Categoría: Diario

Finanzas personales: Evaluación de la tolerancia al riesgo VI

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La teoría del comportamiento en las finanzas personales se basa en observar que las decisiones individuales bajo incertidumbre contradicen sistemáticamente el supuesto de racionalidad en que se basa la teoría clásica. De hecho, la gente es incapaz de procesar la información disponible correctamente, sino que se basan en la heurística; es decir, las reglas que permiten que los problemas complejos que deben ser resueltos y los juicios, se solucionen rápidamente mediante reglas metodológicas positivas y negativas.

Además, algunos rasgos psicológicos, tales como el exceso de confianza, aversión a las pérdidas, etc. nos hacen dependientes del contexto de nuestras preferencias individuales, violando así el supuesto de racionalidad de las percepciones. Estos factores llevan a la gente a cometer errores sistemáticos en sus intentos de maximizar sus preferencias. El comportamiento financiero argumenta que la psicología cognitiva se puede utilizar para explicar las desviaciones observadas desde la racionalidad (llamadas anomalías).

Los economistas conductuales parten de la noción del riesgo objetivo mediante el apoyo a la idea de que el riesgo es multidimensional y se ve afectado por diversos factores emocionales, limitaciones cognitivas y rasgos psicológicos. Elementos como los sentimientos, el pavor, el conocimiento, la confianza, el optimismo, el exceso de confianza… hacen que la percepción del riesgo difiera del riesgo objetivo, medido por eruditos de finanzas estándar.
Otros factores relevantes destacados por la investigación empírica y experimental incluyen el llamado efecto de certidumbre, que sobrestima o subestima la probabilidad asociada a un caso posible, aun cuando se sabe y ninguna estimación es requerida.

El efecto de certidumbre tiene en cuenta: el género y el estado civil; el punto de referencia inicial utilizado por los individuos para evaluar opciones de inversión; el formato en que se presenta una situación o decisión (framing); las asimetrías en las evaluaciones de las pérdidas y ganancias, y los resultados de las decisiones anteriores.

Fondos de inversión: ¿Es un fondo mixto adaptable a cualquier cliente?

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Visión Global: Hablemos de los fondos mixtos, Don Antonio, que son los que más han crecido en éste último mes. Probablemente, los que más en este primer ejercicio del 2015 ¿hay que tener cuidado con ello?

Antonio: Bueno, el fondo mixto es un producto muy sencillo. Es una combinación generalmente entre dos activos, incluso tres: cash, bonos, renta variable y acciones. Lo que no tiene mucho sentido es que esa combinación le pueda ofrecer a los clientes una solución temporal. lo importante es que el cliente sepa lo que necesita. No digo que el fondo mixto sea un producto en sí malo, lo que digo es que no es adaptable a todos los clientes. Nosotros, en

Feelcapital, hacemos una cartera individualizada a cada cliente, a cada uno se le va asignando el fondo de inversión que a cada uno le corresponde tener. Nos adaptamos a cada cliente y, sobre todo, tenemos en cuenta su tolerancia al riesgo.
Si tú lo que haces son cuatro paquetes con los mismos fondos con distinto peso en cada paquete, y le das una rotación alta, tienen un coste alto también para el cliente. Lo ideal es que el cliente cree su propio fondo mixto, no que se lo creen los bancos, que generalmente es cerrado. Realmente permanece en la estrategia todo el tiempo, pues tiene poco que jugar. Por ejemplo, si tu metes duración en los bonos de corto plazo, probablemente vayas a sufrir.

Visión Global: Por ejemplo, hoy en el secundario todas las letras y los bonos hasta 2016 han estado en tasa negativa.

Antonio: Claro, los plazos se están empezando a poner en negativo. A medida que van bajando ganarás en rentabilidad, pero cuando venga el repunte si estás invertido con algo de duración lo que te va a suponer es un coste tuyo en rentabilidad. El cliente tiene que gestionar su riesgo y ser capaz de saber qué es lo que necesita. Si te vas a un fondo que está absolutamente cerrado en su política de inversión, poco vas a poder hacer.

