A pesar de los numerosos titulares acaparados por China en las últimas semanas, lo primero que hay que tener presente es que en realidad la economía de China ya se había ralentizado de forma considerable antes de la caída de las bolsas desde hace un mes. Por tanto, como inversor, la cuestión radica más en cómo conseguir gestionar las expectativas. De todas formas, hay que ser conscientes de que no era razonable esperar que el PIB de China continuase eternamente con una tasa de crecimiento de dos dígitos. Un crecimiento más moderado es saludable y, además, positivo para el país.
El fuerte rally registrado por el mercado chino en los últimos 12 meses ha estado impulsado principalmente por la liquidez y el entusiasmo de los inversores minoristas. De hecho, si se analizan los datos de márgenes y otros indicadores, según Rajiv Jain, co-CIO de Vontobel AM, se ve claramente que se trata más de un rally basado en la especulación que de un movimiento que venga respaldado por una mejora de la economía. Por ello, aunque no podemos predecir cuánto durará esta tendencia en el mercado de valores chino, definitivamente esto no va a cambiar nuestra forma de invertir: buscamos compañías con sólidos fundamentales, que disfruten de ventajas competitivas y de un crecimiento sostenible. Somos conscientes de que esta forma de inversión nos puede llevar a obtener rendimientos más modestos, en términos relativos, en los momentos de tendencia claramente alcista en los principales mercados mundiales. Sin embargo, en el largo plazo, creemos que es fundamental mantenernos firmes en nuestras convicciones y en nuestra filosofía de inversión tanto para proteger nuestras inversiones frente al riesgo de caída como para alcanzar el rendimiento, en términos absolutos, que pretendemos conseguir.
Habida cuenta de este escenario, en términos generales, continuamos siendo muy cautos con las acciones chinas, con la excepción de las compañías que operan dentro del segmento de Internet. Las empresas chinas activasen el comercio electrónico se están aprovechando de la aceleración de la capacidad de transmisión con la llegada de las redes 4G. Además, comparadas con las compañías norteamericanas, las empresas de comercio electrónico de China poseen tasas de crecimiento más elevadas.Por otra parte, se trata de empresas que tienen una clara ventaja frente a las estadounidenses: están poco expuestas a la competencia externa. Google fracasó en China y a Facebook el gobierno le ha prohibido su implantación. No cabe duda de que esta política podría ser cuestionable, pero desde la perspectiva deun accionista, es más bien una ventaja. El Gobierno chino quiere mantener el control sobre las empresas de Internet chinas, lo que supone una ventaja competitiva para las empresas locales frente a sus homólogas extranjeras.
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