Lista de ratios para medir fondos de inversión

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Últimamente, cuando vamos a nuestra entidad a renovar el dinero que teníamos en un depósito, como siempre habíamos hecho, lo primero que nos dicen es que es imposible que nos ofrezcan una rentabilidad a la que estábamos acostumbrados en torno al 3%.

Como alternativa, nos ofertan fondos de inversión que, lejos de entender en profundidad el producto, lo que sí podemos tratar de calcular es si realmente son rentables o no lo son tanto como nos quieren hacer ver. Para ello, os definimos de manera breve unos ratios.

Rentabilidad: El que más nos importa. Se puede medir con una sencilla tasa de incremento de un determinado período tomando los valores liquidativos del fondo. Pero como queremos saber de dónde viene esa rentabilidad, necesitamos de más ratios para sacar una conclusión certera.

Volatilidad: Que un fondo sea volátil significa lo que puede llegar a ganar o a perder. Cuanto más pueda ganar también mayor puede ser la pérdida, por lo tanto mide el riesgo que asumimos.

Los siguientes ratios nos dan resultados con una relación rentabilidad-riesgo:

Sharpe: Nos dirá cuánto riesgo asumimos por la rentabilidad que puede alcanzar el fondo. Hay fondos que en proporción pueden obtener “mejor” rentabilidad aunque sea más baja porque asumen menos riesgo. Este ratio nos da los que mejor rentabilidad tienen asumiendo el mismo nivel de riesgo.

Sortino: Tomando la volatilidad de los rendimientos negativos permite diferenciar las desviaciones positivas y negativas del fondo al analizar su rentabilidad respecto al resto.

Treynor: Se obtiene al sustituir la desviación típica del rendimiento de la cartera por la beta del índice para hallar la remuneración al riesgo que produce el gestor.

Alpha de Jensen: Mide si un gestor es mejor que el resto de gestores de la categoría, al darnos el diferencial de rentabilidad del gestor respecto al índice de referencia o benchmark.
Ratio de información: Este ratio, al igual que el anterior, mide la rentabilidad del gestor respecto al índice pero de manera más eficaz.

Tracking error: Es una medida del riesgo relativo, pues mide las desviaciones del fondo respecto al índice de referencia que tome aquel.

Ejemplos rastreros de la vida bancaria en fondos de inversión (reales)

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El Banco impide al cliente suscribir un fondo
El banco informa al cliente que el mínimo invertible para un fondo es de 500.000€, cuando la propia entidad tiene el folleto del fondo donde se explica que el mínimo es de 1.500€

El Banco informa que el fondo no es traspasable

La entidad financiera informa al cliente que el fondo en el que está invertido de la propia entidad no puede traspasarse a ningún otro fondo que no sea de la propia entidad financiera.

El Banco aplica comisiones extras

El Banco comunica al cliente que por traspasar o suscribir fondos de otras entidades se le aplicará una comisión del 30% extraordinaria sobre la comisión de gestión del fondo.

El Banco obliga a traspasar fondos
El Banco, después de haber fusionado a otra entidad, obliga a los clientes antiguos de esta a que traspasen sus fondos en 3 meses a fondos de la propia entidad.

El Banco no es trasparente
El cliente solicita información sobre los datos de comisiones y gastos del fondo. La entidad bancaria le envía información general de estas comisiones y no ofrece datos detallados por fondo.

Falta de ISIN
El cliente quiere identificar su fondo de la entidad y el banco le responde que tiene que hacerlo por el nombre, ya que no tienen disponible el identificador ISIN del fondo.

Fondos no cumplen la fiscalidad española
Al cliente le informan en la sucursal que los fondos internacionales que pertenecen a gestoras europeas o americanas no cumplen los criterios de traspasabilidad, solo lo hacen los fondos españoles.

Valor liquidativo inexistente
Se informa al cliente en el extracto de operación de un valor liquidativo del fondo que ha suscrito que no corresponde a ninguno de los valores liquidativos del fondo.

Operativa errónea
Informa al cliente de la forma de suscribir un fondo de modo que solo tiene posibilidad de suscribir fondos de la propia entidad financiera

Comisiones falsas
Se informa al cliente de unas comisiones que no se corresponden con las comisiones reales del fondo: se le dice que el fondo no cobra comisiones de éxito y que la entidad no se lleva ninguna comisión.

Antonio Banda: “Es una necesidad implementar la arquitectura abierta en el mercado de los fondos de inversión”

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Capital Inter: Cuéntame quiénes y de qué vamos a hablar esta tarde en Feelcapital Talks

Antonio: El tema del que vamos a tratar es una hora de televisión en directo de fondos pero el título es Arquitectura abierta: ¿lujo o necesidad?. Van a venir de Degroof Petercam Amparo Ruiz, por parte de Gestconsult Pilar Bravo y por parte de Groupama AM, Iván Díez. Vamos a ser cuatro en la mesa hablando del gran cambio que supone la arquitectura abierta y la necesidad de implementar este tipo de actividad o forma para darle a los clientes la posibilidad de tener fondos en su cartera.

Capital Inter: ¿Qué es arquitectura abierta?

Antonio: Es un sistema mediante el cual consigues acceder a todos los fondos que existen en el mercado. Es la capacidad de llegar a un banco y pedir el fondo que necesites, y eso lo llamamos arquitectura abierta, porque actualmente el sistema que tenemos en la mayoría de las entidades financieras es en algunos casos de arquitectura guiada, es decir, solamente están disponibles para suscribir los fondos que la entidad quiere. Limita el número de fondos disponibles al número de fondos que a ellos les interesan, o en algunos casos la pura dictadura bancaria en la que solamente tienen disponibles sus fondos propios, los fondos de la propia entidad financiera. Entonces, el objetivo es llegar a este tipo de arquitectura abierta. Tenemos los medios, tenemos además la posibilidad de la traspasabilidad de fondos que es en sí misma una arquitectura abierta total porque la CNMV, el Banco de España y el ministerio de Hacienda, mediante la traspasabilidad de fondos de inversión, permiten que todos los fondos traspasables no tengan coste fiscal.

Capital Inter: Por lo que me dices la arquitectura abierta es a día de hoy una auténtica necesidad y se ha convertido en un lujo

Antonio: Es un lujo porque sí que tienen acceso los clientes de bancas privadas de más alto nivel. Estaríamos hablando de gente que tenga más de 500.000 euros y tiene acceso a todos los fondos que quiera porque las plataformas funcionan, las entidades financieras tienen líneas abiertas con todas las gestoras que tienen traspasabilidad de fondos y lo están limitando. Las propias entidades financieras te ponen una limitación al acceso a esos fondos. Sin embargo, según el tipo de cliente que seas, el tipo de comisiones que le estés dejando al banco, tienes acceso a más o menos fondos.

Innovando en fondos de inversión

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El futuro no es futuro, es presente, es ahora, ya está pasando. En Feelcapital somos parte del cambio porque somos diferentes, somos disruptivos e inconformistas, somos muchas cosas y somos robo advisors. Se nota en el ambiente, todo ha dado un giro radical.

