionales de conformidad con las normas de la DFSA. Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial global del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle. columbiathreadneedle.es Publicado en diciembre de 2016 | Válido hasta finales de febrero de 2017 | J25938

La diversificación es la clave

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La diversificación es la clave_Degroof Petercam

Si 2016 empezó con volatilidad, los últimos meses del año han puesto sobre la mesa nuevos retos para los inversores, desde los coletazos del Brexit hasta las últimas reuniones del año del Banco Central Europeo y la Reserva Federal, sin olvidar los temores que han generado las elecciones presidenciales en Estados Unidos y el referéndum italiano. Frente a la volatilidad y la incertidumbre, la diversificación es clave para conseguir protección en momentos adversos.

Un elevado nivel de diversificación nos permite explotar las correlaciones y volatilidades de los distintos tipos de activos. En este entorno, una buena estrategia puede ser la inversión a través de fondos de fondos, una opción que permite cubrir multitud de segmentos del mercado, como deuda soberana tradicional, deuda corporativa con grado de inversión, deuda corporativa high yield, deuda de mercados emergentes y renta variable de elevados dividendos, como el inmobiliario cotizado.

En línea con este tipo de estrategia, Degroof Petercam AM cuenta con Petercam L Global Target Income, un fondo de fondos que invierte en otros productos de Degroof Petercam AM gestionados activamente. De esta manera, se consigue capitalizar el expertise de la gestora en los diversos activos. También puede invertir en productos derivados, como futuros y opciones. Al mismo tiempo, maximiza la diversificación a través de una cartera que invierte en todos los tipos de activo generadores de ingresos, en todo el mundo y en todas las divisas, con una construcción de cartera disciplinada a través de un modelo cuantitativo propio.

Además, este fondo ofrece un dividendo anual fijado anualmente en un mínimo del 3% del primer valor liquidativo del año. Al comienzo de cada año natural, se determina el dividendo para el año fiscal, teniendo en cuenta los rendimientos actuales de los bonos y los valores de elevado dividendo. Esta característica proporciona una fuente de ingresos regulares, ya que el dividendo se paga de manera trimestral.

El fondo está sujeto a la evolución de los mercados financieros. El riesgo que suponen las caídas queda limitado en el largo plazo gracias al elevado nivel de diversificación, procedente de la explotación de las correlaciones y volatilidades de los diferentes tipos de activo. Además, invertir a través de fondos proporciona de manera automática diversificación en las distintas clases de activos.

De esta manera, Petercam L Global Target Income permite obtener una fuente de ingresos estable y predecible, así como beneficiarse de la evolución de los mercados financieros con el objetivo de incrementar el capital en el largo plazo. El gestor tiene la responsabilidad final en la construcción de una cartera equilibrada y muy diversificada, orientada al cumplimiento del dividendo predeterminado para el año y el crecimiento de capital. La optimización de riesgo de la cartera se evalúa cada semana para adaptar su composición a cualquier cambio significativo que se pueda producir en los mercados financieros con el doble objetivo de preservar el dividendo y mantener controlado el riesgo.

Frederiek Van Holle, gestor de gestor de Petercam L Global Target Income