Visión Global: Creo que tenemos la oportunidad de saludar a un oyente,
Jesús, Buenas noches, cuando quieras…

Jesús (oyente) : Hola, buenas noches, bueno mi pregunta es muy concreta, ya vamos conociendo todos cómo funciona Feelcapital, yo he tenido ocasión de probarlo y creo que además lo hace bien, pero lo que me gustaría saber es si en un futuro, espero no muy lejano, en la aplicación de esos algoritmos que se utilizan, puedan aplicarse a los planes de pensiones, a mi me resultaría muy interesante…

Antonio: Bueno, el mercado español de planes de pensiones tiene más debilidades que incluso el
de fondos de inversión.

Jesús (oyente): Pero no me refiero a los planes de pensiones, me refiero a poder realizar con vuestra plataforma la comercialización de los planes de pensiones, igual que hay 25.000 fondos disponibles. Me gustaría saber si os habéis planteado incluir asesoramiento de planes de pensiones.

Antonio: Pues lo que pasa es que con los planes de pensiones es difícil hacer lo mismo, porque en España hay 9.000 fondos de pensiones y las comisiones que tienen son altísimas. Aún aplicando los algoritmos no obtienes una rentabilidad eficiente, es decir, yo creo que lo que falta en el mundo de los fondos es fondos con comisiones más bajas, fondos con la base de la fiscalidad. Con la necesidad que tienen esos clientes ahora mismo, en el mercado español no existe ningún fondo monetario que esté en estos momentos en positivo, con lo que cualquier persona de mas de 65 años que tenga disponible su dinero de planes de pensiones se encuentra que no tiene a donde ir. No ya con una rentabilidad positiva, sino de cero…

Jesus (oyente): Hombre, si tu vas a las grandes instituciones financieras siempre te van a intentar colocar el suyo. Entonces ,como hay más hasta 9.000, el tema está en que hay emisoras como Intereconomia que nos dan esta información pero luego te ves allí y te encuentras un poco limitado, es decir, tu puedes tener tu broker, y decir quiero tal
fondo…

Antonio: El problema es que en fondos de pensiones no existe la posibilidad de invertir en fondos extranjeros. Nosotros creemos que se tienen que desarrollar fondos independientes de pensiones. En España, las instituciones financieras siempre han funcionado con un gran corporativismo. De hecho, el Gobierno tuvo que bajar esas comisiones máximas, de 2,15 al 1,5 hace como dos años. Y prácticamente, todos los fondos de pensiones están muy próximos a ese
máximo. Lo que no hemos conseguido es un fondo que represente, realmente, la posibilidad de liquidez y que sus comisiones sean muy bajas. Ese será nuestro siguiente paso, fondos con comisiones bajas y que respondan a las necesidades de los clientes.

Jesus (oyente): Hombre si lo vais intentando poco a poco, sería muy orientativo para los clientes de planes de pensiones el tener quizá esa ventana aunque tarde un tiempo. Pero le agradezco mucho la respuesta.

Antonio: Sí, nosotros lo estamos estudiando y esperamos tener una herramienta por lo menos de uso para septiembre, aproximadamente.

Visión Global: Jesús, gracias por participar, muy buenas noches. Antonio, nos queda un minuto, alguna reflexión para terminar…

Antonio: Bueno, ya estamos terminando el mes…Como siempre, la semana que viene te traeré los resultados de las carteras de Feelcapital, y bueno…otro mes que estamos con las rentabilidades en positivo. Se espera al recorte y cuándo tenemos posibilidades de compra. .

Visión Global: Gracias, Antonio Banda ¡hasta mañana!

Finanzas personales: Tolerancia al riesgo VI

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Es importante entender qué factores determinan la tolerancia al riesgo para poder evaluar de manera correcta a cada cliente.

Es bien sabido por los psicólogos y los investigadores de la conducta que el uso de un sólo epígrafe o menos de cuatro temas para medir una actitud proporciona una medida menos precisa que una gama más amplia de artículos o de declaraciones (Secord y Backman, 1964; Zikmund, 2000).

