Finanzas personales: “El producto REIT no se ha explicado al inversor español”

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Capital Intereconomia:

Capital: Saludo ya a Antonio Banda, Consejero Delegado y fundador de Feelcapital, Antonio buenos días, hablamos ya en esta tertulia de los fondos Reits, como alternativa a los fondos mixtos flexibles o dinámicos que tanto se han puesto de moda, ¿Los fondos Reits a ti te convencen?

Antonio: Sí, es un producto para el inversor español, para sus finanzas personales, ya que primero, es un producto muy a largo plazo y su rentabilidad la producen las inversiones inmobiliarias, fundamentalmente vía alquileres, de viviendas, de centros comerciales y empresas. Además, en España tuvimos unos problemas con con los fondos inmobiliarios, pues quebraron dos muy gordos, tanto el de Banif como el de Ahorro Corporación, y ahora han salido Reits que es un producto con garantía en muchos países de Europa como Bélgica o Reino Unido. Y aquí en España no hemos sido capaces de replicarlo.

En Feelcapital hacemos un análisis de los fondos Reits disponibles ya que necesitamos que sean transpasables, es un producto que nos cuesta trabajo comprender porque no se ha explicado bien al inversor español, incluso los profesionales tampoco lo entienden.

Capital: ¿Es una alternativa para aquellos ahorradores más conservadores que están abandonando ahora los depósitos y los fondos garantizados?

Antonio: Sí, tu imagínate que un fondo Reit, que es un fondo inmobiliario, están dando un 3,5% al año en toda su historia, es decir, es un producto que prácticamente no tiene riesgo, no es para meter todo tu capital ahí, es decir, que habría que hacer un poco más de distribución. Es un producto que tendríamos que conocer más y hacer más esfuerzo por lanzarlo en nuestro país, porque en España tenemos capacidad, con esta situación del mercado inmobiliario, con estos fondos Reit o similares para retomar ese tipo de negocio.

Capital: ¿Son más baratos que los fondos mixtos?
Antonio: Muchísimo más porque es un producto con unas comisiones bajas, que además no tiene nada de rotación, porque generalmente meten un producto y lo mantienen durante muchos años, y por lo tanto sus costes generales no se incrementa y así la comisión se mantiene baja. Lo lógico es que lo lancemos en España con comisiones altas, las entidades financieras suelen hacer el producto a medida del español, le meten comisiones más altas y empiezan a rotarlo.

Capital: Porque a ti no te convencen los mixtos por las comisiones, tu propones que cada uno cree su fondo mixto a su medida.

Antonio: Para los españoles se puede ver que fondo mixto necesitas y creártelo tu mismo porque te ahorras el coste y además puedes ajustarte a tus necesidades, no tienes que estar pendiente de lo que decida alguien que no cambia de estrategia. Yo lo que recomiendo a los inversores es que decidan cuánto quieren tener de renta fija y de renta variable y que se compren un fondo puro de esas categorías, de tal forma que tendrás un fondo mixto con un coste menor con la posibilidad de traspasar esos fondos a otros sin problema.

Capital: ¿Pero no es más fácil que un fondo mixto acierte porque cada gestor es un profesional y sabe que % invertir en bolsa, ahora en liquidez, ahora en renta fija?

Antonio: El profesional en un momento dado sabe lo que le interesa al fondo, pero cada cliente sabe lo que le interesa a uno mismo. Si distribuimos las rentabilidad desde el punto de vista del resultado es la rentabilidad que nos viene del lado estratégico, y el 95% de esa selección estratégica viene por la selección de activos, si tu sabes qué selección de activos necesitas vas a conseguir la rentabilidad que buscas. Luego pasaríamos a la táctica que son la que llevan a cabo las gestoras y se conoce como alfa, y es lo que añade el gestor sobre el mercado y que en muchos casos suele tender a cero. Por eso en Feelcapital te marcamos tu perfil de riesgo y qué es lo que necesitas y en ese momento te haces una foto de tus necesidades y buscas los productos en los que invertir.

Capital: Muy bien, Antonio Banda, de Feelcapital gracias por esas claves y hasta el miércoles. Feliz semana.

“Los fondos de inversión tienen un coste y hay que vigilarlo”

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Cierre de Mercados

Antonio Banda: Nosotros lo que queremos es que la gente sepa lo  que cuesta un fondo de inversión y que no tengan la sensación de que esto es gratis. No es gratis. Los fondos de inversión tienen un coste y hay que vigilarlo. Hemos descubierto que la SEC en EEUU para todos los inversores en bonos americanos tiene una página en exclusividad en la que metes los fondos y te dice los costes. Y eso es lo que hacemos nosotros en Feelcapital. La parte inicial de la web lo que hace es recomendarte una cartera y que si tienes una cartera lo que hace es recomendarte de verdad. Y luego otra cosa es gestionarla, lo que queremos es dejar por delante es que hay posibilidades de encontrar fondos iguales y más baratos, ese es el diferencial que tenemos en España. Que resulta que se comercializa el mismo fondo con dos precios distintos en función de quién eres y dónde lo compres y eso es una cosa que en otros países no sólo está perseguido, sino que está penado porque tú no puedes tener un producto con dos precios en función de lo que quiera la entidad.

CM: ¿Es muy habitual que las comisiones se coman parte de toda la rentabilidad esperada para un año?

Hombre si tu valoras losFondos Garantizados, por ejemplo, que son unos fondos que no tienen gestión y que te están cobrando una media de 1,75%, ¿cómo puedes valorar eso? Estás pagando algo que no tiene beneficio. Y ese es el modelo. A ti te están cobrando un 1,75%, lo llevas a 10 años y eso al final te quita un 30% de tu principal, que si resulta que no tienes intereses o no has tenido rentabilidades positivas pues estás perdiendo un tercio de tu inversión. Si te vas a fondos más caros nosotros hemos visto a la hora de clasificar los fondos por su costes que hay fondos en España que tienen unos gastos generales de un 10%, así no puedes esperar obtener rentabilidades. Además, como son datos que se camuflan y que van contra la rentabilidad del partícipe pues resulta que si has tenido un buen año de Bolsa con un 30% de rentabilidad, se te queda en un 20 y piensas que el gestor lo ha hecho mal, y el gestor no lo ha hecho mal.. el que lo ha hecho bien es el banco que se ha quedado la pasta.

CM: Si bueno pues Antonio banda. Muchas gracias

Las comisiones en los fondos de inversión

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Visión Global
Decir Antonio Banda es decir Feelcapital.com. A lo largo de los próximos minutos vamos a hablar sobre el coste de los fondos de inversión, de las comisiones ocultas y las consecuencias en tus finanzas personales.

Antonio Banda: Es muy difícil saber lo que te cuesta un fondo de inversión, porque tiene una comisión de gestión y un valor liquidativo, también dentro del fondo hay una serie de gastos ocultos.

VG: ¿Qué tipo de gastos?
AB: Por ejemplo tienes los gastos de auditoría, gastos generales del fondo, las operaciones en Bolsa del fondo tienen un coste también, puedes hacer una operación en Bolsa que te cueste 10 puntos básicos o puede haber una operación en Bolsa que cueste 40 puntos básicos Ese coste también dependerá de con quién realices la operación, que aparecen como gastos generales. También existen comisiones de éxito, de reembolso; una serie de datos que para una persona que no esté muy informada en fondos de inversión son difíciles de ver.

VG: ¿Qué es una comisión de éxito?
AB: Muchos fondos te cobran las comisiones de éxito, cada uno tiene distintos costes. Hay varios tipos de comisiones de éxito, hay unas que están aprobadas y consisten en que si tú tienes un nivel de entrada en un fondo y ese nivel de entrada cae, no puede haber comisión de éxito, porque ese fondo está por debajo del nivel de entrada. En España en muchos casos tenemos comisiones de éxito en las que se cobra cuando el fondo sube y cuando no sube no cobran.

VG: ¿Y esto en otros países cómo funciona?
AB: En otros países generalmente la comisión de éxito está marcada por el High Water Mark, que es la marca de agua del nivel que has entrado. Esto quiere decir que no te pueden cobrar una comisión de éxito si el fondo está por debajo de la marca de agua de tu nivel de entrada y existen diferentes niveles de marca de agua que se dan a conocer previamente para informar de a partir de donde se va a empezar a cobrar la comisión de éxito. Aquí en España también hay que saberlo, de hecho en los folletos de los fondos viene, aunque en muchos casos no esté bien explicado.

VG: ¿En cuánto están ahora mismo las comisiones?
AB: Las comisiones medias están aproximadamente en el 2%, pero la comisión media no es la realidad, porque la tienes oculta en el valor medio del fondo, como un valor añadido. Además, todas esas comisiones se calculan y se incluyen en el fondo diariamente, entonces es un gasto continuo que aparece en el valor liquidativo del fondo como consecuencia de los gastos que están incluidos. De hecho hay algunos fondos en España que tienen hasta un 10% de comisión, que realmente es un gasto, no una comisión, entonces el partícipe debería conocer a conciencia los gastos de su fondo, y es un dato accesible, no es oculto, pero las entidades financieras no dan a conocer que ese dato está disponible.