La manera de aprender, la manera de comunicarnos, la manera de transmitir información, experiencias, datos. Todo ha cambiado por completo. Quien no sabe adaptarse se queda atrás. Ha llegado la revolución de la tecnología para cambiar el orden de las cosas. El mundo de hoy es un mundo digitalizado por completo en el que la tecnología prima en los servicios.

Las finanzas, por su parte, están cambiando radicalmente. Es un hecho, la manera de invertir es distinta. El FinTech es la nueva revolución que está pegando fuerte en todo el mundo. Se va extendiendo como un virus, pero es para bien, es para mejor y es para todos. La información fluye sin barreras y con ella todo esta industria en la que todos tenemos acceso a toda la información con sólo un clicc. Se está democratizando la inversión. La vida está dejando de ser tal y como la conocíamos. La tecnología se erige como principal protagonista y nosotros venimos de la mano. Hay unos nuevos protagonistas en la industria, los robo advisors. O como los llamamos en España, los asesores automáticos. Estas nuevas empresas ya se han hecho un nombre en Estados Unidos y se están haciendo fuertes en Europa. Nosotros lo hemos traído a España.

El negocio consiste fundamentalmente en dar un asesoramiento automatizado a través de internet. Asesoramiento sobre inversiones, cada cual de un tipo, pero asesoramiento financiero al fin y al cabo. A fecha de diciembre de 2014, esta nueva industria ya asesoraba 19.000 millones de dólares en activos y se estima que para 2020 alcancen los 255.000 millones. Esta es la tendencia que está aunando tecnología y finanzas, en la que nosotros desde Feelcapital participamos como pioneros en España. Nosotros en Feelcapital damos un asesoramiento personalizado, dinámico, barato y transparente.

Ofrecemos un servicio innovador de asesoramiento en fondos de inversión, sin trampa ni cartón: fiable e innovador. Un servicio con el que el cliente toma el control de sus inversiones, accediendo a un asesoramiento de calidad con el cual poder invertir de forma óptima y barata. No esperes para tomar el control de tus inversiones, déjate asesorar por los profesionales como Feelcapital.

Nunca invertir en fondos de inversión fue tan fácil y seguro

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Para invertir no solo hace falta tener dinero, que también, sino que es imprescindible tener confianza en quien te asesora. Pero, ¿qué ocurre si quien lo hace es un servicio web que a partir de una serie de algoritmos matemáticos realiza un estudio pormenorizado del nivel de riesgo que puedas asumir y del capital que quieras invertir?

Pues sucede que el conflicto de intereses desaparece y entra en juego la independencia de un “robot”. Los temores a un posible engaño se disipan y el bolsillo lo agradece, porque se trata de una herramienta de bajo coste. Por muy poco tienes un asesor financiero que dirige tus carteras a golpe de clicc. Se trata de lo que en España se ha llamado asesoramiento automático, conocido en el mundo de las finanzas como Robo Advisor.

Una herramienta que nació en Estados Unidos y que en España no se conocía hasta que Antonio Banda decidió fundar Feelcapital, una startup de asesoramiento automático en fondos, a través de la cual busca cambiar el mundo de los fondos en nuestro país. Hay más de siete millones y medio de participes en fondos y Feelcapital ofrece asesoramientocontinuo e independiente, para que todos esos inversores dejen de preocuparse por su futuro.

Internet es la clave, es asesoramiento automático porque el inversor tiene una relación de feedback con la web, pregunta-respuesta. El “robot” tiene un conocimiento de lo que ha sucedido en el pasado y lo que puede pasar en el futuro, y lo que hace Feelcapital es trasladar eso al cliente organizado y definido para que él sepa en qué invierte, pueda acudir al banco y decida dónde quiere que esté su capital invertido. Esto no quiere decir que el cliente tenga que cambiar de banco, si no que tenga los fondos que realmente necesita y no los que quieran los bancos.

Antonio Banda: “Con los mercados en mínimos, es el momento de revisar nuestro futuro e invertir a través de fondos de inversión”

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Antonio Banda: “Con los mercados en mínimos, es el momento de revisar nuestro futuro e invertir a través de fondos de inversión”

Radio Inter: Cada vez son más las personas que confían en Feelcapital…

Antonio Banda: Cada vez tenemos más clientes porque respondemos a las necesidades de inversión de todo el mundo. Hay más de siete millones de personas que tienen fondos de inversión y yo creo que este es el momento para que piensen qué hacer con su dinero. Los mercados en mínimos, la situación crítica preocupante. Es el momento en que cada uno tenemos que revisar el futuro e invertir a través de fondos de inversión. Nosotros lo que hacemos en Feelcapital es asesorar a todo el mundo, darle la cartera que necesitan, buscamos la rentabilidad que se ajuste a ese cliente. En definitiva, buscamos cambiar el mundo de los fondos de inversión, de una forma sencilla, con un acceso muy fácil y, desde luego, estamos pensando en todo el mundo.

Radio Inter: Podemos decir que ha llegado el momento de dejar de ganar dinero confiando erróneamente en los bancos, porque los bancos no nos van a permitir ganar tanto como acudiendo a Feelcapital

AB: Nosotros asesoramos a los clientes, queremos que sigan con sus bancos pero también queremos que tengan los fondos que esos clientes necesitan, no los que quieran los bancos. Con este cambio lo que consiguen los clientes es ahorrarse el uno por ciento de su inversión y, desde luego, eso va a su beneficio porque es rentabilidad que el cliente consigue.

Radio Inter: Feelcapital es cien por cien internet

AB: Nosotros solo estamos en internet. Estamos en www.feelcapital.com, estamos disponibles para todo el mundo que piense en su dinero y que quiera tomar el control de su dinero.

 

Antonio Banda: “La ventaja fiscal que ofrecen los fondos de inversión traspasables es la base de nuestro servicio”

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Cierre de Mercados: Esta tarde hemos invitado a Antonio Banda, Consejero Delegado y Fundador de Feelcapital. Buenas tardes, bueno parece como si las aguas volvieran a su cauce, como si todo volviera a la normalidad. Hemos visto rebotes en las principales bolsas, pero ¿nos fiamos de ese rebote, Antonio? o ¿hay que desconfiar de la palabra de las autoridades chinas?

Antonio Banda: Bueno, creo que ahora los mercados se están moviendo en términos bastante veraniegos. Estamos en un entorno de crecimiento en el mundo, China ha metido algo de ruido, como también lo hizo Grecia, y por tanto la vuelta del verano va a ser un buen momento para estar invertido. En Feelcapital como cada cliente tiene su nivel de riesgo, queremos que la identifiquen y los que tengan tanta capacidad de asumir esa posibilidad de pérdida también se verá reflejado en su rentabilidad. Nosotros lo que hacemos es recomendar una cartera de fondos que se corresponde con la tolerancia al riesgo de cada cliente.