Para lograr una fiabilidad aceptable (que veremos más adelante), se requieren una serie de preguntas centradas en el concepto correspondiente. La actitud de la tolerancia al riesgo no se mide con precisión mediante una autoevaluación de una sola pregunta (por ejemplo, «¿Cómo se calificaría a sí mismo en términos de la cantidad de riesgo que puede tolerar en comparación con otros inversores?»). Más bien, una evaluación precisa de cualquier actitud como la tolerancia al riesgo sólo sale a la luz a través del uso de múltiples preguntas que aprovechan la naturaleza de la construcción semántica (Cutler, 1995). Además, una prueba fiable sólo puede ser el resultado de un amplio muestreo sobre una variedad de áreas que contribuyen en su conjunto a la tolerancia al riesgo de un cliente. Un pequeño número de preguntas en una entrevista o cuestionario no proporcionará información fiable sobre la tolerancia al riesgo de un cliente.

Una medida de tolerancia al riesgo debe reflejar la complejidad de la construcción de una actitud de tolerancia al riesgo. La medida o prueba tiene que tener varias preguntas relacionadas que accedan a las creencias personales, los niveles de conocimiento y las emociones del cliente.

Ello es así dado que los estudios en psicología revelan que cualquier actitud tiene un componente implícito (es decir, creencias) y también componentes tácitos (es decir, sentimientos y emociones; Secord y Backman, 1964). Como resultado de ello, la evaluación de tolerancia al riesgo necesita un proceso de evaluación completo y sofisticado que mide los aspectos tanto explícitos e implícitos.

Fondos de inversión: Fondos mixtos, ¿un producto de moda para todos los inversores?

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Visión Global : Antonio Banda, buenas noches, decir Antonio Banda es decir feelcapital.com, Antonio ¿Qué nos quiere contar hoy?

Antonio: Pues si quieres, podemos seguir hablando de los fondos mixtos, que está muy de moda. Y para los clientes de fondos es muy complicado elegir cuáles necesitan. Primero necesitamos saber cuál es la tolerancia al riesgo de cada uno de nosotros y, por tanto, debemos hacer una valoración. De ninguna manera podemos comprarlos sabiendo que esos fondos ya están preconcebidos y no están adaptados al cliente en sí. En cualquier caso, yo creo que es mucho mejor que los partícipes de fondos revisen sus carteras y sean capaces de analizar si están contentos con el riesgo que tienen ahora mismo. Muchas veces es mejor crearte tu propia cartera poniendo varios fondos que no una cartera que está compuesta artificialmente por la propia gestora y que no responde a lo que tu necesitas. Entonces, teniendo como tenemos en España 24.000 fondos traspasables es mucho mejor tener tu cartera en varios fondos mixtos que en un fondo mixto en sí.

Visión Global: El cliente de un fondo mixto, ¿Dónde mira el riesgo? Es decir, cuando le plantean el fondo mixto que más le interesa…dice: aquí dónde miro el riesgo que estoy corriendo, lo digo por si no se fía del Director de la oficina o de la persona que me esté atendiendo, Antonio.

Antonio: En el prospecto viene, pero hablando en términos reales hay cuatro tipos de productos mixtos que son los que están colocando ahora mismo las entidades financieras: un fondo mixto que es agresivo, que tiene un 80% de renta variable y un 20% de fija; luego hay uno que es neutral, situado en un 60% de renta variable y un 40% de renta fija;el pro-defensivo, que está en un 40% de renta variable y un 60% de renta fija; y por último, el muy defensivo que está compuesto por un 70% de renta fija y un 30% de renta variable. La propia CNMV en los fondos mixtos hace esta distinción. Lo que yo recomiendo es saber en cual estás y que esa combinación de fondos es fácil de replicar porque te buscas la renta variable que te interesa y luego haces una cobertura o bien con un fondo directamente monetario, que aunque ahora mismo no tienen mucha rentabilidad sí que estás cubierto de las caídas. Por tanto, creo que es mucho mejor para el cliente, si quiere tomar riesgo, que coja la renta variable y la parte de renta fija incluso dejarlo en cash. Desde luego, revisarlo es fácil, viene en la propia ficha del fondo y, desde luego, exigir en el banco que te digan qué es lo que te están vendiendo.