Además, muchas veces las entidades financieras cambian los nombres para complicar al cliente en la localización de un producto. En el caso de Feelcapital, pones el nombre del fondo y nosotros automáticamente te damos una ficha en la que vienen indicados todos los gastos del fondo, porque el cliente, al igual que cuando compra cualquier otra cosa, tiene que saber cuánto le están cobrando.

Fondos de inversión: Las comisiones han de ser cifras públicas y transparentes

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VG: Saludamos a Don Antonio Banda de Feelcapital, con quien como ya saben vamos a abordar la industria de fondos de inversión. Bueno qué nos trae hoy… Cuéntenos la evolución de los activos por rentabilidad de este pasado mes de mayo.

Antonio: Ha sido el mes más complicado desde que presentamos estos datos…Destacar por ejemplo que la renta variable emergente en el mes de mayo ha perdido casi un 4%, y la renta variable española por primera vez tiene un mes en negativo, está prácticamente en un -1,5%. La que más ha subido en el mes ha sido la bolsa japonesa casi un 5,5% y con respecto a nuestras carteras de Feelcapital, por ejemplo Feelcapital 90 ha tenido una rentabilidad en el mes de un 1,22% y Feelcapital 100, nuestra cartera de más riesgo, es la que peor ha ido, ha tenido un comportamiento negativo de un 0,27%. Pero aún así en lo que llevamos de año de 2015, Feelcapital 90 lleva una rentabilidad anual de un 17-18% y esa cartera que se ha comportado mal ste mes ha tenido una rentabilidad desde principios de año del 17,60% . Esto es lo normal, es imposible tener todos los meses subidas de todos los activos. (Nota: Sergio, he corregido cifras en función del cuadro de rentabilidades. Por favor, revisa también porque no encuentro el audio y no sé si AB bailó un poco esas cifras o Isabel transcribió mal….

VG: Este mes de mayo ha sido un mes complejo, no se ha clarificado con todos los asuntos de Grecia, por ejemplo.

Antonio: Sí, fíjate en la evolución del dólar, hace nada estaba al 1,05 y ahora estamos otra vez al 1,12. Es un movimiento importante sobre todo para carteras que están en divisas, son carteras en dólar y libra que han tenido un mes complicado.

VG: ¿Qué perspectivas tiene, Antonio, para este mes de julio? junio?

Antonio: Nosotros creemos que el tema de Grecia lo tendremos resuelto durante el mes, los datos de macro que estamos recibiendo de EE. UU. la subida de la inflación, el dato de empleo, y otros datos macroeconómicos que estamos recibiendo dándonos la idea de que no va a ser una subida tan rápida como la que se espera, así lo dejaremos para final de año o incluso para principios de 2016.

VG: Vamos a ver… hay quien asegura que la subida podría producirse en septiembre .

Antonio: Bueno, los datos macroeconómicos tendrán que acompañar para que eso se haga realidad.. ahora mismo desde EE.UU. ni se plantean una subida de tipos, tendrán que tomar esa medida cuando los americanos vean que tienen oportunidad de necesitarlo, de momento no van por esa vía.

VG: Bueno Schroders decía el otro día que la COE? (será la FED no?) debería subir los tipos enseguida para evitar la burbuja que ya se están generando en el mobiliario incluso en la renta variable decía.

Antonio: Ya ves la evolución de la renta variable en el mes de mayo, ha tenido una rentabilidad del 1,29% y en el año lleva una rentabilidad del 3,25% Desde el año 2008 hemos tenido crecimientos importantes pero la economía americana sí está respondiendo, sí podríamos decir que en términos de ratio comparativo que está un poquito cara. Vamos a ver la rentabilidad de los ratios de las compañías, se va a ajustar a un nivel normal como era el de los últimos años.

VG: Creo que tenemos la posibilidad de saludar a un oyente que quiere intervenir para preguntarle alguna cuestión a Antonio Banda. Carlos buenas noches, le escucha Antonio.

Carlos (oyente): Buenas noches, yo quería preguntar a Antonio, ya que he estado leyendo acerca de las retrocesiones, he ido a mi sucursal, he preguntado y me han explicado que allí no aplican retrocesiones en los fondos que yo tengo, entonces como lo que hemos ido oyendo a Antonio a lo largo de estos días es distinto, me gustaría que me explicase qué pasa.

Antonio: Si, hemos hablado mucho aquí sobre eso, y claramente es un problema que tienen las propias distribuidoras de fondos, que no están en absoluto informados de lo que tienen. La retrocesión es una comisión oculta, no sabes qué parte de la comisión de gestión están devolviendo a la entidad distribuidora.

Realmente es bueno que cambiemos la forma de hacer las cosas en España y que los bancos expliquen a sus clientes cuánto se llevan por distribuir ese fondo. Desde luego en un mundo como la banca, que vive de las comisiones, aunque es lógico que estas existan, también deben ser cifras públicas y transparentes, debemos saber qué beneficios tienen las entidades distribuidoras. Deberían de separarse la comisión de gestión y la comisión de distribución para esclarecer qué porcentaje tienen cada una.

Con respecto al cuestionario que creemos que tiene que tener un inversor en fondos, lo primero que tendría que preguntar es si conoce las comisiones de los productos que le están vendiendo, y cada tipo de comisiones deberían de conocerlas las personas que van a vender cualquier producto bancario. En segundo lugar lo que debería de preguntar: los gastos generales que está pagando en el fondo, el gasto total que tiene ese fondo, porque los gastos de ese fondo van contra la rentabilidad del fondo.

En tercer lugar debe preguntar si tiene algún producto alternativo al fondo que le ofrece y qué tipos de productos hay que y si ofrecen productos de otras entidades. Por último, se debe preguntar si conocen la normativa de esos más de 25.000 fondos traspasables que tenemos en el universo de fondos disponibles.

Carlos (oyente): Por lo que cuenta veo que es imposible enterarse de las comisiones que pagamos, así que no me voy a poder enterar .

Antonio: Yo creo que deberías escribir una nota al propio banco cuando no te proporcione esa información, es más, el banco debería responder a sus clientes con toda la información que necesiten…De hecho tienes 90 días para que te responda el Defensor del Cliente, podemos elevar esa reclamación a la CNMV, y esta a su vez está obligada a dar respuesta, porque habrá alguien en el banco que lo conozca porque va a su huella de resultados.

VG: Muchas gracias Carlos por participar, buenas noches. Antonio, alguna otra cuestión nos quedan 30 segundos.
Antonio: Bueno, nosotros te hacemos tu cartera personalizada, ofrecemos más de 150.000 en nuestra base de datos, y con esa cartera, si el cliente tiene cualquier problema en su base de datos estamos dispuestos a darle al cliente otros activos u otros fondos sustitutivos, y es así la mejor forma de controlar tu capital.

Finanzas personales: Demasiada liquidez es mala

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La historia muestra que la Bolsa sube a largo plazo por lo que salir del Mercado es apostar en contra de esta poderosa tendencia alcista. A lo largo de la historia, los resultados de intentar anticiparse al mercado son claros: Nadie nunca ha sido capaz de acertar sobre cuándo salir del mercado y cuándo volver a entrar.
Entrar y salir de los fondos de inversión supone correr con demasiados gastos. Los datos de DALBAR muestran que los inversores en fondos de inversión lo hacen significativamente peor en la inversión dentro de los mismos fondos en los que invierten. ¿Por qué? Debido a que tienden a comprar después de que los fondos han mostrado un buen rendimiento y tienden a vender después de una actuación decepcionante.

En general, estos costes se estiman que equivalen a un tercio de los beneficios potenciales que los inversores individuales podrían y deberían estar recibiendo de sus inversiones. Para reforzar esta idea, vamos a ver algunos extremos pero ilustrativos ejemplos de lo mucho que le podría haber costado a un inversor pasar por alto algunos días clave de precios crecientes.

 

Tomemos como referencia 20 años,desde el 31 de diciembre de 1993 hasta el 31 de diciembre de 2013. Los mercados abrieron más de 5.000 días. Si un inversor estuvo invertido durante todo ese periodo de días, una inversión de 10.000 $ podría haberse multiplicado a 58.332 $.
Ahora fijémonos sólo en los 10 mejores días – menos de 1/500 del total de los días – y el valor total de esa cartera se reduce a 29.111 $, borrando casi exactamente la mitad de la rentabilidad obtenida durante más de 20 años. Si un inversor perdió 40 días, menos del 1% del periodo de referencia de 20 años, entonces el 9,2% de ganancia media anual conseguiría convertirse en una pérdida de 854 $.
Así que la paciencia y permanecer invertido a largo plazo son fundamentales para los servicios de inversión. La misma realidad se aplica a las acciones individuales, pero incluso de una manera mucho más evidente.

