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Antonio Banda: La mayoría de los partícipes cree que los fondos de inversión son gratis

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Antonio Banda: La mayoría de los partícipes cree que los fondos de inversión son gratis

VG: Los fondos se han convertido en una fortaleza para los inversores, lo vimos en el año 2014 y lo estamos viendo también en el primero y segundo ejercicio de este 2015, Antonio Banda…

Antonio: Bueno la inflación americana es la que nos va a marcar ese cambio, el mercado se ha vuelto tan fuerte porque al final que se vayan cumpliendo las previsiones… el tema de la paciencia que era el discurso que todo el mundo esperaba que cambiase, es poner a la Bolsa Americana un cohete otra vez.

VG: Yo recuerdo las palabras de algunos analistas expertos, cuando hablan de la esquizofrenia del mercado, porque éstos meses anteriores que la FED daba un paso y anunciaba la subida de tipos, el mercado bajaba…tenía miedo a que eso se produjera, ahora que eso se da por hecho que esto es imparable, hoy, por ejemplo el subidón que se está produciendo en los principales indicadores, pone de manifiesto eso la esquizofrenia del mercado, ahora ya empieza a descontarse la primera subida de tipos.

Antonio: Una vez que se convierte en certeza algo que nosotros teníamos dudas…pues, lógicamente el mercado reacciona hacia el lado bueno y tomas también medidas porque la misma fortaleza del dólar y la misma reevaluación del petróleo viene como consecuencia de esa subida de tipos; y más ya que la economía americana se encuentra en crecimiento ordenado, y eso es lo que indica la subida de tipos de la FED.

VG: Respecto a la industria de fondos, fortaleza de nuestros primeros meses de 2015, parece que va a continuar.

Antonio: El modelo que tenemos con fondos en España es de 25.000 fondos disponibles y traspasables, lo que quiere decir que tienes productos para todos los tipos de clientes, eso marca que los fondos den un diferencial, de hecho hemos visto con Banco de Madrid , todo el mundo reconoce que el que tiene fondos de inversión no tiene ningún problema, que los fondos están garantizados por el propio activo en sí, entonces los activos que están dentro del fondo como garantía del propio fondo no están causando ningún problema, además puedes cambiar de filosofía de inversión sin tener que pagar a Hacienda que esa es la verdadera y la gran ventaja que tenemos en España

VG: ¿Están caros los fondos? Antonio Banda…

Antonio: Están carísimos y lo dice la propia CNMV, que va hacer un esfuerzo los próximos meses de rebajar el impuesto de los fondos.

VG: Y ¿qué engloba el coste?
Antonio : Hay un problema en España y es que la mayoría de los partícipes de los fondos se creen que son gratis y que la entidad financiera que los distribuye lo hace gratis. ¿Por qué?, porque tienes que acudir al folleto del fondo para saber cuánto te cuesta. Como los fondos tienen un valor liquidativo y los costes del fondo van incluidos ahí, lo único que hacen es descontar ese valor liquidativo a esas comisiones que van incluidas.

Las comisiones principales son:la comisión de gestión, que es la que cobra el gestor del fondo por hacer su trabajo; hay comisiones de éxito que cobra el gestor por tener una rentabilidad positiva en ese fondo; hay comisión de depósito, que es la que cobra el depositorio de los títulos por tener ese fondo; y luego tenemos dos muy características que son la comisión de suscripción y comisión de reembolso, que en la mayoría de los casos en España no se aplican, salvo situaciones excepcionales, como es el caso de los fondos garantizados, donde se aplica una comisión de reembolso cuando intenta reembolsar un fondo y no está en la ventana de liquidez. Esas son las comisiones principales, todas ellas están incluidas en el valor liquidativo, y como he dicho antes, no son muy fáciles de ver. Tienes que acudir al folleto del fondo o a las fichas donde te pone esa comisión.

Lo que ocurre en España es que las tres grandes entidades financieras lo que han hecho es mantener el producto fondo de inversión caro, porque ellos son los que controlan la distribución. La comisión principal se la llevan esos tres grandes bancos por distribuir los fondos y está incluida en el valor liquidativo del propio fondo.
Entonces claramente es muy difícil poner a comparar fondos con fondos, puesto que no sabes cuál es su coste, habría que acudir al folleto a verlo, y que además no sabes que parte de esa comisión se la lleva el gestor o se la lleva el distribuidor. Lo que quieren los grandes bancos es colocar el producto en sus redes y por eso exigen, sobre todo a las gestoras internacionales, un sobrecoste por esa distribución. Ese coste en ocasiones viene a ser el triple de la comisión de gestión, entonces estás pagando más por la distribución del fondo que por la gestión y eso no lo sabe el partícipe, ya que éste solo ve el resultado del fondo y el partícipe ve que el gestor lo está haciendo mal. Y es que la comisión se la está llevando la entidad financiera.