CM: Hablemos, si te parece, de la traspasabilidad de los fondos. ¿Cómo se hace, cómo se lleva a cabo?

AB: En España tenemos una gran ventaja con respeto al resto de los inversores mundiales, y es que puedes comprar cualquier fondo de inversión y luego traspasarte a cualquier otro fondo de los 25.000 fondos traspasables que tenemos disponibles en España en cualquier entidad financiera. De tal manera que tu puedes coger riesgo con un fondo, traspasarte a otro y no pagar nada con esa rentabilidad que llevas. Entonces, nosotros con esa gran ventaja fiscal la hemos tomado como base de nuestro servicio. Nuestra gran herramienta de selección de activos es primero que hemos decidido buscar los fondos de inversión como activos invertibles porque con esta traspasabilidad nos permite tener un universo muy grande de fondos; y queremos disponer de ese universo para dárselo a todos nuestros clientes. Segundo dentro de esos 25.000 lo que hacemos es un análisis exhaustivo para conseguir el mejor para cada cliente.

CM: Y un teléfono o una página web, sobre todo por las ventajas que ofrece Feelcapital, con coste cero.

AB: Nosotros somos asesores automáticos y lo que hacemos es todo a través de internet. Tienen que entrar en www.feelcapital.com, donde van a encontrar absolutamente todo. Además ahora, con nuestro simulador de comisiones puedes saber cuánto te cobra tu banco por los fondos que tienes, respondiendo a 3 preguntas muy sencillas. Todo lo que ofrecemos en nuestra página va en función del cliente. No tenemos carteras tipo y damos servicio todos los días del año, 24 horas al día.

CM: Pues nos quedamos con ese consejo, Antonio Banda. Gracias.

 

Antonio Banda: “Calculamos la tolerancia al riesgo de cada cliente como elemento clave de su cartera”

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Calculamos la tolerancia al riesgo de cada cliente como elemento clave de su cartera

Visión Global: Antonio, muy buenas noches. Voy a formularle una pregunta muy importante para los inversores, ¿qué es más importante el dinero a invertir o el nivel de tolerancia al riesgo?.

Antonio Banda: Bueno, como sabes, en Feelcapital nos dedicamos a nuestros clientes, a los que consideramos individualmente. Por tanto, el dinero a invertir y la tolerancia al riesgo son de vital importancia para hacer esa cartera de fondos que tiene que tener cada cliente. Como sabes, nosotros tenemos 4 algoritmos cuadráticos encadenados, por lo tanto una de esas preguntas que debe responder es el dinero a invertir y da como resultado el nivel de tolerancia al riesgo del cliente. Ese nivel de tolerancia al riesgo se distribuye en 3 activos: renta fija, renta variable y fondos monetarios. En base a ello, se le crea una cartera de fondos personalizada de tal forma que en un minuto tienes tu cartera de fondos hecha.

VG: Esa es una primera selección ¿no? de cada tipo de inversor, y a través de la plataforma de Feelcapital el inversor no deja de tener información de esa Línea Vital Financiera, así se denomina.
AB: Sí. A partir de ese momento comprobamos que cada cliente se adapta a su cartera, según funcionen el mercado y el propio cliente y a partir de eso hacemos un seguimiento continuo del cliente, 24 h al día todos los días del año. Acompañamos al cliente diciéndole lo que tiene que hacer. Lo que es normal también es que le cliente no tenga que variar su nivel de tolerancia al riesgo de manera continua. A veces es el propio mercado el que te va diciendo qué necesidad tienes de cambiar tu tolerancia. Casos como Grecia, China o últimamente la subida de tipos de EE.UU., implica que haya clientes que consideren que sea el momento para invertir o que sea momento para reducir su inversión. Y para eso tienes que estar cómodo con las respuestas a las preguntas y estando al tanto de tu cartera. En ningún momento le decimos al cliente que cambie de banco. Nosotros somos asesores y por tanto queremos que el cliente exija a su banco la cartera de fondos que nosotros le proponemos.

VG: Una vez que el cliente ya está en Feelcapital, es decir, ya ha decidido el dinero que va invertir y su tolerancia al riesgo, si en algún momento quiere cambiar esa tolerancia al riesgo, no es necesario hacer todo el test ¿no? sino que informándose con vosotros hacéis ese cambio de cartera.
AB: Hay distintas formas de cambio de cartera. Una que es la que viene como consecuencia de cambio de tu tolerancia al riesgo, en que sí tienes que volver a perfilarte otra vez. Y otra que es el seguimiento de las carteras, que somos nosotros quien recomendamos a nuestros clientes que cambien, si necesitan hacer alguna modificación. Y esos cambios de fondos vienen sin necesidad de hacer su perfil financiero. Sin embargo, si el cliente tiene una preocupación o ha cambiado su nivel de inversión, ya que cree que la situación está mejorando o está empeorando, sí que le pedimos que vuelva a hacer su perfil financiero. Y lo que hace el sistema es colocarle en su nivel de tolerancia actual, y eso tiene como consecuencia también un cambio de cartera de fondos.

VG: Nuestros oyentes tienen toda la información sobre Feelcapital en su página web, un servicio que además de decirle qué tipo de inversor es usted, tiene una segunda herramienta: un simulador que te indica cuánto se queda el banco cuando invertimos en fondos y que, entre otras pestañas, tiene una que es el blog de Feelcapital, donde se va comentando diferentes novedades sobre el mundo de los fondos e información bastante útil para aquel que no sea un experto en el mundo de los fondos.

AB: Sí, nosotros hacemos posts muy diferentes, dirigidos tanto a clientes con experiencia como a clientes que están empezando a invertir, por lo tanto hay distintos niveles de información.
VG: Don Antonio Banda, muy bien, mañana miércoles volveremos a hablar con usted aquí en Visión Global.

¿Debo buscar el fondo de inversión que invierta en el activo que mejor lo hace?

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Una estrategia diversificada tiene también sus subidas, sus bajadas y sus movimientos laterales, y el mercado actualmente da muestras de todas ellas. Estos mercados requieren mantener la disciplina y centrarse en el largo plazo, aunque parezca que estás corriendo sin moverte del sitio.

Las razones para tener una cartera diversificada están claras. Sabemos con cierta seguridad que cada año algún activo brillará mientras otros caerán. Por supuesto que nos gustaría invertir sólo en los activos ganadores, pero nadie sabe con certeza cuáles van a ganar, cuáles a perder y cuáles se van a mantener. En un esfuerzo para maximizar nuestra rentabilidad con el menor riesgo, distribuimos nuestra inversión entre los activos disponibles.

Aún cuando entendemos la lógica y las matemáticas del rendimiento a largo plazo, es difícil mantener la disciplina cuando un activo en concreto supera al enfoque disciplinado ¿Por qué no debemos cambiar el rumbo e invertir en ese único activo que supera a nuestra estrategia diversificada de largo plazo? A pesar de nuestra experiencia y filosofía de inversión racional, la tentación de un rendimiento mayor es fuerte.