Otras ventajas de invertir en fondos de inversión

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Fiscalidad: España es el único país del mundo en el que el traspaso entre fondos de inversión no tributa a Hacienda. Esto quiere decir que puedo cambiar mi inversión de un fondo a otro de manera íntegra sin pagar peaje fiscal, el cuál pagaré cuando reembolse las participaciones del fondo.
Si a esta ventaja le sumamos el poder que tiene el interés compuesto sobre los beneficios de un fondo, podemos darnos cuenta de la gran ventaja que supone invertir en fondos de inversión (siempre y cuando seas un inversor particular).
Asequibilidad: Los fondos de inversión están abiertos a cualquier inversor que cumpla con el mínimo de entrada establecido. Estos, además, tienen distintas clases con distintos mínimos de entrada para que cualquier inversor pueda acceder a él.
Mantenimiento de registros: La compañía de fondos de inversión hace un seguimiento de la cantidad de acciones que un inversor haya comprado o reembolsado y las fechas de las transacciones. La mayoría de las compañías de fondos de inversión envían a los inversores informes periódicos, además de un resumen anual. El resumen anual suele informar sobre:

La cantidad de dinero y la fecha de la distribución de dividendos del fondo (no las existencias de los fondos) al inversor durante el año, y si los dividendos se reinvierten.

La cantidad de dinero y la fecha de cualquier suscripción o reembolso realizados por el inversor durante el año.

La base de coste (importe de la inversión) de las acciones reembolsadas.

El período de tenencia con fines fiscales (a corto plazo o a largo plazo).

Precios de valoración diarios (NAV): El precio de la acción de un fondo de inversión se determina al final de cada día de negociación, como se describe anteriormente. Esto significa que, independientemente de la hora del día a la que el inversor compra acciones de un fondo de inversión, el precio por acción se establece en el cierre de la jornada bursátil.

Fondos de inversión: Tenemos unos fondos demasiado caros comparados con el resto

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Antonio Banda: “Tenemos unos fondos demasiado caros comparados con el resto de Europa”.

CM: Como todos los jueves hacemos un hueco a Feelcapital para que nos cuentes las últimas novedades sobre fondos de inversión. Tenemos aquí a su Consejero Delegado Antonio Banda, buenas tardes Antonio, ¿ de qué nos quieres hablar hoy?

Antonio: Lo que seguimos detectando, ya que seguimos recibiendo todos los días llamadas, es que aunque sabemos todos ya lo que son las retrocesiones. Los que siguen sin saberlo que son los bancos, que no hay forma de que digan a sus clientes cuánto se están llevando.

CM: Es la comisión que se llevan los bancos por comercializar productos de otras gestoras

Antonio: Eso es, y son también las que se llevan de sus propios fondos.. entonces el objetivo de Feelcapital es hacer luz sobre eso y aclarar qué es lo que se llevan. Nosotros queremos que los clientes se vayan a su banco y pregunten cuánto le está costando el fondo, porque la intención de la CNMV es, ya que tenemos unos fondos demasiado caros comparados con el resto de Europa, tienda a igualarse, y que en la nueva Ley que entrará en vigor en 2016, es que todas las comisiones deben ser transparentes, y que cada cliente debe saber lo que le cobra su banco en cada cosa.
Entonces algo que tiene que ser transparente dentro de año y medio, lo lógico es que se adelante, y pedimos desde aquí a los bancos que empiecen a ser transparentes y que de verdad informen a sus clientes. El gran problema es que la persona que está atendiendo en la sucursal no sabe qué cantidad representa la retrocesión, y que en los casos donde represente una cantidad importante, se reduzca, ya que eso va en beneficio de los inversores en fondos y, por tanto, implica menos rentabilidad para el cliente, ya que los intermediarios financieros se llevan ese porcentaje.

CM: Perfecto Antonio, pues ahí queda esa reflexión. Antonio Banda, Consejero delegado de feelcapital.com hasta el próximo lunes. Gracias.

Ventajas de invertir en los fondos de inversión de renta variable I

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Vamos a permitirnos hacer un inciso y explicar de manera breve y concisa las ventajas que tiene la inversión en fondos de inversión. Más allá del tipo de fondo, invertir el dinero en fondos de inversión tiene unas ventajas respecto a otros tipos de activo como pueden ser las acciones, los depósitos, etc.

Ventajas tradicionalmente asociadas a la inversión en fondos de inversión:
Liquidez: los fondos de inversión son de alta liquidez, lo que significa que se convierten fácilmente en dinero en efectivo mediante la amortización de las acciones con la sociedad de inversión. Efectuar un reembolso se puede realizar tan fácilmente como hacer una llamada telefónica o vía online.

Gestión profesional: Los fondos de inversión son gestionados por gestores de dinero profesionales que toman las decisiones diarias con respecto a los activos que el fondo compra y vende. El gestor está limitado en las decisiones que toma en relación con el fondo debido a que tiene que seguir las pautas del folleto del fondo. Por ejemplo, si el folleto de un fondo describe el fondo como un fondo de dividendos, el gestor del fondo debe invertir la mayor parte de los fondos en activos que rinden intereses o dividendos.

No podrá invertir grandes cantidades del fondo en empresas que se basan en la reinversión de la totalidad de sus ganancias en la empresa para impulsar el crecimiento.
Diversificación: Una participación de un fondo de inversión representa la propiedad de una parte de todas las explotaciones de propiedad del fondo de inversión.

Por ejemplo, un inversor que posee una participación en el fondo del ejemplo anterior posee una parte reducida de todas las acciones del fondo. Mediante la diversificación de los activos en una cartera, es decir, por ser dueño de una gran variedad de activos financieros, un inversor puede reducir el riesgo asociado con la inversión. Esto es análogo a no “poner todos los huevos en la misma cesta”, como dice el refrán.

Fondos de inversión: la no presencia digital de las entidades

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Visión Global:

El 55% de las entidades financieras en España no tiene presencia digital significativa, según un estudio de Feelcapital.

VG: Don Antonio Banda, muy buenas noches. Decir Antonio Banda es decir Feelcapital. Vamos con esta noticia : 8 de cada 10 inversores eligen fondos para lograr rentas periódicas, nos amplia la noticia Pablo Casado : En concreto un 83 % en estos productos, en España se intensifica esta cifra, ya que la media tiene pensado invertir en estos productos. Schroders ha publicado su barómetro de inversión mundial en el que los fondos de renta fija son la elección del 21% de los encuestados y los fondos de renta variable son la elección del 15% siguiente, la elección directa en acciones la eligen un 14% de los inversores. La encuesta pone de manifiesto que el 87% de los inversores esperan obtener beneficios en los próximos 12 meses, un dato contrastado por el optimismo imperante de los encuestados que reconoce que su confianza es superior a la de hace un año.
¿Qué le parece esta noticia de fondos en rentas periódicas, Antonio?

Antonio: Bueno, es una noticia que está teniendo mucho eco en Inglaterra y en Estados Unidos y para aquellos que no tienen la pensión asegurada es un formato de ahorro que tienen los anglosajones. Es ir aportando para luego una vez que te has jubilado ir recibiendo, y es una forma de ir ahorrando de forma periódica ya que siempre esperamos al 31 de diciembre para hacer toda la aportación. Tiene más sentido de ahorro, no de reducción fiscal. Cuando pensamos en ahorrar, cuantas más aportaciones hagas en diferentes periodos, más tiene sentido.

VG: Pues 8 de cada 10 españoles eligen fondos para lograr rentas periódicas. Bueno, Antonio Banda viene esta noche para presentarnos las conclusiones del I Informe de Inversión Digital en España que ha elaborado Feelcapital y que ya conocemos algún detalle y que nos presenta esta noche, principales conclusiones Antonio.

Antonio: Pues hemos hecho un análisis a 220 entidades financieras: bancos, EAFIs, Sociedades de valores, distribuidoras de fondos, todo lo que son entidades financieras relacionadas con internet. Hay una conclusión clarísima: el 55% de estas entidades no tienen presencia digital, un número altísimo. Lógicamente, la parte digital es la que más se está desarrollando, hay muchos intervinientes en el mercado que si quieren acceder a clientes tienen que tener actividad digital. Lo que buscan muchas de ellas es la clásica relación uno a uno, son entidades que tienen bancas privadas que tienen modelos muy clásicos en los que predomina la relación humana, no digital.
Luego, nosotros le hemos dado mucho peso a la valoración de contenidos y hemos descubierto que los grandes creadores de contenido de la parte digital son los grandes bancos y sobre todo son creadores de contenido porque su objetivo es colocar productos. Cuando tienes contenidos basados en el desarrollo de tus productos pues lo que haces es focalizar tu participación digital a unos determinados productos que son los que quieren colocar a los clientes. No hay diversidad, que es lo que pretende internet, que es que ayudes a los clientes a formarse y darles esa oportunidad de conocimiento de esos 25. 000 fondos en España y que el cliente pueda investigar el producto que más le interese, no que sea el banco el que coloque sus productos.

