Autor: Feelcapital

Julien-Pierre Nouen, jefe economista-estratega de Lazard Frères Gestion

Los datos macro que se van conociendo muestran un nuevo buen trimestre para la inversión. El crecimiento anual de la inversión es ahora de un 6%, lo que supone el mayor nivel desde 2007 y un nivel históricamente elevado.

Tras haberse apoyado principalmente en el consumo, la recuperación económica en la zona euro ahora también se ve impulsada por la inversión. Se trata de una evolución importante, ya que la inversión contribuye a incrementar el PIB potencial de la economía, lo que genera círculos virtuosos. De hecho, el crecimiento del PIB de la zona euro del primer trimestre se revisó al alza situándose en 2,3% frente al 1,8% anualizado.

Por otro lado, los indicadores de negocios siguen mejorando y son consistentes con un alto nivel de actividad. Según los últimos datos de PMI adelantado, la actividad del sector privado de la eurozona se mantuvo en mayo en máximos de los últimos seis años, situándose por segundo mes consecutivo en 56,8 puntos, lo que sugiere una expansión del PIB de la región de entre el 0,6% y el 0,7% en el segundo trimestre.

Las buenas perspectivas de crecimiento y un incremento de los beneficios de las empresas deberían permitir que continúe esta tendencia.

Además, con este impulso en la inversión y el consumo algunos sectores que todavía se habían quedado retrasados por la crisis, ahora están mejorando, como es el caso de la construcción. Esta ampliación de la recuperación es importante para mejorar la calidad de este ciclo de crecimiento.

Confiamos en una próxima normalización de la política monetaria europea, que debería conllevar una apreciación duradera del euro. Tras haber pasado ligeramente por debajo de los 1,05 USD a finales del año 2016, el EUR osciló entre 1,06 y 1,08 antes de subir a partir de mediados de abril hasta estabilizarse alrededor del 1,12 desde hace algunas semanas. De este modo, el EURUSD se sitúa en la parte alta de la senda en la que evoluciona desde hace cerca de dos años.

La esperanza de nuevas medidas de relanzamiento tras la elección de Donald Trump llevó a los inversores a prever un endurecimiento más rápido de la política monetaria de la Fed y, por lo tanto, unos tipos a corto plazo más elevados. Sin embargo, el cambio de esta perspectiva, las cifras de inflación inferiores en Estados Unidos y una convicción algo mayor sobre la cercanía de la normalización de la política monetaria en la zona euro, han terminado por debilitar el dólar frente al euro.

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Acerca de Lazard Frères Gestion (a 31/12/2013) 

 

Lazard Frères Gestion es una entidad de gestión de activos francesa que pertenece al grupo Lazard fundado en 1848 en Nueva Orleans (representa en diciembre de 2013, 187.000 millones de dólares de activos gestionados en el mundo). La entidad cuenta con los medios y el alcance de un gran grupo internacional: cubre todo el espectro de activos, tiene presencia en las principales zonas geográficas y cuenta con un equipo de investigación a nivel mundial compuesto por más de 100 analistas especializados en la gestión de activos. Con más de un centenar de colaboradores, Lazard Frères Gestion gestiona en Paris 14.100 millones de euros por cuenta de inversores institucionales y privados. La gestión financiera y el asesoramiento sobre inversiones constituyen el corazón de su expertise.

 

 

 

 

 

 

 

Aadhaar es una palabra hindú que significa “base” o “fundamento”. Conviene asimismo decir que Aadhaar es también el nombre de un programa de identificación biométrica que supone la base de una revolución silenciosa en India.

India está empleando la última tecnología para superar décadas de una inversión deficitaria que ha llevado a registros oficiales incompletos, un gran analfabetismo y a que millones de personas hagan sus vidas al margen de la economía oficial.

