Autor: Feelcapital

Retrocesiones: ¿Sabemos lo que suponen estas comisiones ocultas?

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Visión Global: Antonio Banda, buenas noches. Decir Antonio Banda es decir Feelcapital..viene a hablarnos hoy de las retrocesiones. Explíqueme este papel que ha dejado sobre la mesa…

Antonio: Es una infografía que hemos creado para reflejar cómo funcionan las retrocesiones en la banca española. Hay dos elementos clave: es una comisión oculta que procede de la gestora y va a parar a quien distribuye los fondos, y que es una comisión que está incluida y nunca sabemos cuánto representa, ya no se menciona en ninguna parte. En función de esas retrocesiones hemos hecho una distribución doble: fondos nacionales e internacionales. Si conseguimos ajustar la distribución de los fondos, también conseguiremos que el precio de los fondos sea muy inferior al que tenemos ahora mismo y que esa parte que disminuyes vaya a parar a la rentabilidad del cliente del fondo. Por tanto, el cliente tendrá una mayor rentabilidad consecuencia de unas comisiones más bajas.
VG: Explíquenos los tipos de comisiones, porque suscripción, reembolso, exilio, retrocesión, gestión… bueno todas estas son comisiones.

Antonio: Sí, todas estas son comisiones que recibe un cliente cuando va a suscribir un fondo. Es decir, las que paga, ya que se las meten como pueden. Hay una comisión llamada suscripción , que en España prácticamente no se cobra pero están esperando a que bajen las demás comisiones para colocarla. Consiste en que una persona va a suscribir el fondo y te cobran una comisión antes de haber entrado en él.

Esto se usa en el extranjero, en algunos casos porque hay unas comisiones muy bajas para que el cliente permanezca en el fondo una serie de años. La de reembolso, que sí se cobra en España, fundamentalmente en los fondos garantizados y en los fondos de rentabilidad objetivo, consiste en aplicar una comisión cuando una persona quiere reembolsar el fondo cuando éste no tiene ventana de liquidez. Suelen ser dos veces al año las ventanas de liquidez de los fondos garantizados En el caso de que no se acuda a esa liquidez vas a tener una comisión de suscripción de un 5% inicial, con lo que vas a sufrir un 5% menos de valor en tu inversión. Otras típicas son la comisión de gestión, que te la cobran por gestionar el fondo y es la más lógica (siempre la hacen los gestores) Y por último, la de éxito, que si los gestores lo hacen bien pues se llevan un porcentaje de los beneficios.

Además, tenemos las retrocesiones. Lo lógico es que se conviertan en comisiones de distribución para que realmente los clientes sepan cuánto cuesta un fondo de inversión. Y aún no hablamos de la gestión del fondo, sino desde donde el punto de partida de un partícipe de un fondo sin saber si va a ganar o no dinero.
VG: Muy rápido, gane o pierda, las comisiones de suscripción, de reembolso, de retrocesión, de gestión de éxito ¿se cobran?

Antonio: Sí, todas ellas.

VG: La de éxito es evidente…
Antonio: La de éxito depende de tus resultados, pero las de suscripción y reembolso están preparadas para cobrarse. La más importante es la comisión de gestión, a su vez la más hinchada porque son las retrocesiones las que permiten hincharla.

VG: Bueno, mañana nos explicará más acerca de los tipos de comisiones, Antonio Banda , en esta lucha que mantiene en esta lucha en la industria de los fondos por la necesaria democratización.
Antonio: El objetivo de Feelcapital es que el mundo de los fondos sea un lugar más seguro para invertir de una forma muy sencilla, convirtiéndonos como el resto de los países en una cosa entendible y que los bancos no lo conviertan en una cosa complicadísima.

VG: Gracias Antonio, hasta mañana, feelcapital.com.

De los fondos timo-garantizados a los fondos mixtos

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El negocio tradicional de las entidades financieras se ha debilitado por unos tipos de interés próximos a cero (o cero en algunos casos) que impiden remunerar los depósitos o las cuentas corrientes, típicos productos que utilizaba el ahorrador español para canalizar su dinero.

Los fondos de inversión se han convertido, de esta manera, en la única alternativa posible si ahora se quiere lograr un mínimo de rendimiento, aunque el inversor tiene que ser consciente de que debe asumir más riesgo.

Según Inverco (Asociación Española de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones), los datos de evolución patrimonial de los fondos de inversión ponen de  manifiesto que los ahorradores se han dejado seducir otra vez por los cantos de sirena de las entidades bancarias.

Desde finales de 2012 hasta abril de 2015, la distribución del patrimonio de los Fondos de Inversión españoles ha evolucionado hacia categorías de activo de mayor riesgo: el porcentaje del patrimonio en Fondos Garantizados disminuye del 42,1% en diciembre 2012 hasta el 13,1% en abril 2015. Por otra parte, el patrimonio invertido en fondos mixtos pasa del 7,2% a finales de 2012 hasta el 25,9%  a cierre de abril.

En España, los bancos (o las entidades bancarias) ganan dinero a través de dos vías: por la comercialización de los fondos que la propia gestora del grupo ha creado y gestiona y, otra parte, de la comisión de gestión que el inversor paga cuando contrata un fondo está destinada al distribuidor. En la mayoría de los casos, los ahorradores o inversores desconocen las comisiones que cargan estos instrumentos financieros.