VG: Porque cuando hablamos de inversión digital en España ¿de qué estamos hablando? No hablamos de venta de productos ni mucho menos.

Antonio: No, nosotros inversión digital lo hemos calificado en función de 3 aspectos:
Primero: la presencia, cómo tienes constituida tu web y por tanto actividad digital de la entidad. Segundo: la presencia del CEO, qué presencia tiene en internet y cómo se relaciona con los usuarios y en tercer lugar el número de contenidos que aportan. Hemos hecho una fórmula con tamaño de la entidad y número de clientes. Todos estos aspectos han marcado que haya unos puntos muy claros de diferenciación. Lo bueno es que ya en España los bancos están tecnológicamente preparados que nos puede ayudar a ese desarrollo, y en Europa somos uno de los países que más utilizan internet para relacionarse con sus bancos y nos falta el último paso, que es poner los bancos al servicio del cliente y no al revés.

VG: ¿En qué lugar aparece Feelcapital?

Antonio: En presencia digital estamos en el puesto número 11. Primero está el BBVA, Santander y Bankinter y nosotros estamos en el número 11, con lo que estamos bastante contentos. Por presencia de CEOs yo estoy en primer lugar, que no es por mi presencia, sino por todo lo que está haciendo Feelcapital por generar esa presencia y por tener asesoramiento automático, ya que nuestro modelo de negocio se basa en lo digital.

VG: ¿Cuáles son las 3 entidades extranjeras con más presencia digital?

Antonio: UBS y Credit-Suisse tienen una presencia bastante notable, es importante porque tienen mucha presencia en España y han optado por potenciar el lado digital y fundamentalmente sus CEOs.

VG: ¿Alguna otra conclusión? Quiero recordar que en feelcapital.com pueden encontrar este informe, dentro de la pestaña de blog o en su página principal tienen acceso a él y descargárselo.

Antonio: Sí, nosotros lo que queremos es que la gente entre y pueda verlo completo. Se compone de dos partes: la parte principal donde se encuentran las conclusiones y una segunda parte fichas de los 100 principales intervinientes del mercado, con su participación tanto de la compañía como del CEO, con blogs, links y toda la información para que sea un informe muy activo.

VG: Quiero recordar que Feelcapital aparece en el número 11 y que lleváis 7 meses de actividad.
Antonio: Sí, con todo en marcha desde principios de año. Nuestro objetivo es que este año sea el año de la presencia digital y cambiar el mundo de los fondos de inversión y convertirlo en un lugar mejor para invertir.

VG: Bueno queda por delante mucho trabajo…

Antonio: Sí, yo creo que es una oportunidad, y que poco a poco las grandes entidades financieras van a ser muy activas digitalmente.

VG: Don Antonio Banda, le agradezco mucho que nos haya contado esas conclusiones del I Informe de inversión digital en España aquí en Visión Global. Le deseo mucha suerte y mañana le espero aquí con más información de la perspectiva de los fondos de inversión en nuestro país. Enhorabuena por este estudio y hasta mañana.

Fondos de inversión: El optimizador de carteras

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Antonio Banda: “Con nuestro optimizador tenemos la posibilidad de crear un millón de carteras distintas”.
CM: Hoy vamos aprender a optimizar carteras, y para ello nos acompaña, Antonio Banda, consejero delegado de Feelcapital. Antonio, buenas tardes, porque una cosa es construir una cartera y otra cosa es construir una cartera óptima.

Antonio: Sí, es totalmente distinto, tu puedes construir una cartera pensando en tus objetivos personales y luego optimizar tus productos. La realidad es que la optimización de fondos surge de la teoría moderna de carteras que desarrolla Markowitz en los años 60, y en ese momento se descubre la expectativa de rentabilidad, el horizonte temporal y sobre todo la tolerancia al riesgo de cada persona.

Antes era muy difícil obtener esta información, la tecnología lo que nos ha permitido es un gran desarrollo en esto. En nuestro caso, hemos creado un optimizador que lo componen 4 algoritmos cuadráticos encadenados, que nos da la opción hasta de poder tener 1 millón de carteras distintas y eso significa que cada uno de los clientes tiene su cartera personalizada. Relacionando los elementos que he mencionado: rentabilidad esperada, perfil de riesgo de cada persona y el horizonte temporal de inversión. El propio optimizador, que es una fórmula matemática metida dentro de un programa, realiza de forma muy rápida la situación a cada uno de nuestros clientes en el punto de riesgo que necesitan, existe un término que se llama frontera eficiente, bueno pues nuestro punto dentro de esa frontera eficiente.

CM: El punto de riesgo que cada uno toleramos.

Antonio: Es una combinación de riesgo-rentabilidad, y te da una distribución entre todos los activos que componen el mercado., Como hemos decidido por temas fiscales hacer asesoramiento únicamente en fondos, lo que hemos hecho es establecer 3 universos de inversión: renta fija, renta variable y mercados monetarios. Dentro de esos 3 universos cada cliente tiene una distribución del 100% entre esos 3 activos. El que tiene menos riesgo es Feelcapital 0 que tiene el 100% en mercados monetarios, y donde tienes más riesgo que es Feelcapital 100 donde tenemos el 100% en renta variable. Es todo combinación rentabilidad-riesgo, tomando como punto de partida el tiempo de inversión, y esa combinación metida dentro del algoritmo nos da esa combinación eficiente.

CM: Entonces gracias a vuestro optimizador no habría una cartera igual que otra…

Antonio: No, y además eso quiere decir que el inversor no es igual hoy que dentro de un mes. Es una evolución que se obtiene con la evolución del mercado y de la persona. Si alguien en un mes tiene preocupación por su puesto de trabajo, su riesgo bajará, estarás más tranquilo teniendo menos riesgo. Mientras que al revés, si te toca la lotería, serás capaz de asumir un riesgo mayor. Todo esto quiere decir que las circunstancias personales van directamente relacionadas con tu tolerancia al riesgo.

CM: Unas circunstancias personales que de ninguna manera tienen en cuenta en el banco cuando vamos a contratar un fondo suyo.

Antonio: Exacto, ellos lo que quieren es colocar su producto. Nosotros lo que hacemos es un análisis del cliente y buscar el producto que más se adapte a él, tenemos una combinación de fondos que se adapta a cada uno, y siempre analizando cada uno de esos fondos. En Feelcapital esos 25.000 fondos que tenemos en España los metemos en el optimizador y aplicándoles 60 ratios, les calificamos, dentro de los fondos elegidos, lo que consideramos que son mejores. Lo que primero le damos al cliente es su tolerancia al riesgo y su horizonte temporal de inversión, y ese punto le da una distribución entre las distintas categorías en la selección de los propios fondos. Pero no es la misma hoy que dentro de 6 meses. Por eso hemos creado en Feelcapital lo que se llama Línea Vital Financiera, que consiste en que nosotros vamos día a día siguiendo a los clientes y les vamos informando de si se han alejado mucho o poco de su nivel de riesgo e intentamos que ese cliente vuelva al punto donde tiene que estar, en su nivel de riesgo óptimo.

CM: La teoría moderna de carteras, vosotros en Feelcapital utilizas esas nociones que nos dices que son conocidas desde finales de los 60.

Antonio: Eso es, lo que hizo Markowitz, fue crear una frontera eficiente, y que a través de una serie de preguntas te sitúes en un punto de esa frontera eficiente, que es donde te corresponde estar.

CM: Unas preguntas que haces a vuestros clientes…

Antonio: Sí, nosotros hemos considerado esas 10 preguntas, se pueden hacer más, se pueden hacer menos, pero nosotros creemos que es un número adecuado. La pregunta más importante, sin duda es la edad, que es la que va a marcar cuál es tu tolerancia al riesgo, dependiendo de ese factor, cuál es la rentabilidad esperada y esa relación rentabilidad-riesgo es lo que marca las preguntas. Son preguntas muy sencillas que en un minuto te va dar tu punto de riesgo. En función de la cantidad de dinero que vayas a invertir te corresponden una cantidad de fondos que son los adecuados para ti y en función de eso te asignamos una cartera totalmente óptima.

CM: Cartera óptima a través de todo este proceso que nos acabas de describir tan bien. Antonio Banda, Consejero Delegado de Feelcapital. Muchísimas gracias y hasta dentro de dos semanas.

Fondos de inversión: ¿Se ha convertido la indexación en algo demasiado popular?

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Fondos de inversión Feelcapital

La Indexación como estrategia de inversión (carteras pasivas que únicamente compran y mantienen los activos en un determinado mercado) sigue ganando popularidad.

Actualmente, más del 35% de las carteras de inversión utilizan fondos indexados para ganar exposición en el mercado estadounidense. Y de acuerdo con Morningstar Investment Research, más del 55% del dinero invertido en fondos de inversión de renta variable durante 2014 pasó de los fondos gestionados de manera activa a los fondos indexados.

