Desde el lanzamiento de Spotify en octubre de 2008, el crecimiento de la plataforma para escuchar música en streaming ha sido espectacular. En la actualidad tiene más de 50.000.000 de usuarios y este número no para de crecer.
El inversor español tiene fama de ser excesivamente conservador, puesto que mayoritariamente invierte en fondos de inversión de deuda pública europea y de deuda privada. Con la moda de los fondos indexados puede que haya inversores que se planteen cambiar sus fondos de gestión activa por un indexado de deuda pública. ¿Sabría lo que estaría comprando?
El inversor español en fondos de inversión, ¿conservador?
Vamos primero a ver si podemos etiquetar al inversor español como conservador. Según datos de Inverco, a cierre de febrero el inversor español en fondos de inversión tenía un 57,11% de su patrimonio en fondos de renta fija o de mercados monetarios frente a un 27,36% que lo tenía en renta variable y un 15,53% en otros activos. Estos datos confirman, por tanto, la fama de conservador del inversor español.
Deuda pública europea
Según un estudio de Dan Kemp, CIO de Morningstar Investment Management, a nivel europeo Francia -con un 24% y con una calificación de AA según Moody’s (nota: más información sobre agencias de ratings)- e Italia -con un 25% y calificación de BBB- son los países con mayor representación en el universo europeo de bonos gubernamentales (nota: post con explicación básica de lo que es un bono).
Si a esto le sumamos el 14% que representa España, con una calificación de BBB como Italia, tendríamos un 63% del total de la deuda pública europea; por lo que si alguien compra deuda pública europea pensando en estar expuesto a calificación AAA, que sí tienen países como Alemania, Luxemburgo y Holanda, cometería un error indexándose ya que estos solo pesan un 23%.
Ojo también al riesgo de duración. Tal y como menciona Kemp, la incertidumbre derivada del riesgo político europeo afecta más cuanto mayor es la duración; y con una media de 7,5 años y con el 40% en el grupo de vencimiento de 5 a 10 años, nos encontramos con los números más altos de nuestros comparables a nivel global.
Los mercados emergentes vivieron una auténtica euforia en febrero, ya que el sentimiento de los inversores recibió el impulso de la combinación positiva de factores tanto técnicos como fundamentales: el crecimiento global está mejorando, la normalización de las políticas monetarias en los mercados desarrollados seguirá en orden y los temores sobre China están perdiendo fuerza gradualmente. Por último, pero no menos importante, las amenazas de la campaña de Trump tendrán un impacto limitado en el orden económico global.
Los fundamentales a medio plazo siguen siendo muy favorables. Mientras la agenda proteccionista de Estados Unidos ha quedado confinada a la esfera de Twitter, podemos esperar un crecimiento en los mercados emergentes respecto a los mercados desarrollados. Además, la tendencia relativa de desinflación en los mercados emergentes frente a los mercados desarrollados es muy fuerte. Ambos factores deberían servir de base para un buen rendimiento en los mercados emergentes en los próximos años. Es más, después de la debilidad generada por la incertidumbre que vimos en el último año, las valoraciones siguen siendo atractivas en el largo plazo.
Para beneficiarse de las ventajas que presenta la deuda soberana emergente, Degroof Petercam AM cuenta con DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable. El fondo invierte en deuda soberana de países emergentes, principalmente en divisa local, pero también en divisa fuerte. La selección de bonos combina en un enfoque único el análisis financiero con un filtro de inversión socialmente responsable que excluye o limita la exposición de acuerdo a criterios de democracia, medioambiente, salud, educación, etc.
Nuestra intención es continuar gestionando activamente la duración frente a la normalización de tipos e incrementar la exposición a mercados frontera seleccionados. Entre las divisas emergentes con liquidez, preferimos Latinoamérica en general y creemos que el peso mexicano está bien posicionado para resurgir de sus cenizas en 2017. Desde una perspectiva regional y en euros, el mejor rendimiento en el espacio de las divisas locales en febrero fue en América del Sur, aunque las demás regiones también registraron un buen comportamiento. Por países, los mejores fueron Turquía, México, Brasil, Corea del Sur, Sudáfrica y Rusia.
El fondo, calificado con cinco estrellas Morningstar, registró en marzo un avance del 1,66%, con un acumulado del 5,96% desde el comienzo de 2017 hasta el cierre del mes. Estos buenos resultados responden a la exposición a mercados frontera como Zambia, Argentina y Uruguay. Estamos convencidos de que, junto con nuestros filtros medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG por sus siglas en inglés), nuestro enfoque de gestión activa seguirá ofreciendo retornos superiores ajustados al riesgo respecto a la gestión pasiva o indexada.
Thierry Larose y Carl Vermassen, gestores de DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable
Vanguard es una de las compañías de gestión de activos más grandes del mundo. Fundada en 1975 por John C. Bogle y con sede en Pensilvania cuenta, a cierre de 2016, con más de 4 billones de dólares ($4 trillions) en activos bajo gestión.