VG : Bueno, nos queda un minuto y medio, Antonio Banda, en cuanto a rentabilidad enero y febrero han sido buenos meses para los fondos, ahora estamos en el ecuador del mes de marzo, supongo que tiene ya su visión particular de lo que está sucediendo, ¿Estamos al nivel de la rentabilidad de los primeros meses?
Antonio: Si, la Bolsa Europea está teniendo un mes que está bastante en línea con los meses anteriores, fundamentalmente por la recompra de bonos del BCE. Los bonos en sí han tenido una ligera bajada en lo que llevamos de año, con lo que también la parte de bonos añade rentabilidad y no tenemos así ninguna Bolsa mundial que esté destacando por una caída fuerte, vemos hoy que la Bolsa Americana con esta caída se pone muy próxima a sus máximos históricos, entonces para el inversor es fácil invertir, porque elija donde elija está teniendo rentabilidades positivas. Ya vendrán meses donde pase lo contario, asique habrá que vigilar un poco más al gestor, pero ahora de momento es tiempo de estar invertido y de estar recogiendo esas rentabilidades.
VG : Muy Bien se lo contaremos aquí cuando finalice el mes de marzo con peros y señales, la rentabilidad de las diferentes carteras que nos ofrece el mes.

Finanzas personales y la neuroeconomía

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La neuroeconomía estudia el comportamiento económico mediante el análisis de cómo funciona la mente humana y, en particular, qué áreas neuronales se activan cuando se toman ciertas decisiones, como las condiciones de incertidumbre. Esta interdisciplina combina métodos de investigación de distintos campos tales como la neurología, la economía conductual, la psicología cognitiva y la psicología social.

Experimentos neuroeconómicos confirman las anomalías sistemáticas observadas por los eruditos de las finanzas conductuales al mostrar que ciertas situaciones siempre estimulan las mismas áreas neuronales y, por lo tanto, las mismas respuestas. Por ejemplo, centrarse únicamente en una ganancia monetaria puede activar áreas cerebrales que alteran la percepción de la rentabilidad-riesgo a favor de la primera. Por otra parte, mientras que la ganancia esperada se percibe de inmediato, la probabilidad correspondiente se calcula después, así que cualquier cambio en la probabilidad da lugar a respuestas tardías con respecto a las respuestas provocadas por los cambios en la ganancia.

La aversión a la perdida también parece estar impulsada por las áreas neuronales que procesan los sentimientos negativos, como la ansiedad y el miedo, y realiza elecciones actuales que derivan de experiencias pasadas. Los datos experimentales, por ejemplo, han demostrado que las personas más saludables evitan el riesgo tras sufrir una serie de pérdidas financieras. Sin embargo, los individuos con las amígdalas dañadas tenían una falta de aversión a las pérdidas a pesar de que tenían niveles normales de la aversión al riesgo general (Motterlini, 2010).

La neuroeconomía ha explorado también decisiones intertemporales. La inconsistencia dinámica parecería ser desencadenada por la interacción de varias áreas del cerebro que identifican prioridades en conflicto, lo que lleva a un comportamiento que se puede representar a través del descuento hiperbólico.

No todo el mundo está de acuerdo con este nuevo campo y varios expertos lo han criticado ya que, en su opinión, los estudios neuroeconómicos malinterpretan y subestiman los modelos económicos tradicionales.
Un argumento habitual de los economistas tradicionales a esta disciplina es que el uso de datos cualitativos en observación, como son el tiempo de respuesta, el seguimiento del movimiento ocular y las señales neuronales que la gente genera durante este proceso, deberían estar excluidos de cualquier análisis económico.

La clave del éxito de El tenedor

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Si internet sirve para gestionar todo tipo de actividades, ¿por qué no usarlo para reservar un restaurante? El reto no era sencillo porque la gente normalmente reserva restaurantes que conoce, que están cerca de su lugar de residencia o trabajo, o de los que ha recibido buenas referencias de amigos, o familia.

Reservar sin más no era, hace unos años, un hábito muy extendido.Así nació El Tenedor, un servicio gratuito de reserva online de restaurantes que incluye más de 7.000 establecimientos en España de todas las categorías, con una ficha detallada con precios, menús y opiniones de los usuarios.

Los franceses Patrick Dalsace y Bertrand Jelensperger y el catalán Marcos Alves decidieron fundar La Fourchette (El Tenedor en versión española).Seis años después, alcanzaban una cifra record de diez millones de reservas gestionadas.Hoy el grupo suma más de 12.000 locales asociados, da empleo a 200 personas en Francia, Suiza y España, y acumula más de medio millón de opiniones de clientes que ayudan a los más indecisos a encontrar el restaurante donde encontrarse más a gusto.