Finalmente, como se puede apreciar en la tabla inferior, aparecen representados los diez  fondos mixtos españoles de mayor tamaño, junto a sus correspondientes gastos corrientes (Ongoing Charges) y sus comisiones  de gestión.

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Finanzas personales: Evaluación de la tolerancia al riesgo

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En esta entrada de la serie, en la que evaluamos la tolerancia al riesgo en función de un cuestionario, vamos a ver más ejemplos documentadospor las finanzas conductuales de cómo nuestra toma de decisiones a la hora de invertir, aún pensando que la hacemos de manera correcta, hace que obtengamos más riesgo y peores rendimientos.

Una de las evidencias que las finanzas conductuales han señalado es que decisiones intertemporales presentan diversas anomalías que no pueden conciliarse con la teoría de la utilidad descontada. La tasa de descuento, de hecho, no parece ser estable, sino que depende del contexto (situación económica personal, la situación política, la situación macroeconómica, etc) y en el nivel de riqueza.

Por otra parte, los sujetos sobrestiman la paciencia en un futuro lejano, dando lugar a la reversión de preferencias a medida que pasa el tiempo. En otras palabras, al considerar dos opciones intertemporales con el mismo intervalo de tiempo entre dos recompensas alternativas, los individuos tienden a ser impulsivos en el problema más cercano a la actualidad, al preferir la pequeña recompensa inmediata, y ser más pacientes en el problema en el futuro lejano, al preferir las recompensas más grandes con retraso.

Este comportamiento se representa mejor a través del modelo de descuento hiperbólico, lo que puede explicar diversos comportamientos problemáticos, como la pérdida de autocontrol o un apuro de fecha límite debido a la dilación. Para contrarrestar la inconsistencia dinámica, la gente puede pre-comprometerse con alternativas «virtuosas». Sin embargo, cuando el compromiso «voluntario» no es suficiente, puede ser necesaria la intervención pública.

Para elecciones de pensión, por ejemplo, la pertenencia por defecto de los planes de pensiones de empleo ha demostrado ser eficaz en asegurar que la gente ahorre para la jubilación (por supuesto sigue siendo posible optar explícitamente).

En futuras entradas veremos que en las finanzas del comportamiento una cosa es la percepción que tenemos del riesgo y otra muy distinta, la actitud que tomamos frente a él.

Finanzas personales: Evaluación de la tolerancia al riesgo VII

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La tolerancia al riesgo varía según el contexto: la gente puede apreciar riesgo en sus actividades de ocio, pero huir de ella al tomar decisiones financieras. Por lo tanto, la actitud real de las personas a un riesgo financiero debe ser medida de forma explícita en el contexto económico. Incluso en el contexto económico, las personas pueden presentar diferentes actitudes hacia el riesgo en función de la forma en que enmarcaron sus activos y sus opciones.
De hecho, ha sido ampliamente documentado que las personas tienden a codificar, clasificar y evaluar los resultados económicos en función de la «cuenta mental” en cuestión. Es decir, sobre si los activos provienen de ingresos actuales, de la riqueza actual o ingresos futuros y en las necesidades para las que se necesitan esos activos en tus finanzas personales.

Las cuentas son en gran parte no fungibles y el comportamiento de cada cuenta es diferente (Thaler, 1985 y 1989). Una cuenta mental es objeto de varios sesgos. Por ejemplo, el llamado «efecto del dinero de casa » predice que los inversores estarán más dispuestos a comprar acciones de riesgo después de haber experimentado una ganancia. Dado que todavía no consideran ser dueños del beneficio, están dispuestos a tomar más riesgos con él.

Por otro lado, cada vez que una cuenta mental detecta una pérdida, los individuos pueden exhibir una mayor aversión al riesgo o ser alentados a asumir mayores riesgos con la esperanza de poder recuperar el importe inicial (efecto de «punto de equilibrio»). En otras palabras, las oportunidades que permitan a los individuos volver al punto de equilibrio pueden llegar a ser más atractivas. La superación de estos prejuicios puede ayudar a los inversores beneficiarse más a largo plazo (Thaler y Johnson, 1990).

La contabilidad mental tiene mucho en común con la pirámide de inversión, a menudo recomendada por los planificadores financieros. Según este enfoque, las asignaciones de cartera se pueden representar como una pirámide cuya capa inferior se llena con los activos más seguros para alcanzar los objetivos más importantes del cliente, mientras que las capas superiores se asignan para inversiones progresivamente de mayor riesgo para los objetivos menos críticos del cliente hasta que se completa la cartera.

Las capas son segmentos de cartera, es decir, cuentas mentales. Cada una destinada a cumplir con los objetivos específicos en función de si se satisfacen las necesidades de seguridad o la necesidad de «potencial» (Shefrin, 2000). Este enfoque es fácil de entender y de manera intuitiva parece «responsable». Puede, sin embargo, conducir a una estrategia de inversión en general deficiente. Al segmentar sus activos, el inversor no podrá tener en cuenta las correlaciones entre estos activos y puede tomar demasiado riesgo o ser excesivamente conservador.