Dado este éxito, las personas se preguntan si los fondos indexados no se han vuelto demasiado populares. ¿Podríamos estar comenzando un periodo en el que las carteras gestionadas de forma activa sean más rentables? Y ¿ podría el tamaño de un fondo de indexación interferir con sus habilidades para producir resultados excepcionales?
Mi respuesta a ambas preguntas es clara: NO.

Dos razones de que la indexación es eficiente.

La efectividad de la indexación descansa en dos argumentos. El primer argumento que apoya la indexación se basa en que todos los mercados de valores son eficientes.

Cuando se presenta información sobre una empresa determinada o sobre economía en su conjunto, esta información se incorpora rápidamente al precio de mercado, ya que traders e inversores que buscan lucrarse, tratan de aprovechar cualquier información adicional que creen que pueden tener. Si un nuevo medicamento se descubre, es probable que se doble el valor de la compañía que lo ha descubierto, el precio se ajustara de manera instantánea y no de forma progresiva. Esto no significa que los precios de mercado sean siempre los correctos. De hecho, las acciones no siempre son valoradas perfectamente, nadie sabe de forma segura si son muy altos o muy bajos.
Por lo tanto, tratar de ganar al mercado, como hacen los gestores activos, implica costes de gestión y transacción e impuestos adicionales que reducirán las rentabilidades.

Incluso si los mercados no fueran eficientes, hay una segunda razón por la cual la indexación es considerada una estrategia óptima. Todas las acciones de cualquier mercado deben estar en manos de alguien. Por lo tanto, si algunos gestores tienen solo las acciones que están subiendo implica que debe haber otros gestores que tienen acciones que están bajando más que la media. La inversión está equilibrada. Con la presencia de los costes, sin embargo, la gestión activa será en su totalidad negativa. Si los fondos indexados se pueden comprar con un coste cercano a 0 (fondos cotizados en el mercado de valores de EEUU se pueden comprar cobrando un gasto del 1/20 del 1% o menos) y de media los fondos de inversión gestionados de forma activa cobran alrededor de 1% por año, el gestor debe estar rindiendo menos que el índice por ese porcentaje de diferencia.

La evidencia en favor de la indexación es abrumadora. Cada año, 2 de cada 3 gestores activos no superan al índice y aquellos que lo superan en un año, no vuelven a obtener los mismos resultados el siguiente.

A principios de 2014, se dijo que un gestor activo registraría rentabilidades superiores. De hecho, de acuerdo con Lipper Analytic Service (servicio de búsqueda de Thompson Reuters), aproximadamente el 85% de las fondos de activos de gran capitalización fallaron al no batir o incluso igualar al benchmark el 25 de noviembre de 2014. De media, los fondos no superaron al benchmark por la cantidad de coste extra.

Fondos de inversión: la cartera Feelcapital 100

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Visión Global:
La cartera Feelcapital 100 acumula en los primeros 4 meses del año una rentabilidad de casi el 19%.
VG: Buenas noches, Antonio Banda. Decir Antonio Banda es decir feelcapital.com. Bueno, estamos comenzando el mes de mayo y no diré aquello del mes de las flores… pero Antonio Banda nos trae la rentabilidad de las carteras del pasado mes de abril de Feelcapital… ¿Cómo ha ido Antonio?

Antonio: Bueno, los americanos sabes que dicen que en mayo hay que irse…. y el mercado casi ya nos lo está anticipando. El mes de abril ha ido muy bien, nos ha ido muy bien.. quizá la parte de activos solamente ha sido mala para la renta variable española y europea fundamentalmente.

VG: La española se ha dejado en el mes de abril un 1,18% y la europea, el 1,74% de media.
Antonio: Eso es, y el resto pues ha ido bien, fundamentalmente porque la exposición de las carteras más agresivas de Feelcapital era a emergentes, y ha ido bastante bien.

VG: Renta Variable emergente en el mes de abril un 7,72% positiva, Feelcapital 100 un 2,05% .
Antonio: Eso es, Feelcapital 100 en el año lleva casi un 19%.
VG: Sí,estamos hablando de la rentabilidad en el mes de abril, luego vamos con el acumulado en lo que llevamos en este ejercicio del 2015. Insisto, renta variable emergente 7,72, Feelcapital 100: 2,05%. La renta variable japonesa en el mes de abril ha sido de 1,63, la rusa el 0,96… y luego tenemos carteras de Feelcapital en esa misma línea : la 80 en un 0,77%, y Feelcapital 60 a 0,75 %.

Antonio: Sí, las carteras a medida que van bajando toman menos riesgo… Feelcapital 0 es la que menos riesgo asume, y de ahí a Feelcapital 100 vamos haciendo carteras de 10 en 10 donde se va incrementando el riesgo. Este mes no ha habido mucha diferencia respecto a los meses anteriores salvo que ya tenemos algún activo en negativo. Apenas hemos empezado este mes y ya nos hemos puesto en negativo, tenemos esa referencia en los mercados que habíamos subido mucho, y quizá con el añadido de algún problema con el mercado griego, el movimiento otra vez del dólar… pues está ajustando distintos activos.

Al finalcada uno tenemos que pensar cuál es el riesgo que somos capaces de asumir y no ver tanto el corto plazo, porque es el medio-largo plazo donde generalmente vamos a ver que el movimiento de los activos se corresponden con lo que nosotros necesitamos, a no ser que haya alguna circunstancia muy especial que cambie el momento…. Desde luego el mes ha sido bastante peor comparado con los meses anteriores, pero bastante en línea con la evolución que debe de haber.

VG: Bueno, veníamos de un trimestre espectacular en este ejercicio de 2015…
Antonio: Eso es, este comienzo marca que puede haber diferencias entre activos…unos subiendo y otros activos bajando..y no como nos ha pasado en todo el trimestre anterior, donde todos los activos subían… Eso sí sirve para posicionar ciertas carteras y, sobre todo, para empezar a pensar en lo que vemos en los mercados y hacia donde pueden ir.

VG: Si miramos el acumulado, tenemos la cartera de Feelcapital 100 con un .18,26% cuando la renta variable europea es del 15,87%.

Antonio: Síi, la cartera de máximo riesgo de Feelcapital ha estado muy bien posicionada en emergentes y además ha tenido una pata de mercado europeo y otra de mercado español a las que les ha ido también muy bien. Al final es una cartera con mucho riesgo, es una cartera que hay que estar aguantándola..Hay que seguir ahí, el que quiera tener un pensamiento en el largo plazo y pensar que las oportunidades van a seguir viniendo a través de la renta variable, es una buena forma de coger riesgo..Además, esa información se la va a dar Feelcapital al cliente cuando se perfile y vea que es alguien que tiene que tomar riesgo..y ese cliente que sale con riesgo tendrá un cartera de ese estilo…y cuando vaya pasando el tiempo esa cartera se la vamos a ir ajustando a sus necesidades…le iremos sacando de ciertos activos para meterle en otros.

VG: Algún oyente conoce ya Feelcapital, pero puede que haya otros que se incorporen por estas fechas a Visión Global y puede que no conozcan cómo se realiza el perfil del inversor a través de feelcapital.com. Por lo tanto, no conocen el lenguaje que utilizamos a la hora de hablar de determinados rendimientos en carteras, etc.. lo podemos hacer en un momento y luego seguimos con el acumulado de 2015, por favor.

Antonio: Muy rápido, lo que hacemos en Feelcapital es: entrando en nuestra web le hacemos a cada cliente 10 preguntas muy cortas, tipo edad, riesgo que acabas de asumir.. Es decir, le proporcionamos su perfil financiero que se corresponde con una rentabilidad esperada y un horizonte temporal de inversión. Eso lo hacemos de forma gratuita. Luego, ya pagando 15 euros al mes o 150 euros al año, hacemos un seguimiento continuo que hemos denominadoLínea Vital Financiera: consiste en saber si ese cliente sigue estando dentro de sus necesidades o de su perfil financiero. Lle damos una valoración diaria de sus activos y, además, los sábados por la mañana le envíamos un email informándole si tiene que hacer algún cambio, .Cada vez que entre en la web va a saber qué nivel de riesgo tiene y si su cartera está ajustada a su riesgo., Es así de sencillo…nosotros hacemos un seguimiento continuo de nuestros clientes. El asesoramiento va encaminado a lo que cada uno necesita y estamos acertando. Es algo sencillo, práctico y rápido. Nosotros solo somos asesores, le damos al cliente una cartera que ellos directamente ejecutan en su banco. No les hacemos cambiar de entidad, les decimos qué tienen que pedir en su banco, que está obligado a ejecutarlo.

VG: ¿Están notando un cambio en el riesgo por parte de los inversores en 2015, especialmente en este mes de abril? Imagino que habitualmente a través de fondos de inversión muy tradicionales ¿no?