Preguntado por el éxito del portal, Marcos Alves, CEO de la empresa, no lo duda: “Es la capacidad para adaptarnos al entorno utilizando Internet y las redes sociales. Los restaurantes mejoran la ocupación y los clientes pueden salir a comer o cenar por menos dinero”.

Trip Advisor se ha hecho con El Tenedor.

Probablemente esa visión es la que ha llevado al gigante de las recomendaciones turísticas Trip Advisor a presentar una oferta de compra por la marca.Es la segunda empresa de tecnología que Trip Advisor compra en España en apenas un año. Desde dentro, esta alianza ha sido un acierto: “Trip Advisor está en muchos países y nos puede ayudar a crecer mucho más rápido.Los clientes entran en nuestro portal por el precio y se quedan porque es fácil de usar, sencillo y práctico”, afirma el CEO.

Su usabilidad es muy intuitiva y ha sido determinante en su éxito, ya que para encontrar un restaurante, basta con rellenar los campos situados en la barra superior de la página, indicando dónde y cuándo queremos reservar. Si el usuario aún no ha decidido la fecha, tiene la opción de marcar «sin fecha» en la parte inferior del calendario. Utilizando los filtros de la columna se puede afinar la selección casi tanto como se desee, eligiendo según el tipo de cocina, promoción, precio por persona, calificación de los usuarios, localización, servicios, e incluso el estilo de restaurante.

Además de clientes, El Tenedor proporciona a los restaurantes software para optimizar la gestión interna. Hasta la llegada de Trip Advisor, la compañía había conseguido 14,80 millones de dólares de capital riesgo en sendas rondas de financiación en 2011 y 2012.Los detalles económicos de la oferta no han trascendido, pero sí es sabido que el grupo entonces estaba ya valorado en 40 millones de dólares.

“El modelo Feelcapital busca dar a cada cliente una cartera distinta según su necesidad”

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Antonio Banda: “El modelo Feelcapital busca dar a cada cliente una cartera distinta según su necesidad”

Capital Radio: Aquí seguimos en Capital en ‘La Bolsa y la vida’, en este espacio dedicado a los fondos de inversión. Estoy con Antonio Banda, Consejero Delegado de Feelcapital, con Ricardo Comín de Vontobel, Director de Ventas Iberia y Latam, y Teresa Molins, Directora Institucional de Pioneer Investments. Estamos viendo a los mercados muy muy tranquilos con subidas al punto porcentual de los principales índices como Ibex, Eurostoxx 50… me gustaría preguntarles ¿cómo va a cambiar el escenario? hora que van a cambiar los tipos de interés en EE.UU. y en el Reino Unido, porque esta misma semana el ministro de Economía avanzó que ya es el momento de subir los tipos de interés, les pregunto..¿cómo habría que remodelar la cartera de-pendiendo de estos tipo de interés? Teresa. Teresa Molins (Pioneer): Yo creo que Janet Yellen lo que vino a decirnos una vez más es que vamos a tener la primera subida de tipos este año. Lo importante es cuánto va a subir y el tipo de subida. Si suben en noviembre o en diciembre pues tampoco marcan una diferencia tan importante. Y ahí es donde en Pioneer pensamos que el número de subidas y la intensidad de las subidas va a ser modera-da y eso es lo que al final importa. Con lo cual una vez que preparas bien a los mercados, estos lo tie-nen muy descontado. Es cierto que vamos a vivir un entorno de mayor volatilidad y un entorno de menores rentabilidades, aunque si suben los tipos en EE.UU. sí que puede dar la oportunidad a un ges-tor global de aprovechar esa subida en la renta fija.

CR: ¿Ricardo?

Ricardo Comín (Vontobel): Nosotros también estamos completamente de acuerdo en que lo importan-te no es cuándo se va a producir la subida, sino qué efectos puede tener sobre la curva y si realmente puede subir mucho la curva. En estos momentos la curva está bastante plana, por lo tanto lo que la gente espera es que esto vaya poco a poco. Yellen y su equipo no creo que sean muy partidarios de hacer cambios drásticos o muy agresivos. Sobre la subida, si va a ser en septiembre o en diciembre, nosotros creemos que va a ser en septiembre, simplemente por descarte, porque lo que están haciendo la mayoría de gestoras en diciembre está mucho más cerrado el mercado y está mucho más ilíquido. Por tanto, con un mercado tan complicado en diciembre vemos difícil que se pueda producir en ese mes una subida de tipos. De todas formas, si no se produce en septiembre, veríamos difícil que se pro-duzca la subida en este año. Con respecto a qué hacer, en Europa no va a afectar tanto, pero en EE.UU. la gente va a esperar a la subida de tipos para comprar bonos con mayores cupones, pero no creo que inmediato tampoco.

