Los millenials están buscando oportunidades de inversión sostenible. Muchas cosas se dicen, escriben y comentan sobre los millenials. Millenials es el nombre que han dado los estadounidenses a los hijos de la Generación X, sucesores a su vez de los Baby Boomers. Como apreciación, resaltar el gusto de los americanos por las etiquetas y nomenclaturas. Pero esta generación ha vuelto a sacar a la palestra la conciencia social.
Empieza la cuenta atrás para MiFID II. Parece ser que ya no se retrasará más y que la nueva Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros entrará en vigor el 1 de enero de 2018. Las entidades financieras y las empresas de servicios de inversión ya se están preparando para la nueva directiva. Saben que tendrán que declararse como dependientes o independientes en su asesoramiento, a algunas les está costando decidirse más que a otras y está provocando caos y carreras para adaptarse a la normativa.
Se espera que la mayoría de estas empresas se declaren como dependientes. Muchas de estas entidades ofrecen un servicio de asesoramiento en el que ganan dinero con las retrocesiones que le pagan las gestoras por vender sus fondos. Deberán hacer un desglose a sus clientes especificando el dinero que cobran de cada operación, y eso les va a provocar más de un dolor de cabeza. No es raro ver en el sector entidades que recomiendan a sus clientes clases algo más caras que otras a las que también podría acceder su cliente, con el fin de llevarse un mayor beneficio de la retrocesión.
Por otro lado, si se declaran independientes solo podrán cobrar del cliente al que asesoran. Las entidades independientes no podrán recibir ningún tipo de comisión extra por asesorar a su cliente, el dinero que reciban por dar asesoramiento deberá proceder exclusivamente de su cliente. Esto va a suponer un problema para muchas empresas de asesoramiento financiero cuya comisión de gestión es baja, y cuyos ingresos dependen en mayor medida del cobro de retrocesiones.
Con este panorama, solo queda ver la reacción de las empresas del sector. La cuota de mercado se va a reducir bastante con la entrada de la nueva directiva. Aunque ya sabemos que hecha la ley hecha la trampa, por lo que todavía debemos esperar a ver cómo evoluciona MIFID II. Lo que parece claro es que el gran beneficiario de esta nueva directiva va a ser el inversor particular. Ya era hora.
Durante los últimos años, el sector inmobiliario cotizado europeo se ha beneficiado de los vientos de cola que le han proporcionado los bajos tipos de interés. Si los tipos de interés empiezan a moverse hacia arriba, este nuevo escenario será más desafiante para el sector inmobiliario, pero las compañías inmobiliarias cotizadas están bien preparadas para afrontar un escenario potencial de este tipo.
El entorno de bajos tipos de interés ha impulsado los NAV hacia un cambio de rendimiento y las compañías del sector han podido beneficiarse de un ahorro sustancial en los costes por intereses, refinanciando la deuda antes de lo previsto. Esto ha permitido un crecimiento externo sostenible a través de nuevas emisiones de acciones y deuda para financiar sus adquisiciones. La mayor parte del sector utilizó este apoyo para desapalancar los balances, extender los vencimientos de la deuda y racionalizar las carteras deshaciéndose de los activos no core. Como resultado, el sector está en buena forma y los resultados de 2016 fueron bastante buenos.
El equipo de gestores de Degroof Petercam AM ha demostrado su capacidad para superar continuamente al sector durante los últimos 17 años. En 2016, los fondos europeos y de la zona euro que gestionamos estuvieron una vez más entre los mejores de Europa, en comparación tanto con los índices como con sus pares. Seguimos buscando inversiones con un buen retorno de riesgo y centrándonos en la calidad para su menor coste de capital y potencial expansión. Asimismo, buscamos compañías con balances fuertes y preferimos las compañías con un crecimiento por encima de la media en el flujo de caja y NAV, siempre y cuando confiemos en su gestión y veamos que la implementación de su estrategia se adecua al plan.
En un entorno de tipos de interés cambiantes, estamos convencidos de que nuestro criterio principal de buscar compañías que generen un fuerte crecimiento en el flujo de caja por acción sigue siendo el más adecuado. Este criterio debería proporcionar retornos totales atractivos para los accionistas.
Esta visión se aplica a la gestión de los fondos DPAM Invest B Real Estate Europe y DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend, que invierten en compañías del sector inmobiliario cotizado europeo. DPAM Invest B Real Estate Europe invierte fundamentalmente en acciones de sociedades de inversión inmobiliaria (REITs) que cotizan en las bolsas europeas, empleando una estrategia activa, mientras DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend tiene como objetivo principal proporcionar al inversor una ‘renta’ con menor volatilidad con respecto al resto de la bolsa, procedente de los alquileres y revalorización de los inmuebles.
Después de varios años con buenos rendimientos absolutos y relativos, el inmobiliario cotizado se tomó un respiro en la segunda mitad de 2016. Tras una corrección y con los sólidos fundamentales actuales encima de la mesa, creemos que podemos ser constructivos respecto al sector de cara al futuro, con la previsión de retornos elevados de un dígito para 2017 y 2018.
Olivier Hertoghe, gestor de Degroof Petercam AM
LAS CARTERAS DE FEELCAPITAL HAN OBTENIDO RENTABILIDADES POSITIVAS GRACIAS A LA SELECCIÓN DE FONDOS DE GESTIÓN ACTIVA EN LOS PRIMEROS MESES DE 2017.
UNA DE LAS CARTERAS QUE MEJOR SE HA COMPORTADO HA SIDO FEELCAPITAL 90, CON MAYOR RIESGO, QUE ACUMULA UNA RENTABILIDAD DEL 9,75%.