Algo que la teoría moderna de selección de carteras no tiene en cuenta es el riesgo de que nuestra parte emocional tome el control sobre nuestra parte racional en detrimento de nuestra cartera. Depende del inversor mantenerse centrado y comprometido con maximizar el rendimiento a largo plazo con el menor riesgo posible.

Aunque parezca que todos los mercados están planos o en caídas, un inversor diversificado globalmente debería realizarse la siguiente pregunta: ¿Qué pasaría si algo, cualquier cosa, sobre el entorno actual y perspectivas futuras de crecimiento cambia nuestra visión sobre el largo plazo? Nuestra opinión es que hay pocos factores en el pasado reciente o en el horizonte inmediato que significativamente puedan cambiar nuestras opiniones a largo plazo de manera sustancial. Los mercados internacionales tienen mayor riesgo, especialmente los emergentes, pero conforman la gran mayoría de los recursos mundiales, consumidores y oportunidades de crecimiento a largo plazo.

En EEUU, la economía se está construyendo en su crecimiento reciente y una subida de tipos de la FED debería reforzar positivamente la inferencia sobre el estado de la economía americana: crecimiento sólido en las perspectivas, ingresos y competitividad del mercado laboral. La inflación en EEUU parece que se mantendrá baja a corto y largo plazo. En general, nuestra posición continúa siendo que una cartera amplia, globalmente diversificada y ajustada al riesgo de cada cliente, cumplirá las necesidad del inversor a largo plazo.

Antonio Banda: “Las ventajas fiscales de los fondos de inversión en España son únicas”

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Cierre de Mercados: Buenas tardes Antonio. Vamos a repasar las principales ventajas fiscales que tiene invertir en fondos.

Antonio Banda: Fiscalmente puedes traspasar tus fondos de uno a otro y no tienes que pagar nada, es decir, que puedes invertir eternamente y no pagar a Hacienda y esa ventaja no la tienes con ningún otro instrumento financiero. Esa ventaja para un inversor individual es la mejor forma de invertir.

CM: O sea, mejor tratamiento fiscal que ir comprando acciones de una en una ¿no?

AB: Bueno, si compras acciones, cada vez que compras o vendes tienes que pasar por Hacienda. En fondos, si tienes una posición en bolsa y quieres reducir esa posición y quieres traspasarte a un fondo monetario, en ese momento no tienes que pagar nada. Sin embargo, en el caso de que hagas el reembolso tienes ahí la retención fiscal que corresponde a lo que tienes que pagar por tu fiscalidad.

CM: Y si nos podemos beneficiar de esas ventajas fiscales, también nos podemos beneficiar vía inversión-fondos a través de Feelcapital. ¿Cómo es?

AB: Nosotros en Feelcapital queremos que todo el mundo tenga su cartera, que tomen el control de su inversión. Por lo tanto, a través de 10 preguntas muy sencillas queremos conocer la tolerancia al riesgo de nuestros clientes y darles una cartera con respecto a esa tolerancia al riesgo. De tal manera que el cliente va a tener siempre su tolerancia al riesgo donde le corresponde y nosotros le vamos a estar siguiendo continuamente. Le vamos a informar del valor de su cartera y le vamos a ir diciendo los cambios que debe ir haciendo en su cartera. Es una evolución en tu inversión y, sobre todo, una cosa nosotros únicamente asesoramos; el cliente sigue tranquilamente en su banco exigiendo y un poco abusando de su banco pidiendo lo que el cliente necesita.

CM: Y ya para terminar Antonio, lectura del mercado para hoy, ¿ha vuelvo el apetito por el riesgo?

AB: Bueno, estamos en verano y hay cosas que se exageran tanto por un lado como por otro. Pero bueno, hoy estamos todos contentos de que el mercado haya tomado esta dirección, que vuelva a haber crecimiento en EE. UU., un poco de sorpresa y desde luego que contagie a todas las otras bolsas.

CM: Antonio Banda, Consejero Delegado de Feelcapital, gracias por traernos las últimas novedades del mercado. Hasta otro día.

Fiabilidad de una prueba de tolerancia al riesgo en fondos de inversión: Tamaño.

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Pocas formas de medición cortas de una actitud son fiables y válidas en fondos de inversión. Una forma corta suele ser una prueba de una actitud (por ejemplo, la actitud de tolerancia al riesgo, la bebida y la conducción, actitud hacia la conservación del agua etc.) que utiliza menos de aproximadamente 10-12 elementos para medir el desarrollo de esa actitud.

Estas formas cortas deben ser evitadas por varias razones. En primer lugar, en casos extremos, es posible que sólo un par de preguntas en estas pruebas cortas estén realmente tratando la actitud específica que se quiere medir. Además, si una actitud es multidimensional, ya que la mayoría lo son, las pruebas cortas no tienen suficientes preguntas para probar el amplio dominio de los factores que influyen en la construcción, ya se trate de las actitudes de tolerancia al riesgo, beber y conducir o el medio ambiente.

Comoconsecuencia, estas medidas darán resultados inexactos acerca del nivel de tolerancia al riesgo del cliente. Se sabe que la fiabilidad de un test cae por debajo de niveles aceptables según se van reduciendo el número de elementos de dicho test. (Cronbach, 1990).

Como se mencionó en entradas anteriores, las estimaciones de fiabilidad varían de cero a uno. Como guía, tener diez elementos/preguntas aproximan un nivel de confianza de 0,80, que se considera como un buen nivel de fiabilidad para que una prueba sea útil por los investigadores en psicología y otras disciplinas que estudian las actitudes y comportamientos de las personas (Cronbach, 1990; Zikmund, 2000).

Esta guía, no obstante, sólo se aplica cuando la versión más larga de la prueba en primer lugar tiene una fiabilidad muy alta (es decir, 0.90 y superior). Productores de pruebas comerciales de tolerancia al riesgo u otras actitudes, sin embargo, quieren niveles de fiabilidad a 0,80 y probablemente más altos debido a la ventaja comercial de ser capaz de promover su producto como una medida más fiable que otras medidas. Es decir, el usuario de una prueba que tiene niveles altos de fiabilidad puede estar muy seguro de la exactitud de las puntuaciones en la prueba.

Normas de un test de Tolerancia al Riesgo en fondos de inversión

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Un asunto que diferencia una buena medida de una actitud frente al riesgo de otro más pobre es la facilidad de acceso a las normas de la prueba. En el caso de la tolerancia al riesgo, las normas de las pruebas ayudan al asesor y al cliente en la comprensión de cómo el nivel de tolerancia al riesgo de un cliente se compara con otros en la comunidad.

La puntuación correspondiente a un cliente que complete una prueba de tolerancia al riesgo se colocará en un punto determinado de la curva de distribución. Se mostrará si el cliente se encuentra dentro de un rango de, por ejemplo, el 50% de la población o si se trata más bien de un valor atípico y su puntuación es, digamos, un 99% más alto que la mayoría de personas de la población.