CR: Pero normalmente sus clientes les llaman preocupados por lo que está pasando en Grecia. ¿Cuáles son las principales preocupaciones de los clientes cuando se ponen en contacto con vosotros?

TM: Bueno, nosotros sí que hablamos con el intermediario. Antonio Banda: Nosotros sí que hablamos con el cliente final. En nuestro caso, lo que vamos buscando a través de nuestra herramienta de asesoramiento, es darle a cada cliente una cartera distinta en fun-ción de su necesidad. Le damos a cada cliente su horizonte temporal de inversión y qué capacidad de tolerancia al riesgo pueden asumir. Hasta tal punto que en situaciones extremas, como por ejemplo ahora mismo Grecia, lo que va a hacer el sistema es sacarte del mercado. Sin embargo, si eres un clien-te que tienes capacidad de buscar mucha rentabilidad, eso te va a traer una rentabilidad de riesgo que te va a implicar reflexión. Por tanto, la situación de Grecia te suscita reflexión, que eso no debe signifi-car que se siembre el pánico en los mercados. Tenemos en nuestro sistema modelos de pánico donde hacemos pensar al cliente cuál es su situación y su nivel de tolerancia al riesgo. Por lo tanto, pueden jugar con toda la gama de productos y con toda la gama de inversiones que las gestoras profesionales le están ofreciendo. Entonces, lo que nosotros hacemos es decirle a cada cliente lo que tiene que hacer y ofrecerle toda la gama de productos que hay en el mercado, con esos 25.000 fondos traspasables… por tanto tienes un universo de inversión amplísimo.

CR: Bueno, aquí tenemos dos expertos en renta fija además premiados recientemente. Vonto-bel Euro Corporate Bond Yield fue premiado en los últimos premios de Morningstar como me-jor fondo en euro a corto plazo y Pioneer Investments, como la mejor gestora de renta fija por segundo año consecutivo. Vamos a profundizar un poquito más en esa renta fija ¿corporativa o gubernamental? TM: No, gubernamental nada. Las expectativas de rentabilidad de esos bonos de gobierno, en nuestro caso, no lo hacen atractivo. Los fundamentales se imponen a consideraciones más técnicas como que el BCE por las circunstancias que tenemos ahora, pues esté comprando en los próximos meses. Con lo cual, bonos de Gobierno mirando a medio-largo plazo poco atractivo, y aprovechar las oportunidades que del mercado para ir diversificando esa cartera hacia fondos de renta fija mucho más flexibles donde sea el gestor quien vaya adaptándose a donde haya más valor. Y desde luego, más presencia de bonos corporativos en las carteras donde la rentabilidad te va a compensar los riesgos, o ese escenario de mayor volatilidad y menores retornos. Capital: ¿Bonos corporativos nos quedamos también Ricardo?

CR: Bueno, nosotros desde Vontobel vamos a resultar aburridísimos porque es el tercer año consecu-tivo que recomendamos bonos corporativos, pero nos ha ido muy bien. Hemos observado que hace dos años estábamos recomendando subordinado financiero y la gente nos miraba como si estuviéra-mos locos, y ahora cada vez tenemos más gente montándose en ese carro, por lo tanto estamos muy contentos. Con respecto al corporativo, es curioso, porque lo que hemos visto es que la gente ha dejado de invertir y estaban invirtiendo fuerte en abril, los spreads se han vuelto a ampliar mucho por eso estos dos meses hemos sufrido, y estamos en spreads de media como en octubre de 2014, con lo cual hay un recorrido desde octubre del 2014 a abril del 2015. Y a la gente le está volviendo a costar entrarpor el susto. Entonces, se abren otra vez los spreads, por tanto la oportunidad y como decía Teresa los fundamentales siguen ahí, las empresas se están endeudando menos y ahora mismo los cupones in-teresantes te lo dan este tipo de empresas, no el bono alemán.

AB: Nosotros en la medida de riesgo que estamos dando a nuestros clientes, la parte corporativa está entrando muy fuerte, como el modelo de optimización que tenemos, consecuencia de lo que han co-mentado Teresa y Ricardo, asumir rentabilidad con riesgo no lo tienes para nada en los bonos de go-bierno. En los bonos corporativos tienes esa relación bono-rentabilidad que quizás se asemeja un poco a la renta variable, vivimos en un mundo en el que si quieres obtener rentabilidad vas a tener que asumir riesgo, y los riesgos no los tienes ni en el monetario ni en el gobierno a corto. Es conveniente que el inversor que quiera tomar posiciones, que sepa que en bonos corporativos puedes en un mo-mento dado sufrir.