La incapacidad de identificar la identidad de una persona impide que se realicen las tareas más básicas –abrir una cuenta corriente, presentar declaraciones fiscales o reclamar asistencia gubernamental- que la población de países más ricos dan por garantizadas. Los registros deficitarios allanan el camino para abusos como el robo de identidades o el fraude.

Durante los últimos años, el país ha estado elaborando una base de datos que asigna un número de identificación único de doce dígitos a cada persona, vinculado a información biométrica como las huellas dactilares y escáneres de iris. Más de 1.100 millones de personas, de una población de cerca de 1.300 millones, ya han sido registradas.

Aunque en un primer momento fue voluntario, la verificación Aadhaar es un requisito necesario para firmar un contrato de telefonía móvil, comprar un billete de tren e incluso solicitar alimento gratuito en el colegio.

Un analista elogió a este sistema como la primera ‘infraestructura digital nacional’ del mundo, un éxito a la altura de la construcción de los ferrocarriles británicos durante la Revolución Industrial, o de las autopistas interestatales que contribuyeron a la pasión de Estados Unidos por los coches.

La esperanza es que este sistema finalmente cree la base de la próxima generación de servicios financieros digitales –posibilitando pagos digitales a través de diferentes plataformas, abriendo cuentas bancarias con un ‘selfie’ u otras cuestiones que todavía no han sido ni soñadas-.

Las start-up tecnológicas, los bancos internacionales y compañías de capital riesgo han dicho que están promoviendo la investigación de nuevos servicios que pueden aprovechar la base de datos. Si triunfa, India se convertiría en el inesperado campeón de una nueva economía digital global.

Todavía es muy pronto para decir si el sistema cumplirá con las expectativas, pero es un buen ejemplo de cómo un país con limitación de recursos puede utilizar tecnologías novedosas y asequibles –Aadhaar ha costado cerca de 1.000 millones de dólares, una cantidad que haría funcionar al National Health Service de Reino Unido durante menos de tres días- para solucionar lo que parecía ser un problema sin solución.

Las autoridades señalan que ya están apreciando los beneficios. Por ejemplo, hay informes de que las inscripciones escolares se han desplomado ya que los estudiantes fantasmas pensados para reclamar subsidios gubernamentales adicionales han desaparecido ante el escrutinio renovado.

Sin embargo, los críticos han denunciado que la base de datos es una gran invasión de la privacidad, en medio de preocupaciones relacionadas con que los datos personales puedan haber sido mal gestionados y que una protección inadecuada haya podido permitir que algunas personas se registren con nombres falsos. Algunos escáneres no han sido capaces de leer las huellas digitales de trabajadores manuales al tenerlas demasiado desgastadas.

Ningún sistema es perfecto, especialmente uno creado a tal escala. En una época en la que la vigilancia masiva se está volviendo más frecuente, los críticos están naturalmente recelosos. Pero cuando los gobiernos de cualquier parte recaban habitualmente información personal para emitir documentos de identidad, números de la seguridad social y carnets de conducir, ¿es realmente lo que propone India tan intrusivo o poco razonable?

El país todavía sufre de un problema de imagen más allá de sus fronteras. Es cierto que la pobreza absoluta, la burocracia excesiva, las infraestructuras poco fiables y el inmovilismo social son problemas profundamente arraigados que no se van a solucionar pronto. Pero Aadhaar es un ejemplo brillante de la otra cara de este país –una cara que demuestra la tremenda habilidad de su sensacional población y que les permite distinguirse a pesar de los obstáculos-.

Nuestros compañeros de renta variable han estado invirtiendo en India desde principios de los noventa, cuando empezaron a ver lo que podía lograrse cuando un poco de espíritu emprendedor contaba con el respaldo del sector privado y no tenía barreras burocráticas.

Nos ha emocionado el progreso que se ha logrado con reformas que, junto a la gestión sensata de la economía, podrían reducir la inflación estructural de los bienes. Ya ha sido una noticia fantástica para el mercado de bonos del país.

Kenneth Akintewe, gestor senior de inversiones en Aberdeen Asset Management