Antonio: Sí, nosotros lanzamos la plataforma a finales de septiembre de 2014,.Los primeros clientes tenían un perfil mucho más defensivo que lo que estamos viendo ahora. No sé si con caídas de mercado –hasta ahora ha sido un mercado muy alcista- el sentimiento de la gente empezará a ser un poco más defensivo. De hecho, en nuestras comunicacionesa través de nuestro blog y nuestra actividad en redes sociales trasladamos cómo vemos la situación y los clientes a veces se ven obligados a perfilarse de nuevo.

Lo que sucede es que en España no tenemos historia de este tipo de asesoramiento, estamos poco acostumbrados a ser nosotros los que tengamos que perfilarnos y los que llevemos la proacitividad de nuestras finanzas. Normalmente, los bancos te colocan el producto y ese es el riesgo que tienes, el producto que ellos te colocan. Esta idea de llegar a los mercados mediante la perfilación es nueva y no sabemos si en el largo plazo vamos a ir hacia más riesgo, que sería lo lógico… Si queremos tener más rentabilidad Tendremos que ser capaces de asumir más riesgo, en este momento en el que los tipos de interés están a cero. Habrá subidas y bajadas en los mercados que nos pueden beneficiar o perjudicar..Eso si no hace mantener constantes nuestras ideas de inversión…de verdad está demostrado que con el tiempo los resultados son positivos.

VG: feelcapital.com, Antonio Banda muchas gracias muy buenas noches, mañana de nuevo aquí le esperamos con más información en visión global.

Inversores, ¿sabéis cómo os afectan las retrocesiones en los fondos de inversión?

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Visión Global:

VG: Don Antonio Banda, buenas noches. Decir Antonio Banda es decir Feelcapital, esta noche nos acompaña para profundizar en la palabra retrocesión, una palabra que muchos oyentes no conocen y que les afecta de forma directa.
Antonio: Eso es, la retrocesión no es más que la parte final que vuelve al banco por la distribución de esos fondos. Está presente en todos los casos y nadie las conoce. Es una parte muy importante y nadie sabe cuánto se paga por ella. Deberíamos saber cuánto se llevan los bancos por comercializar su fondo y así podríamos hacer un análisis de los fondos que tienen menos comisión de distribución y de gestión. Nos ayudaría a pensar qué activos nos interesan con respecto a nuestra estrategia de inversión, y también a buscar los que tienen menos coste, pues si reducimos ese coste nos ayuda a aumentar nuestra rentabilidad. En España, a partir de diciembre de 2016, entrará en vigor la nueva Ley (MIFID II). Será entonces cuando los bancos tendrán que clarificarcuánto valen los productos que ofrecen.

VG: Porque algunos oyentes, a través del correo electrónico del programa, insisten en que leyendo el folleto de sus fondos no encuentran esta comisión de retrocesión. Y lo que hay que decirles es que no es una comisión que aparezca ahí detallada, sino que lo que se está intentando denunciar es que se está pidiendo.
Antonio: Exactamente así… la retrocesión es la parte que vuelve al distribuidor y que en ningún caso aparece, porque el distribuidor no quiere que aparezca.Y en el caso de los fondos nacionales y sobre todo cuando una gestora tiene una matriz bancaria, el 100% de la comisión va a la entidad financiera. Si hablamos de una comisión que representa un 2% o un 1,80 %, va directo al distribuidor, no va al gestor.

Son cifras muy importantes y como hemos comentado antes, van en contra de la rentabilidad del propio partícipe. Por tanto, es vital que los partícipes de un fondo exijan a sus entidades financieras que se lo clarifiquen.
VG: Hay otra cuestión que nos transmiten los oyentes… Esta comisión de retrocesión, si se deciden por realizar el trámite a través de feelcapital.com ¿formaría parte del dinero que les cuesta o no estaría dentro de lo que es la plataforma? ¿Cómo se evita o se sigue pagando?

Antonio: Nosotros, lo que hacemos desde Feelcapital es analizar los 25.000 fondos traspasables que hay en España, y de esos fondos analizamoscuál es el que tiene menos coste.
En Feelcapital no tocamos el dinero de nuestros clientes, les asesoramos para que vayan a su banco y le exija el producto que mejor les va a ellosPor tanto, primero nosotros les proporcionamos el fondo que más se adecua a sus necesidades y, conforme a ello, analizamos los fondos que menos comisiones tienen o más baja la tienen. Nosotros miramos los datos generales, que sí que es una información pública y aparece en el prospecto de todos los fondos de inversión. Y ese gasto general se compara con la comisión de gestión y se puede ver qué parte de la comisión va en retrocesiones.
En los gastos generales van incluidos auditoría y rotación de los fondos.Es bastante difícil mirarlo, pero sí aparece el número que indica cuánto se está llevando la entidad financiera.

VG: Don Antonio Banda, un placer. Cualquier duda pueden transmitírnosla y la semana que viene estaremos resolviendo todo lo que ustedes nos quieran consultar.

Fondos de inversión: “Cómo está el patio” entre los asesores americanos

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Te presentamos un artículo del WSJ enfocado para profesionales del mundo de la inversión en EEUU, para que puedas ver “cómo está el patio” y descubras que las inquietudes que tienen allí y las que podemos tener a este lado del Atlántico no son tan distintas.

Nuevos nichos de negocio:
Los asesores en EEUU están intentando llegar a clientes potenciales más jóvenes y para ello perfilan a sus nuevos clientes. Saben que pasan mucho tiempo en las redes sociales y que no tienen suficiente educación financiera. Por esta razón, un post del asesor Brad Shermancon sede en Maryland, aconseja en su blog que es esencial: ayudarles con sus primeras finanzas, poder hacer frente a las deudas de su etapa de estudiante, controlar los gastos, fusionar sus finanzas con las de su pareja, y planificar la primera vivienda. “A través de materiales educativos online los asesores demuestran que comprenden y que son capaces de ayudar a estos nuevos clientes”, escribe en Wealth Adviser del WSJ.com. Por ahora, muchos de estos clientes potenciales no tienen mucho dinero, pero está claro que son el futuro.

Gestionando el dinero:
Los fondos de inversión que concentran sus inversiones son “los buenos, los feos y los malos”. Los fondos de inversión de renta variable que limitan la diversificación de su cartera son aquellos que tienen unos gestores con una fuerte convicción (que ofrecen altas rentabilidades y llevan asociado un riesgo elevado), señala el analista de Morningstar, Dan Culloton. La empresa de inversión e investigación califica de manera amplia el rango de cada categoría: El fondo Silver-rated Fairholme, por ejemplo, ha alcanzado los niveles más altos de rentabilidad de los últimos 15 años. Una afinidad por empresas que han caído en desgracia lo hacen una elección complicada para los inversores con poca tolerancia al riesgo. Por su parte,el fondo Clipper ha caído del oro al bronce desde que este fuera el mejor valorado en 2011, debido a unos decepcionantes resultados frente al resto de su categoría.
Los que más ganan son los que más pagan por Medicare. Las reformas en el proyecto de ley de Medicare significarán mayores costes para aquellos que obtengan ingresos altos, dice InvestmentNews. A partir de 2018, solteros con 160.000 dólares en ingresos y parejas con 320.000 dólares, se trasladan a una categoría superior. Esto significa que tendrán que pagar hasta 3.621 dólares por persona o 7.242 dólares por pareja más en los pagos a Medicare anualmente. Esos costes son después de impuestos.

En la práctica
Los gestores patrimoniales tienen problemas similares. ¿Qué tienen en común Hillary Clinton y muchos de los gestores patrimoniales? ”Ambos tienen una base consolidada de constituyentes/votantes y se quedan atrás en repetitivos eslóganes para pacificar el grueso de sus apoyos. No están en contacto con personas jóvenes ni con las minorías”, según WealthManagement.com. Añaden que muchos directivos trabajan bajo un modelo de negocio anticuado que está amenazando su futuro.

Dar a los clientes recién divorciados tiempo para adaptarse.
Los clientes recién divorciados y que no han participado en las decisiones financieras, necesitan al menos dos o tres meses para adaptarse a su nueva realidad. El asesor Moseley, con base en California, dice que es importante que ellos no realicen grandes movimientos inmediatamente. Como comenta Wealth Adviser de WSJ en un vídeo, ellos necesitan descubrir quiénes van a ser en su nueva e independiente situación financiera.

De interés para asesores:
Don Draper como asesor financiero. ¿Qué hubiese pasado si el protagonista de Mad Men se hubiera trasladado a la Avenida Madison en Wall Street y hubiese comenzado a repartir asesoramiento financiero? La pregunta hace a sus creadores reírse. “Creo que él hubiera dicho a las personas que el dinero no les iba hacer felices” dice Lisa Albert, productora y guionista de la serie.

Retrocesiones: ¿Sabemos lo que suponen estas comisiones ocultas?