Cada prueba tiene un grupo de referencia en el que se basa la prueba. Por tanto, es importante para el planificador conocer la población utilizada y así establecer las normas del test. Un ejemplo extremo de base de prueba inadecuada sería basar un test de tolerancia al riesgo financiero en los clientes que viven en pequeñas ciudades costeras de una región concreta del país. Las puntuaciones de este grupo de referencia de personas posiblemente predominantemente conservadoras y jubilados no pueden compararse razonablemente a clientes que viven en las grandes ciudades, participando aún activamente en sus carreras profesionales.

Es importante saber en qué se ha basado la prueba. La población en la que esta está basada debe ser relevante para la población que realizará el test. Muchas pruebas de actitudes y medidas de personalidad están estandarizadas en poblaciones norteamericanas y europeas. En casi todos los casos, las bases son para una población total que se compone de hombres y mujeres de diferentes edades y procedencias.

Al pensar en la naturaleza de las bases para una medida de tolerancia al riesgo, algunos estudios revelan que los hombres están más dispuestos que las mujeres a asumir un riesgo financiero. Otros estudios no encuentran diferencias de género. Algunos informes muestran que las personas mayores tienden a tener mayor aversión al riesgo financiero. Pero, de nuevo, hay otra investigación que revela que la edad no tiene un efecto lineal en las actitudes acerca de las decisiones financieras (Harlow & Brown, 1990; Hershey y Wilson, 1997). Dados estos resultados mixtos, las bases para toda la comunidad son todas las que puedan ser necesarias en un test de tolerancia al riesgo.

Fondos de inversión: Este año no te lleves sustos

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Este año no te lleves sustos. Un año más se nos echa encima septiembre, y con él son muchos los que se desplazan estas fechas para pasar unos días con familia y/o amigos. Claro que sí. Este tiempo está para disfrutarlos y para descansar, que son muchos los días que trabajamos para gozar de un más que merecido descanso estival. Lo que se lleva es el moreno en la piel y no el susto en el cuerpo. Necesitas desconectar y descansar. Olvídate de historias y déjate de líos. Con nosotros no hace falta comprobar que las puertas están bien cerradas, o que las llaves de paso están bajadas, como haces todos los años al dejar la casa por vacaciones. Con Feelcapital no tienes que preocuparte: tu dinero está en más que buenas manos.

Este verano, no te lleves sustos, porque seguimos aquí. En Feelcapital no entendemos de vacaciones. Tenemos clara cuál es la prioridad: tu tranquilidad. Para que tú te vayas tranquillo y descanses estas vacaciones, nosotros nos quedamos vigilando tu inversión. El dinero nunca duerme, tus inversiones no descansan y nosotros, tampoco.

Así es como funciona nuestro servicio. Estamos siempre disponibles para que te puedas ir de vacaciones sintiendo que tu dinero está controlado, que le echamos un ojo por ti. Te proporcionamos un asesoramiento personalizado desde la web las 24 horas del día y los 7 días de la semana. Fácil y sencillo. Para eso estamos. Para darte el mejor asesoramiento, un asesoramiento independiente, barato y transparente. Si todavía no lo has probado, no dejes que los demás te cuenten su historia; prueba nuestro servicio y relájate estas vacaciones sabiendo que vamos a cuidar de tu dinero tan bien que no querrás cambiar de asesoramiento.

No esperes más para dejarte asesorar por la empresa que va a revolucionar el mundo de los fondos de inversión. Estas vacaciones, sé parte del cambio. Súmate al movimiento y déjate asesorar por la empresa pionera en asesoramiento automatizado de fondos de inversión. Pasa unas buenas vacaciones con Feelcapital!

Selección de Fondos de Inversión – Ratios Ponderados

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Al igual que en la detección tradicional, los modelos de ratios permiten que los fondos hayan de medirse contra varios criterios. A diferencia de la detección tradicional, sin embargo, los criterios se ponderan en función de su importancia relativa. Los fondos son medidos contra estos ratios ponderados de forma simultánea, lo que da como resultado una única puntuación. Porque esto no es un proceso de eliminación, todos los fondos reciben una puntuación y pueden compararse contra sus pares.

El desempeño real de cada fondo se mide en relación a cada ratio, y este resultado se ajusta entonces por el peso respectivo de cada ratio. Por último, los valores de todos los ratios se suman para producir una única puntuación global para cada fondo.

En lugar de la simple producción de una lista de los fondos que “pasan” el corte de un análisis tradicional, el modelo de ratios proporciona una clasificación ordenando todos los fondos. Esto no sólo pone de manifiesto el rendimiento pasado de cada fondo, también mide su performance respecto a sus competidores. Los fondos seleccionados, para pasar a la siguiente etapa de la evaluación, se debe extraer de la parte superior de la lista, donde están los mejor valorados. Dado que no hay una nota de corte establecida para aprobar o suspender este test, es el analista el que debe decidir el punto de corte adecuado.

Las tareas más difíciles en la creación de un modelo de ratios son la asignación de los puntos totales para los resultados de los fondos y el procedimiento de ponderación de dichos ratios. Parte de la ventaja de usar un modelo de ratios ponderados es la capacidad del usuario para asignar diferentes ponderaciones a cada factor, y reflejar su importancia relativa.

Hay, sin embargo, importantes limitaciones a este proceso, siendo la más importante la falta de rigor. Mientras que el analista puede tener una percepción personal de cuáles son los ratios más importantes, este procedimiento le requiere traducir estas percepciones en pesos concretos.

FUENTES “Evaluation and Elimination in Mutual Fund Selection” Klein Decisions Robert L. Padgette, CFA, CIMA Ted A. Ponko, CFA

Selección de Fondos de Inversión: Detección tradicional

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A pesar de su variedad, la mayoría de las estrategias de análisis de fondos de inversión se pueden dividir en dos categorías. La primera es esencialmente un proceso de eliminación en base a si pasa o no las pruebas. Cada prueba se aplica de forma independiente y sólo a los fondos que sobreviven a todo el movimiento se les aplica un análisis cualitativo.

Este proceso de selección tradicional está fácilmente entendido y ejecutado. El planificador selecciona los criterios de selección (por ejemplo, 3 años de rentabilidad total anualizada, índice de gastos, la tenencia de la gestora, etc.) y el universo a examinar (por ejemplo, grandes fondos de acciones nacionales), y el software se encarga del resto.

Las herramientas están disponibles a través de proveedores tales como Morningstar y Value Line. Los planificadores buscan más profundidad y flexibilidad a través de sus revisiones mediante la importación de datos de fondos en hojas de cálculo y luego clasificando en base a sus criterios preferidos. Los fondos que hacen su camino a la cima de la lista para cada categoría pueden luego pasar a una etapa de “due diligence” más cualitativa.

Desafortunadamente, los procesos de selección tradicionales tienen defectos inherentes también. Estos provienen de tres fuentes principales:
1. Los fondos son retirados de consideración, incluso si no logran el criterio menos importante en una cantidad mínima.

