Con Reino Unido preparándose para abandonar la UE, la necesidad de relanzar el proyecto europeo nunca ha sido tan importante. Y, a pesar de los profetas de la condenación, el Brexit parece haber galvanizado la opinión pública y forjado una notable unidad de propósito entre los 27 países miembros de la UE sobre qué principios y prioridades destacar en las discusiones que se están llevando a cabo con Londres. Al mismo tiempo, la elección de Donald Trump y las subsecuentes incertidumbres geopolíticas, han enfriado en general el fervor atlanticista en Europa y han propiciado llamamientos para que vuelvan a mirar a esa noción siempre recurrente, la iniciativa de defensa europea. Además, las condiciones políticas y económicas no han sido favorables en 10 años.
Sin embargo actualmente, la situación económica está cambiando. La eurozona creció un 1,9% en 2015 y un 1,7% en 2016. Nuestro departamento de análisis económico espera que crezca un 1,7% este año y un 1,8% en 2018. Las ventas de automóviles, la construcción, la inversión y los indicadores avanzados se han recuperado. La UE es el mayor exportador mundial y se está beneficiando en gran medida de la mejora que se está produciendo en los países emergentes.
Todavía persisten las dudas sobre Grecia e Italia, pero países como Irlanda, España y Portugal, que se vieron gravemente afectados por la crisis europea, han hecho progresos estructurales. La política presupuestaria ha eliminado gran parte del sesgo de austeridad observado en años anteriores y los presupuestos en algunos países como los Países Bajos incluso han contribuido al crecimiento. Incluso Alemania está ahora abogando por un enfoque más flexible y el aumento del gasto público (aunque se niega a abordar la cuestión de su superávit presupuestario).
Mientras tanto, la política monetaria sigue fuertemente sesgada hacia el aprovechamiento de la liquidez y los bajos tipos de interés para apoyar el crecimiento. Aunque el BCE ha reducido sus compras de bonos gubernamentales y corporativos de 80 a 60.000 millones de euros al mes, ha ampliado el programa a 2018, por lo menos. Y como resultado de sus esfuerzos en los últimos cinco años, las tensiones financieras prácticamente se han evaporado y los tipos de interés han caído. Los bancos comerciales han registrado la evolución más destacable: aunque todavía tienen elevados niveles de créditos morosos, han limpiado en gran medida los balances y han vuelto a su papel tradicional de financiar la economía. Después de la alerta de 2016, incluso los problemas bancarios de Italia ahora se ven bajo control.
En conclusión, la UE está disfrutando de un período de confianza. Es cierto que el desempleo sigue siendo elevado, pero ha pasado de unos máximos del 11% al 8% y, para la zona del euro, del 12% al 9,5%. Y en un signo de una lenta recuperación, los niveles de confianza de los hogares están flirteando con los máximos previos a la crisis y los niveles de confianza de las empresas también se han recuperado. En cualquier caso, la situación económica y financiera ya no es motivo de preocupación, lo que constituye un obstáculo menos en el camino de las reformas europeas.
Philippe Uzan, director de inversiones en Edmond de Rothschild Asset Management
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