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Visión Global: Antonio Banda, buenas noches. Decir Antonio Banda es decir Feelcapital..viene a hablarnos hoy de las retrocesiones. Explíqueme este papel que ha dejado sobre la mesa…

Antonio: Es una infografía que hemos creado para reflejar cómo funcionan las retrocesiones en la banca española. Hay dos elementos clave: es una comisión oculta que procede de la gestora y va a parar a quien distribuye los fondos, y que es una comisión que está incluida y nunca sabemos cuánto representa, ya no se menciona en ninguna parte. En función de esas retrocesiones hemos hecho una distribución doble: fondos nacionales e internacionales. Si conseguimos ajustar la distribución de los fondos, también conseguiremos que el precio de los fondos sea muy inferior al que tenemos ahora mismo y que esa parte que disminuyes vaya a parar a la rentabilidad del cliente del fondo. Por tanto, el cliente tendrá una mayor rentabilidad consecuencia de unas comisiones más bajas.
VG: Explíquenos los tipos de comisiones, porque suscripción, reembolso, exilio, retrocesión, gestión… bueno todas estas son comisiones.

Antonio: Sí, todas estas son comisiones que recibe un cliente cuando va a suscribir un fondo. Es decir, las que paga, ya que se las meten como pueden. Hay una comisión llamada suscripción , que en España prácticamente no se cobra pero están esperando a que bajen las demás comisiones para colocarla. Consiste en que una persona va a suscribir el fondo y te cobran una comisión antes de haber entrado en él.

Esto se usa en el extranjero, en algunos casos porque hay unas comisiones muy bajas para que el cliente permanezca en el fondo una serie de años. La de reembolso, que sí se cobra en España, fundamentalmente en los fondos garantizados y en los fondos de rentabilidad objetivo, consiste en aplicar una comisión cuando una persona quiere reembolsar el fondo cuando éste no tiene ventana de liquidez. Suelen ser dos veces al año las ventanas de liquidez de los fondos garantizados En el caso de que no se acuda a esa liquidez vas a tener una comisión de suscripción de un 5% inicial, con lo que vas a sufrir un 5% menos de valor en tu inversión. Otras típicas son la comisión de gestión, que te la cobran por gestionar el fondo y es la más lógica (siempre la hacen los gestores) Y por último, la de éxito, que si los gestores lo hacen bien pues se llevan un porcentaje de los beneficios.

Además, tenemos las retrocesiones. Lo lógico es que se conviertan en comisiones de distribución para que realmente los clientes sepan cuánto cuesta un fondo de inversión. Y aún no hablamos de la gestión del fondo, sino desde donde el punto de partida de un partícipe de un fondo sin saber si va a ganar o no dinero.
VG: Muy rápido, gane o pierda, las comisiones de suscripción, de reembolso, de retrocesión, de gestión de éxito ¿se cobran?

Antonio: Sí, todas ellas.

VG: La de éxito es evidente…
Antonio: La de éxito depende de tus resultados, pero las de suscripción y reembolso están preparadas para cobrarse. La más importante es la comisión de gestión, a su vez la más hinchada porque son las retrocesiones las que permiten hincharla.

VG: Bueno, mañana nos explicará más acerca de los tipos de comisiones, Antonio Banda , en esta lucha que mantiene en esta lucha en la industria de los fondos por la necesaria democratización.
Antonio: El objetivo de Feelcapital es que el mundo de los fondos sea un lugar más seguro para invertir de una forma muy sencilla, convirtiéndonos como el resto de los países en una cosa entendible y que los bancos no lo conviertan en una cosa complicadísima.

VG: Gracias Antonio, hasta mañana, feelcapital.com.

Finanzas personales: Evaluación de la tolerancia al riesgo

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En esta entrada de la serie, en la que evaluamos la tolerancia al riesgo en función de un cuestionario, vamos a ver más ejemplos documentadospor las finanzas conductuales de cómo nuestra toma de decisiones a la hora de invertir, aún pensando que la hacemos de manera correcta, hace que obtengamos más riesgo y peores rendimientos.

Una de las evidencias que las finanzas conductuales han señalado es que decisiones intertemporales presentan diversas anomalías que no pueden conciliarse con la teoría de la utilidad descontada. La tasa de descuento, de hecho, no parece ser estable, sino que depende del contexto (situación económica personal, la situación política, la situación macroeconómica, etc) y en el nivel de riqueza.

Por otra parte, los sujetos sobrestiman la paciencia en un futuro lejano, dando lugar a la reversión de preferencias a medida que pasa el tiempo. En otras palabras, al considerar dos opciones intertemporales con el mismo intervalo de tiempo entre dos recompensas alternativas, los individuos tienden a ser impulsivos en el problema más cercano a la actualidad, al preferir la pequeña recompensa inmediata, y ser más pacientes en el problema en el futuro lejano, al preferir las recompensas más grandes con retraso.

Este comportamiento se representa mejor a través del modelo de descuento hiperbólico, lo que puede explicar diversos comportamientos problemáticos, como la pérdida de autocontrol o un apuro de fecha límite debido a la dilación. Para contrarrestar la inconsistencia dinámica, la gente puede pre-comprometerse con alternativas “virtuosas”. Sin embargo, cuando el compromiso “voluntario” no es suficiente, puede ser necesaria la intervención pública.

Para elecciones de pensión, por ejemplo, la pertenencia por defecto de los planes de pensiones de empleo ha demostrado ser eficaz en asegurar que la gente ahorre para la jubilación (por supuesto sigue siendo posible optar explícitamente).

En futuras entradas veremos que en las finanzas del comportamiento una cosa es la percepción que tenemos del riesgo y otra muy distinta, la actitud que tomamos frente a él.

Finanzas personales: Evaluación de la tolerancia al riesgo VII

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La tolerancia al riesgo varía según el contexto: la gente puede apreciar riesgo en sus actividades de ocio, pero huir de ella al tomar decisiones financieras. Por lo tanto, la actitud real de las personas a un riesgo financiero debe ser medida de forma explícita en el contexto económico. Incluso en el contexto económico, las personas pueden presentar diferentes actitudes hacia el riesgo en función de la forma en que enmarcaron sus activos y sus opciones.
De hecho, ha sido ampliamente documentado que las personas tienden a codificar, clasificar y evaluar los resultados económicos en función de la “cuenta mental” en cuestión. Es decir, sobre si los activos provienen de ingresos actuales, de la riqueza actual o ingresos futuros y en las necesidades para las que se necesitan esos activos en tus finanzas personales.

Las cuentas son en gran parte no fungibles y el comportamiento de cada cuenta es diferente (Thaler, 1985 y 1989). Una cuenta mental es objeto de varios sesgos. Por ejemplo, el llamado “efecto del dinero de casa ” predice que los inversores estarán más dispuestos a comprar acciones de riesgo después de haber experimentado una ganancia. Dado que todavía no consideran ser dueños del beneficio, están dispuestos a tomar más riesgos con él.

Por otro lado, cada vez que una cuenta mental detecta una pérdida, los individuos pueden exhibir una mayor aversión al riesgo o ser alentados a asumir mayores riesgos con la esperanza de poder recuperar el importe inicial (efecto de “punto de equilibrio”). En otras palabras, las oportunidades que permitan a los individuos volver al punto de equilibrio pueden llegar a ser más atractivas. La superación de estos prejuicios puede ayudar a los inversores beneficiarse más a largo plazo (Thaler y Johnson, 1990).

La contabilidad mental tiene mucho en común con la pirámide de inversión, a menudo recomendada por los planificadores financieros. Según este enfoque, las asignaciones de cartera se pueden representar como una pirámide cuya capa inferior se llena con los activos más seguros para alcanzar los objetivos más importantes del cliente, mientras que las capas superiores se asignan para inversiones progresivamente de mayor riesgo para los objetivos menos críticos del cliente hasta que se completa la cartera.

Las capas son segmentos de cartera, es decir, cuentas mentales. Cada una destinada a cumplir con los objetivos específicos en función de si se satisfacen las necesidades de seguridad o la necesidad de “potencial” (Shefrin, 2000). Este enfoque es fácil de entender y de manera intuitiva parece “responsable”. Puede, sin embargo, conducir a una estrategia de inversión en general deficiente. Al segmentar sus activos, el inversor no podrá tener en cuenta las correlaciones entre estos activos y puede tomar demasiado riesgo o ser excesivamente conservador.

Finanzas personales: Evaluación de la tolerancia al riesgo VI

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La teoría del comportamiento en las finanzas personales se basa en observar que las decisiones individuales bajo incertidumbre contradicen sistemáticamente el supuesto de racionalidad en que se basa la teoría clásica. De hecho, la gente es incapaz de procesar la información disponible correctamente, sino que se basan en la heurística; es decir, las reglas que permiten que los problemas complejos que deben ser resueltos y los juicios, se solucionen rápidamente mediante reglas metodológicas positivas y negativas.