No hay grados de éxito o fracaso en una revisión de pasa o no pasa. Un fondo bien pasa o no. Un fondo podría pasar a todos los demás por un amplio margen, pero si falla uno solo en una pequeña cantidad sería eliminado.
2. Todos los criterios tienen la misma ponderación.

Los procesos de selección básicos son sencillos: aprobado y fallo de pruebas. Si no se cumple cualquiera de los criterios es suficiente para eliminar un fondo de la consideración. Como resultado, esto complica la capacidad del planificador para incorporar su experiencia en el proceso.

3. Los fondos sólo pueden ser evaluados en un criterio a la vez en lugar de simultáneamente.
Es una prueba de pasa o no pasa contra cada criterio individual en lugar del grupo en su conjunto. Como consecuencia, al igual que la revisión, no ofrece ningún medio para distinguir entre los fondos que no pasan, ni tampoco ofrece ningún medio para diferenciar entre los que pasan. En los modelos de factores ponderados, el segundo enfoque sirve para financiar el análisis, el rendimiento integral, ordenar los resultados, evitando todas las debilidades básicas del cribado.
FUENTES

“Evaluation and Elimination in Mutual Fund Selection”
Klein Decisions
Robert L. Padgette, CFA, CIMA
Ted A. Ponko, CFA

Ciencia y arte de selección de fondos de inversión

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La construcción de la cartera con más probabilidades de alcanzar sus objetivos financieros requiere obtener dos cosas bien. En primer lugar, es necesario identificar la asignación de activos correcta; y en segundo lugar, debe implementar la asignación de activos de la manera correcta. Para muchos inversores, la implementación de una asignación de activos consiste en la contratación de gestores profesionales, ya sea a través de una cuenta separada o un fondo de inversión, para construir y mantener las diferentes carteras de clases de activos.

Sin embargo, mientras la mayoría de los inversores están familiarizados con los ratios que hacen que las acciones de una empresa sean atractivas – altas ganancias, potencial de crecimiento, valoración barata, etc – el proceso de selección de gestores es poco conocido. Todos sabemos que el que un gestor haya funcionado bien en el pasado no es una razón para creer que él o ella va a hacerlo mejor que otros en el futuro. Pero ¿cómo predecir el rendimiento futuro?

Al igual que la ciencia, el proceso debe ser formal, estructurado y repetible para crear puntos de datos comparativos a través de instituciones y gestores de activos. Al igual que el arte, el proceso debe ser informado por una filosofía que guía nuestro juicio colectivo, que integre nuestros hallazgos objetivos de una manera creativa. La combinación de estos enfoques nos da la confianza para recomendar a los gerentes que hemos identificado para nuestros clientes.

Casi inevitablemente, las discusiones sobre la selección de gestores quedan atrapadas en el debate sobre si los gestores de inversiones en general son capaces de agregar valor a lo largo de un índice con el tiempo, pero no hacen referencia a las diferencias entre la gestión activa y la indexación. De hecho, creemos que no es un lugar para los dos estilos de gestión de inversiones en las carteras, y tratamos de entender la personalidad financiera de cada cliente para determinar cuál es la estrategia de inversión más adecuada.

“El banco debe ofrecer lo que necesitan los clientes”

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Don Antonio Banda, ¿qué tal funciona Feelcapital?

Estamos ayudando a muchos clientes a cambiar el gran abuso que están haciendo con ellos las entidades financieras, estamos ofreciendo carteras de fondos que a cada cliente le corresponde la que necesita. Es sobre todo cambiar la visibilidad de los fondos en España y ofrecer la oportunidad a los partícipes de que tengan la cartera de fondos que se corresponde con sus necesidades y sobre todo, que sus bancos sean capaces de ofrecerles lo que realmente necesitan.

¿Qué trae de nuevo Feelcapital?

El principal elemento diferenciador de Feelcapital es que hacemos carteras personalizadas, analizando el mercado de fondos para ofrecer a cada cliente el que más posibilidades tiene según su perfil, teniendo una gran ventaja fiscal, ya que traspasando de un fondo a otro no hay que pagar a Hacienda. Y desde luego, el mayor elemento diferencial es que tenemos un modelo en el que a través de 10 preguntas le damos a cada cliente su perfil de tolerancia al riesgo, su rentabilidad esperada y su horizonte temporal de inversión, algo muy sencillo pero que ayuda a definir el perfil del inversor español y sus necesidades según cada momento.

Para los que nos estén escuchando y aún no conozcan las ventajas de Feelcapital, ¿cómo se pueden poner en contacto con vosotros?

Nosotros somos un modelo de asesoramiento 100% online, por tanto solo asesoramos a través de internet, hay que entrar en la web, responder a esas 10 preguntas, tenemos una parte gratuita en la que puedes introducir tu cartera actual y compararla con la que te ofreceríamos nosotros para ver las ventajas y luego hacemos un asesoramiento continuo que cuesta 15€ al mes o si haces un pago anual son 150€ al año, además al hacer un asesoramiento continuo, tienes información sobre la evolución de tu cartera y nosotros te informamos de los cambios que tienes que hacer y cuándo debes hacerlos y cómo.

Antonio Banda, consejero de Feelcapital, muchísimas gracias por venir un día más y explicarnos las ventajas y explicar a los oyentes ese ahorro que va a suponer e intentar mejorar la rentabilidad de su dinero, que al final es lo importante.

El objetivo es que el mundo de los fondos sea un mejor lugar para invertir y lo estamos intentando.
Pues mucho ánimo y a seguir en ese trabajo, Don Antonio Banda, muchas gracias.

Antonio Banda: La mayoría de los partícipes cree que los fondos de inversión son gratis

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Antonio Banda: La mayoría de los partícipes cree que los fondos de inversión son gratis

VG: Los fondos se han convertido en una fortaleza para los inversores, lo vimos en el año 2014 y lo estamos viendo también en el primero y segundo ejercicio de este 2015, Antonio Banda…

Antonio: Bueno la inflación americana es la que nos va a marcar ese cambio, el mercado se ha vuelto tan fuerte porque al final que se vayan cumpliendo las previsiones… el tema de la paciencia que era el discurso que todo el mundo esperaba que cambiase, es poner a la Bolsa Americana un cohete otra vez.

VG: Yo recuerdo las palabras de algunos analistas expertos, cuando hablan de la esquizofrenia del mercado, porque éstos meses anteriores que la FED daba un paso y anunciaba la subida de tipos, el mercado bajaba…tenía miedo a que eso se produjera, ahora que eso se da por hecho que esto es imparable, hoy, por ejemplo el subidón que se está produciendo en los principales indicadores, pone de manifiesto eso la esquizofrenia del mercado, ahora ya empieza a descontarse la primera subida de tipos.

Antonio: Una vez que se convierte en certeza algo que nosotros teníamos dudas…pues, lógicamente el mercado reacciona hacia el lado bueno y tomas también medidas porque la misma fortaleza del dólar y la misma reevaluación del petróleo viene como consecuencia de esa subida de tipos; y más ya que la economía americana se encuentra en crecimiento ordenado, y eso es lo que indica la subida de tipos de la FED.