Además, algunos rasgos psicológicos, tales como el exceso de confianza, aversión a las pérdidas, etc. nos hacen dependientes del contexto de nuestras preferencias individuales, violando así el supuesto de racionalidad de las percepciones. Estos factores llevan a la gente a cometer errores sistemáticos en sus intentos de maximizar sus preferencias. El comportamiento financiero argumenta que la psicología cognitiva se puede utilizar para explicar las desviaciones observadas desde la racionalidad (llamadas anomalías).

Los economistas conductuales parten de la noción del riesgo objetivo mediante el apoyo a la idea de que el riesgo es multidimensional y se ve afectado por diversos factores emocionales, limitaciones cognitivas y rasgos psicológicos. Elementos como los sentimientos, el pavor, el conocimiento, la confianza, el optimismo, el exceso de confianza… hacen que la percepción del riesgo difiera del riesgo objetivo, medido por eruditos de finanzas estándar.
Otros factores relevantes destacados por la investigación empírica y experimental incluyen el llamado efecto de certidumbre, que sobrestima o subestima la probabilidad asociada a un caso posible, aun cuando se sabe y ninguna estimación es requerida.

El efecto de certidumbre tiene en cuenta: el género y el estado civil; el punto de referencia inicial utilizado por los individuos para evaluar opciones de inversión; el formato en que se presenta una situación o decisión (framing); las asimetrías en las evaluaciones de las pérdidas y ganancias, y los resultados de las decisiones anteriores.

Fondos de inversión: ¿Es un fondo mixto adaptable a cualquier cliente?

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Visión Global: Hablemos de los fondos mixtos, Don Antonio, que son los que más han crecido en éste último mes. Probablemente, los que más en este primer ejercicio del 2015 ¿hay que tener cuidado con ello?

Antonio: Bueno, el fondo mixto es un producto muy sencillo. Es una combinación generalmente entre dos activos, incluso tres: cash, bonos, renta variable y acciones. Lo que no tiene mucho sentido es que esa combinación le pueda ofrecer a los clientes una solución temporal. lo importante es que el cliente sepa lo que necesita. No digo que el fondo mixto sea un producto en sí malo, lo que digo es que no es adaptable a todos los clientes. Nosotros, en

Feelcapital, hacemos una cartera individualizada a cada cliente, a cada uno se le va asignando el fondo de inversión que a cada uno le corresponde tener. Nos adaptamos a cada cliente y, sobre todo, tenemos en cuenta su tolerancia al riesgo.
Si tú lo que haces son cuatro paquetes con los mismos fondos con distinto peso en cada paquete, y le das una rotación alta, tienen un coste alto también para el cliente. Lo ideal es que el cliente cree su propio fondo mixto, no que se lo creen los bancos, que generalmente es cerrado. Realmente permanece en la estrategia todo el tiempo, pues tiene poco que jugar. Por ejemplo, si tu metes duración en los bonos de corto plazo, probablemente vayas a sufrir.

Visión Global: Por ejemplo, hoy en el secundario todas las letras y los bonos hasta 2016 han estado en tasa negativa.

Antonio: Claro, los plazos se están empezando a poner en negativo. A medida que van bajando ganarás en rentabilidad, pero cuando venga el repunte si estás invertido con algo de duración lo que te va a suponer es un coste tuyo en rentabilidad. El cliente tiene que gestionar su riesgo y ser capaz de saber qué es lo que necesita. Si te vas a un fondo que está absolutamente cerrado en su política de inversión, poco vas a poder hacer.

Visión Global: Creo que tenemos la oportunidad de saludar a un oyente,
Jesús, Buenas noches, cuando quieras…

Jesús (oyente) : Hola, buenas noches, bueno mi pregunta es muy concreta, ya vamos conociendo todos cómo funciona Feelcapital, yo he tenido ocasión de probarlo y creo que además lo hace bien, pero lo que me gustaría saber es si en un futuro, espero no muy lejano, en la aplicación de esos algoritmos que se utilizan, puedan aplicarse a los planes de pensiones, a mi me resultaría muy interesante…

Antonio: Bueno, el mercado español de planes de pensiones tiene más debilidades que incluso el
de fondos de inversión.

Jesús (oyente): Pero no me refiero a los planes de pensiones, me refiero a poder realizar con vuestra plataforma la comercialización de los planes de pensiones, igual que hay 25.000 fondos disponibles. Me gustaría saber si os habéis planteado incluir asesoramiento de planes de pensiones.

Antonio: Pues lo que pasa es que con los planes de pensiones es difícil hacer lo mismo, porque en España hay 9.000 fondos de pensiones y las comisiones que tienen son altísimas. Aún aplicando los algoritmos no obtienes una rentabilidad eficiente, es decir, yo creo que lo que falta en el mundo de los fondos es fondos con comisiones más bajas, fondos con la base de la fiscalidad. Con la necesidad que tienen esos clientes ahora mismo, en el mercado español no existe ningún fondo monetario que esté en estos momentos en positivo, con lo que cualquier persona de mas de 65 años que tenga disponible su dinero de planes de pensiones se encuentra que no tiene a donde ir. No ya con una rentabilidad positiva, sino de cero…

Jesus (oyente): Hombre, si tu vas a las grandes instituciones financieras siempre te van a intentar colocar el suyo. Entonces ,como hay más hasta 9.000, el tema está en que hay emisoras como Intereconomia que nos dan esta información pero luego te ves allí y te encuentras un poco limitado, es decir, tu puedes tener tu broker, y decir quiero tal
fondo…

Antonio: El problema es que en fondos de pensiones no existe la posibilidad de invertir en fondos extranjeros. Nosotros creemos que se tienen que desarrollar fondos independientes de pensiones. En España, las instituciones financieras siempre han funcionado con un gran corporativismo. De hecho, el Gobierno tuvo que bajar esas comisiones máximas, de 2,15 al 1,5 hace como dos años. Y prácticamente, todos los fondos de pensiones están muy próximos a ese
máximo. Lo que no hemos conseguido es un fondo que represente, realmente, la posibilidad de liquidez y que sus comisiones sean muy bajas. Ese será nuestro siguiente paso, fondos con comisiones bajas y que respondan a las necesidades de los clientes.

Jesus (oyente): Hombre si lo vais intentando poco a poco, sería muy orientativo para los clientes de planes de pensiones el tener quizá esa ventana aunque tarde un tiempo. Pero le agradezco mucho la respuesta.

Antonio: Sí, nosotros lo estamos estudiando y esperamos tener una herramienta por lo menos de uso para septiembre, aproximadamente.

Visión Global: Jesús, gracias por participar, muy buenas noches. Antonio, nos queda un minuto, alguna reflexión para terminar…

Antonio: Bueno, ya estamos terminando el mes…Como siempre, la semana que viene te traeré los resultados de las carteras de Feelcapital, y bueno…otro mes que estamos con las rentabilidades en positivo. Se espera al recorte y cuándo tenemos posibilidades de compra. .

Visión Global: Gracias, Antonio Banda ¡hasta mañana!

Finanzas personales: Tolerancia al riesgo VI

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Es importante entender qué factores determinan la tolerancia al riesgo para poder evaluar de manera correcta a cada cliente.

Es bien sabido por los psicólogos y los investigadores de la conducta que el uso de un sólo epígrafe o menos de cuatro temas para medir una actitud proporciona una medida menos precisa que una gama más amplia de artículos o de declaraciones (Secord y Backman, 1964; Zikmund, 2000).

Para lograr una fiabilidad aceptable (que veremos más adelante), se requieren una serie de preguntas centradas en el concepto correspondiente. La actitud de la tolerancia al riesgo no se mide con precisión mediante una autoevaluación de una sola pregunta (por ejemplo, “¿Cómo se calificaría a sí mismo en términos de la cantidad de riesgo que puede tolerar en comparación con otros inversores?”). Más bien, una evaluación precisa de cualquier actitud como la tolerancia al riesgo sólo sale a la luz a través del uso de múltiples preguntas que aprovechan la naturaleza de la construcción semántica (Cutler, 1995). Además, una prueba fiable sólo puede ser el resultado de un amplio muestreo sobre una variedad de áreas que contribuyen en su conjunto a la tolerancia al riesgo de un cliente. Un pequeño número de preguntas en una entrevista o cuestionario no proporcionará información fiable sobre la tolerancia al riesgo de un cliente.

Una medida de tolerancia al riesgo debe reflejar la complejidad de la construcción de una actitud de tolerancia al riesgo. La medida o prueba tiene que tener varias preguntas relacionadas que accedan a las creencias personales, los niveles de conocimiento y las emociones del cliente.

Ello es así dado que los estudios en psicología revelan que cualquier actitud tiene un componente implícito (es decir, creencias) y también componentes tácitos (es decir, sentimientos y emociones; Secord y Backman, 1964). Como resultado de ello, la evaluación de tolerancia al riesgo necesita un proceso de evaluación completo y sofisticado que mide los aspectos tanto explícitos e implícitos.