VG: Respecto a la industria de fondos, fortaleza de nuestros primeros meses de 2015, parece que va a continuar.

Antonio: El modelo que tenemos con fondos en España es de 25.000 fondos disponibles y traspasables, lo que quiere decir que tienes productos para todos los tipos de clientes, eso marca que los fondos den un diferencial, de hecho hemos visto con Banco de Madrid , todo el mundo reconoce que el que tiene fondos de inversión no tiene ningún problema, que los fondos están garantizados por el propio activo en sí, entonces los activos que están dentro del fondo como garantía del propio fondo no están causando ningún problema, además puedes cambiar de filosofía de inversión sin tener que pagar a Hacienda que esa es la verdadera y la gran ventaja que tenemos en España

VG: ¿Están caros los fondos? Antonio Banda…

Antonio: Están carísimos y lo dice la propia CNMV, que va hacer un esfuerzo los próximos meses de rebajar el impuesto de los fondos.

VG: Y ¿qué engloba el coste?
Antonio : Hay un problema en España y es que la mayoría de los partícipes de los fondos se creen que son gratis y que la entidad financiera que los distribuye lo hace gratis. ¿Por qué?, porque tienes que acudir al folleto del fondo para saber cuánto te cuesta. Como los fondos tienen un valor liquidativo y los costes del fondo van incluidos ahí, lo único que hacen es descontar ese valor liquidativo a esas comisiones que van incluidas.

Las comisiones principales son:la comisión de gestión, que es la que cobra el gestor del fondo por hacer su trabajo; hay comisiones de éxito que cobra el gestor por tener una rentabilidad positiva en ese fondo; hay comisión de depósito, que es la que cobra el depositorio de los títulos por tener ese fondo; y luego tenemos dos muy características que son la comisión de suscripción y comisión de reembolso, que en la mayoría de los casos en España no se aplican, salvo situaciones excepcionales, como es el caso de los fondos garantizados, donde se aplica una comisión de reembolso cuando intenta reembolsar un fondo y no está en la ventana de liquidez. Esas son las comisiones principales, todas ellas están incluidas en el valor liquidativo, y como he dicho antes, no son muy fáciles de ver. Tienes que acudir al folleto del fondo o a las fichas donde te pone esa comisión.

Lo que ocurre en España es que las tres grandes entidades financieras lo que han hecho es mantener el producto fondo de inversión caro, porque ellos son los que controlan la distribución. La comisión principal se la llevan esos tres grandes bancos por distribuir los fondos y está incluida en el valor liquidativo del propio fondo.
Entonces claramente es muy difícil poner a comparar fondos con fondos, puesto que no sabes cuál es su coste, habría que acudir al folleto a verlo, y que además no sabes que parte de esa comisión se la lleva el gestor o se la lleva el distribuidor. Lo que quieren los grandes bancos es colocar el producto en sus redes y por eso exigen, sobre todo a las gestoras internacionales, un sobrecoste por esa distribución. Ese coste en ocasiones viene a ser el triple de la comisión de gestión, entonces estás pagando más por la distribución del fondo que por la gestión y eso no lo sabe el partícipe, ya que éste solo ve el resultado del fondo y el partícipe ve que el gestor lo está haciendo mal. Y es que la comisión se la está llevando la entidad financiera.

VG : Bueno, nos queda un minuto y medio, Antonio Banda, en cuanto a rentabilidad enero y febrero han sido buenos meses para los fondos, ahora estamos en el ecuador del mes de marzo, supongo que tiene ya su visión particular de lo que está sucediendo, ¿Estamos al nivel de la rentabilidad de los primeros meses?
Antonio: Si, la Bolsa Europea está teniendo un mes que está bastante en línea con los meses anteriores, fundamentalmente por la recompra de bonos del BCE. Los bonos en sí han tenido una ligera bajada en lo que llevamos de año, con lo que también la parte de bonos añade rentabilidad y no tenemos así ninguna Bolsa mundial que esté destacando por una caída fuerte, vemos hoy que la Bolsa Americana con esta caída se pone muy próxima a sus máximos históricos, entonces para el inversor es fácil invertir, porque elija donde elija está teniendo rentabilidades positivas. Ya vendrán meses donde pase lo contario, asique habrá que vigilar un poco más al gestor, pero ahora de momento es tiempo de estar invertido y de estar recogiendo esas rentabilidades.
VG : Muy Bien se lo contaremos aquí cuando finalice el mes de marzo con peros y señales, la rentabilidad de las diferentes carteras que nos ofrece el mes.

“El modelo Feelcapital busca dar a cada cliente una cartera distinta según su necesidad”

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Antonio Banda: “El modelo Feelcapital busca dar a cada cliente una cartera distinta según su necesidad”

Capital Radio: Aquí seguimos en Capital en ‘La Bolsa y la vida’, en este espacio dedicado a los fondos de inversión. Estoy con Antonio Banda, Consejero Delegado de Feelcapital, con Ricardo Comín de Vontobel, Director de Ventas Iberia y Latam, y Teresa Molins, Directora Institucional de Pioneer Investments. Estamos viendo a los mercados muy muy tranquilos con subidas al punto porcentual de los principales índices como Ibex, Eurostoxx 50… me gustaría preguntarles ¿cómo va a cambiar el escenario? hora que van a cambiar los tipos de interés en EE.UU. y en el Reino Unido, porque esta misma semana el ministro de Economía avanzó que ya es el momento de subir los tipos de interés, les pregunto..¿cómo habría que remodelar la cartera de-pendiendo de estos tipo de interés? Teresa. Teresa Molins (Pioneer): Yo creo que Janet Yellen lo que vino a decirnos una vez más es que vamos a tener la primera subida de tipos este año. Lo importante es cuánto va a subir y el tipo de subida. Si suben en noviembre o en diciembre pues tampoco marcan una diferencia tan importante. Y ahí es donde en Pioneer pensamos que el número de subidas y la intensidad de las subidas va a ser modera-da y eso es lo que al final importa. Con lo cual una vez que preparas bien a los mercados, estos lo tie-nen muy descontado. Es cierto que vamos a vivir un entorno de mayor volatilidad y un entorno de menores rentabilidades, aunque si suben los tipos en EE.UU. sí que puede dar la oportunidad a un ges-tor global de aprovechar esa subida en la renta fija.

CR: ¿Ricardo?

Ricardo Comín (Vontobel): Nosotros también estamos completamente de acuerdo en que lo importan-te no es cuándo se va a producir la subida, sino qué efectos puede tener sobre la curva y si realmente puede subir mucho la curva. En estos momentos la curva está bastante plana, por lo tanto lo que la gente espera es que esto vaya poco a poco. Yellen y su equipo no creo que sean muy partidarios de hacer cambios drásticos o muy agresivos. Sobre la subida, si va a ser en septiembre o en diciembre, nosotros creemos que va a ser en septiembre, simplemente por descarte, porque lo que están haciendo la mayoría de gestoras en diciembre está mucho más cerrado el mercado y está mucho más ilíquido. Por tanto, con un mercado tan complicado en diciembre vemos difícil que se pueda producir en ese mes una subida de tipos. De todas formas, si no se produce en septiembre, veríamos difícil que se pro-duzca la subida en este año. Con respecto a qué hacer, en Europa no va a afectar tanto, pero en EE.UU. la gente va a esperar a la subida de tipos para comprar bonos con mayores cupones, pero no creo que inmediato tampoco.

CR: Pero normalmente sus clientes les llaman preocupados por lo que está pasando en Grecia. ¿Cuáles son las principales preocupaciones de los clientes cuando se ponen en contacto con vosotros?

TM: Bueno, nosotros sí que hablamos con el intermediario. Antonio Banda: Nosotros sí que hablamos con el cliente final. En nuestro caso, lo que vamos buscando a través de nuestra herramienta de asesoramiento, es darle a cada cliente una cartera distinta en fun-ción de su necesidad. Le damos a cada cliente su horizonte temporal de inversión y qué capacidad de tolerancia al riesgo pueden asumir. Hasta tal punto que en situaciones extremas, como por ejemplo ahora mismo Grecia, lo que va a hacer el sistema es sacarte del mercado. Sin embargo, si eres un clien-te que tienes capacidad de buscar mucha rentabilidad, eso te va a traer una rentabilidad de riesgo que te va a implicar reflexión. Por tanto, la situación de Grecia te suscita reflexión, que eso no debe signifi-car que se siembre el pánico en los mercados. Tenemos en nuestro sistema modelos de pánico donde hacemos pensar al cliente cuál es su situación y su nivel de tolerancia al riesgo. Por lo tanto, pueden jugar con toda la gama de productos y con toda la gama de inversiones que las gestoras profesionales le están ofreciendo. Entonces, lo que nosotros hacemos es decirle a cada cliente lo que tiene que hacer y ofrecerle toda la gama de productos que hay en el mercado, con esos 25.000 fondos traspasables… por tanto tienes un universo de inversión amplísimo.

CR: Bueno, aquí tenemos dos expertos en renta fija además premiados recientemente. Vonto-bel Euro Corporate Bond Yield fue premiado en los últimos premios de Morningstar como me-jor fondo en euro a corto plazo y Pioneer Investments, como la mejor gestora de renta fija por segundo año consecutivo. Vamos a profundizar un poquito más en esa renta fija ¿corporativa o gubernamental? TM: No, gubernamental nada. Las expectativas de rentabilidad de esos bonos de gobierno, en nuestro caso, no lo hacen atractivo. Los fundamentales se imponen a consideraciones más técnicas como que el BCE por las circunstancias que tenemos ahora, pues esté comprando en los próximos meses. Con lo cual, bonos de Gobierno mirando a medio-largo plazo poco atractivo, y aprovechar las oportunidades que del mercado para ir diversificando esa cartera hacia fondos de renta fija mucho más flexibles donde sea el gestor quien vaya adaptándose a donde haya más valor. Y desde luego, más presencia de bonos corporativos en las carteras donde la rentabilidad te va a compensar los riesgos, o ese escenario de mayor volatilidad y menores retornos. Capital: ¿Bonos corporativos nos quedamos también Ricardo?

CR: Bueno, nosotros desde Vontobel vamos a resultar aburridísimos porque es el tercer año consecu-tivo que recomendamos bonos corporativos, pero nos ha ido muy bien. Hemos observado que hace dos años estábamos recomendando subordinado financiero y la gente nos miraba como si estuviéra-mos locos, y ahora cada vez tenemos más gente montándose en ese carro, por lo tanto estamos muy contentos. Con respecto al corporativo, es curioso, porque lo que hemos visto es que la gente ha dejado de invertir y estaban invirtiendo fuerte en abril, los spreads se han vuelto a ampliar mucho por eso estos dos meses hemos sufrido, y estamos en spreads de media como en octubre de 2014, con lo cual hay un recorrido desde octubre del 2014 a abril del 2015. Y a la gente le está volviendo a costar entrarpor el susto. Entonces, se abren otra vez los spreads, por tanto la oportunidad y como decía Teresa los fundamentales siguen ahí, las empresas se están endeudando menos y ahora mismo los cupones in-teresantes te lo dan este tipo de empresas, no el bono alemán.

AB: Nosotros en la medida de riesgo que estamos dando a nuestros clientes, la parte corporativa está entrando muy fuerte, como el modelo de optimización que tenemos, consecuencia de lo que han co-mentado Teresa y Ricardo, asumir rentabilidad con riesgo no lo tienes para nada en los bonos de go-bierno. En los bonos corporativos tienes esa relación bono-rentabilidad que quizás se asemeja un poco a la renta variable, vivimos en un mundo en el que si quieres obtener rentabilidad vas a tener que asumir riesgo, y los riesgos no los tienes ni en el monetario ni en el gobierno a corto. Es conveniente que el inversor que quiera tomar posiciones, que sepa que en bonos corporativos puedes en un mo-mento dado sufrir.

Finanzas: Evaluación de la tolerancia al riesgo y las preferencias intertemporales de riesgo

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Finanzas

Esta entrada del blog contiene una revisión de las herramientas que pueden utilizarse para obtener el nivel de tolerancia al riesgo. Antes de continuar, debemos definir lo que es “tolerancia al riesgo”, “preferencias de riesgo” y “actitud ante el riesgo”.

Estas expresiones son, de hecho, a menudo usadas indistintamente en el debate académico y en la industria, pero a efectos de este artículo, y a menos que se indique lo contrario, la tolerancia al riesgo se entenderá como la combinación de preferencias de riesgo, definidas en relación a las características de riesgo y rendimiento de una opción de inversión; y con respecto a la actitud ante el riesgo, es entendida como el conjunto de componentes emocionales y psicológicos que afectan a la percepción y a la reacción frente al riesgo de un individuo y, por tanto, a su capacidad emocional para asumir riesgos.

Las herramientas que se utilizan para obtener la actitud de riesgo y la actitud de preferencias a lo largo del tiempo se pueden dividir en dos categorías. En primer lugar, basándose en la medición económica / cuantitativa, empates en el marco teórico de la economía clásica y / o del comportamiento de las finanzas y de la economía experimental.
La segunda categoría se basa en la psicología y la psicometría, es decir, el campo de estudio el cual trata la teoría y las técnicas de medición psicológica, que incluye la medición de conocimientos, habilidades, actitudes y rasgos de personalidad (las llamadas construcciones).

Para poder evaluar con un mayor grado de fiabilidad la actitud de riesgo de un individuo, es importante hacer un uso equilibrado de las herramientas disponibles en ambas categorías.
Teniendo en cuenta que no existe una fórmula única de conseguir una evaluación de la actitud frente al riesgo fiable podremos encontrar diversas opciones de uso de dichas herramientas.